ما هو اقتباس حشو؟
حشو الأسعار هو ممارسة للدخول بسرعة ثم سحب الطلبيات الكبيرة في محاولة لإغراق السوق بالاقتباسات ، مما يؤدي إلى إضاعة المنافسين وقتاً في معالجتها.
فهم اقتباس حشو
صاغ حشو الأسعار إريك سكوت هونسادر ، مؤسس شركة البيانات المالية نانكس ، وهي استراتيجية يستخدمها التجار ذوو التردد العالي (HFT) للحصول على ميزة تسعير على المنافسين. تم تحقيق ذلك بفضل برامج التداول عالية التردد التي يمكنها تنفيذ إجراءات السوق بسرعة مذهلة - حيث تولد مئات أو آلاف الطلبات في الثانية. يُقدر الآن أن التداول عالي التردد يمثل 50٪ على الأقل من إجمالي حجم السوق. تتيح هذه البرامج للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة كسب المال عن طريق التحكيم: استكشاف كفاءات التسعير المؤقتة قبل أن يتوفر للآخرين الوقت الكافي لإشعارها و / أو الرد عليها.
التداول عالي التردد في حد ذاته غير قانوني. ومع ذلك ، يتم الحشو عندما يستخدم المتداولون بطريقة احتيالية أدوات تداول حسابية تسمح لهم بتغلب الأسواق عن طريق إبطاء موارد البورصة من خلال أوامر البيع والشراء في الأوراق المالية.
صناع السوق وغيرهم من كبار اللاعبين في السوق هم القادرون على تنفيذ هذه التكتيكات ، لأنها تتطلب رابطًا مباشرًا لبورصات الأوراق المالية حتى تكون فعالة. هذا العمل يدور حول السرعة وأقرب خادم HFT للتبادل ، وأسرع يمكنهم الرد على المعلومات الجديدة.
اقتبس حشو ومنظم الأوراق المالية
لقد خضعت هذه الممارسة للتدقيق من قبل المنظمين في القطاع المالي بما في ذلك هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) ، وناسداك ، وهيئة تداول السلع والعقود الآجلة (CFTC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA). فرضت جميع الهيئات التنظيمية الثلاث غرامات على HFTs بسبب انتهاكاتها لقواعد الصرف ، بما في ذلك حشو الأسعار ، والتلاعب في الأسعار والتلاعب بالسوق.
على الرغم من أن تحقيق لجنة الأوراق المالية والبورصة في نهاية المطاف قد وضع السبب على عوامل أخرى ، إلا أنه تم إلقاء اللوم على حشو الأسعار في البداية باعتباره أحد العوامل الرئيسية "لتحطم الفلاش" لعام 2010 ، عندما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بمقدار 1000 نقطة في غضون دقائق. أيا كان السبب ، فقد أفادت التقارير أنه كان واسع الانتشار ويسبب تأثيرات سلبية على كفاءة بورصات الأوراق المالية.
بالإضافة إلى ذلك ، تشير الدراسات البحثية التي جمعتها ResearchGate ، وتلك التي أجرتها Nanex ومعهد CFA ، من بين أمور أخرى ، إلى أن ممارسات HFT ، بما في ذلك حشو الأسعار ، وترفع الأسعار ، وتخفض السيولة وتسبب تقلبات أكبر في الأسواق.
اعتمدت كل من NYSE و FINRA (في ديسمبر 2016) تغييرات في القواعد لمعالجة حشو الاقتباس ، بما في ذلك القاعدة 5210 (نشر المعاملات والاقتباسات) لحظر "نوعين من نشاط التسعير والتداول يعتبران مضطربين." معالجة المشكلة وتقليل الاستفادة من HFTs تشمل إنشاء الحد الأدنى من الفترات الزمنية ، ويقاس بالميللي ثانية ، قبل إلغاء شراء أو بيع عروض الأسعار.
