لقد أصبح من الممارسات المعتادة للشركات تقديم "التوجيه" إلى جانب أرباح الشركة. التوجيه هو مصطلح جديد نسبيًا يصف ممارسة قديمة للتنبؤ بتوقعات الأعمال.
هنا سنلقي نظرة على هذا التقليد القديم ، ونناقش النقاط الجيدة والسيئة ونبحث لماذا تقول بعض الشركات "لا أكثر" لتوجيه الأرباح.
أرباح الارشاد المحددة
يتم تعريف إرشادات الأرباح كما تدلي بها إدارة التعليقات حول ما تتوقع أن تفعله شركتها في المستقبل. تُعرف هذه التعليقات أيضًا باسم "البيانات التطلعية" لأنها تركز على توقعات المبيعات أو الأرباح في ضوء اتجاهات الصناعة والاقتصاد الكلي. يتم تقديم هذه التعليقات حتى يتمكن المستثمرون من استخدامها لتقييم أرباح الشركة المحتملة.
تقليد قديم
توفير التوقعات هي واحدة من أقدم المهن. في التجسيد السابق ، كان يسمى توجيه الأرباح "الرقم الهامس". الفرق الوحيد هو أنه تم إعطاء أرقام الهمس للمحللين المختارين حتى يتمكنوا من تحذير عملائهم الكبار. جعلت قوانين الإفصاح العادل (المعروفة باسم Regulation Fair Disclosure أو Reg FD) هذا الأمر غير قانوني ، وعلى الشركات الآن أن تبث توقعاتها للعالم ، مما يتيح لجميع المستثمرين الوصول إلى هذه المعلومات في نفس الوقت. لقد كان هذا تطورا جيدا.
الخير: مزيد من المعلومات أفضل دائمًا
يخدم توجيه الأرباح دورًا مهمًا في عملية اتخاذ القرارات المتعلقة بالاستثمار. بموجب اللوائح الحالية ، فإن هذه هي الطريقة القانونية الوحيدة التي يمكن للشركة من خلالها توصيل توقعاتها إلى السوق. هذا المنظور مهم لأن الإدارة تعرف أعمالها بشكل أفضل من أي شخص آخر ولديها المزيد من المعلومات التي تبني عليها توقعاتها أكثر من أي عدد من المحللين. وبالتالي ، فإن الطريقة الأكثر فعالية لإيصال معلومات الإدارة إلى السوق هي من خلال التوجيه. في عالم مثالي ، يستخدم المحللون الذين يختارون الاستماع إلى هذه الأرقام هذه المعلومات مع أبحاثهم لتطوير توقعات الأرباح.
السيئة: يمكن للإدارة التلاعب بالتوقعات
الرأي الساخر هو أنه نظرًا لأن هذا ليس عالمًا مثاليًا ، فإن فرق الإدارة تستخدم التوجيه لإثارة المستثمرين. في الأسواق الصاعدة ، أعطت بعض الشركات توقعات متفائلة عندما يريد السوق الحصول على أسهم زخم مع ربحية السهم سريعة النمو. في الأسواق الهابطة ، حاولت الشركات خفض التوقعات حتى تتمكن من "تجاوز العدد" خلال موسم الأرباح. يعد أحد توقعات المحللين هو تقييم توقعات الإدارة وتحديد ما إذا كانت هذه التوقعات متفائلة جدًا أو منخفضة جدًا ، مما قد يكون محاولة لتحديد هدف أسهل. لسوء الحظ ، هذا شيء نسي كثير من المحللين فعله خلال فقاعة دوت كوم.
لماذا توقفت بعض الشركات عن تقديم التوجيه؟
مدعيا أن التوجيه يعزز تركيز السوق على المدى القصير ، توقفت بعض الشركات عن تقديم التوجيه لمحاولة مكافحة هذا الهوس. ومع ذلك ، لن يؤدي إلغاء التوجيه إلى تغيير تثبيت السوق على المدى القصير لأنه لا يمكن إملاء سياسات الحوافز في السوق. يتم الدفع لكل شخص في وول ستريت سنويًا ويتقاضون رواتبًا أكثر إذا تفوقوا في ذلك العام. لن يتغير هذا التركيز إذا لم تتحدث الشركات إلى الشارع.
القبيح: القضاء على التوجيه سيزيد من التقلبات
يمكن أن يؤدي إلغاء التوجيه إلى تقديرات أكثر تنوعًا وأرقام مفقودة. غالبًا ما يستخدم المحللون التوجيه كنقطة مرجعية يمكن من خلالها بناء توقعاتهم. بدون هذا الرابط ، ستكون مجموعة تقديرات المحللين أوسع ، مما ينتج عنه تباينات أكبر من النتائج الفعلية. قد يصبح فقدان أكثر من بنس شائعًا.
والسؤال المثير للاهتمام هو ما الذي سيفعله الشارع إذا أصبحت الأخطاء أكبر وأكثر تكرارا؟ واليوم ، إذا فاتت الشركة تقدير الإجماع بنس واحد ، فإن أسهمها قد تعاني أو ترتفع. قد ينتج عن حالات الضياع الأكبر تقلبات أكبر في أسعار الأسهم ، مما ينتج عنه سوق أكثر تقلبًا. من ناحية أخرى ، إذا كان السوق يدرك أن هذه الأخطاء ناجمة عن نقص التوجيه ، فقد تصبح أكثر تسامحًا. إذا كانت هناك حجة لإيقاف التوجيه ، فهذا يعني أن الشارع سيكون أكثر تسامحًا للشركات التي تفشل في تقدير الإجماع.
الخط السفلي
تلعب Guidance دورًا في السوق لأنها توفر المعلومات التي يمكن للمستثمرين استخدامها لتحليل الشركة وتقييم فريق الإدارة ووضع التوقعات. الشركات حمقاء إذا اعتقدت أن بإمكانها تغيير تركيز السوق على المدى القصير. ما زال الشارع يفعل ما يريد وسيظل مركزًا على الجداول الزمنية الفصلية. ومع ذلك ، إذا اختارت المزيد من الشركات عدم وجود توجيهات ، فقد يصبح الشارع عن غير قصد أكثر عقلانية ، وبالتالي ، توقف عن الارتفاع السريع في أسعار الأسهم بسبب تباينات ضئيلة تكون في الحقيقة مجرد SWAGs (منهجية ، لكننا جميعنا نخمن).
