ما هو ثنائي الفئة الأسهم؟
الأسهم ذات الفئة المزدوجة هي إصدار أنواع مختلفة من الأسهم بواسطة شركة واحدة. يمكن أن تتكون بنية مخزون الفئة المزدوجة من أسهم الفئة A و B ، على سبيل المثال. يمكن أن تختلف الأسهم ، بناءً على حقوق التصويت المتميزة ومدفوعات الأرباح.
عند إصدار فئات المشاركة المتعددة: يتم تقديم فئة مشاركة واحدة لعامة الناس ، بينما يتم تقديم الفئة الأخرى لمؤسسي الشركة والمسؤولين التنفيذيين والعائلة. تتمتع الفئة المقدمة للجمهور بحقوق تصويت محدودة أو لا تتمتع بأي حقوق ، بينما تتمتع الفئة المتاحة للمؤسسين والمديرين التنفيذيين بسلطة تصويت أكبر وغالبًا ما توفر سيطرة الأغلبية على الشركة.
فهم الأسهم من الدرجة المزدوجة
لدى الشركات المعروفة ، مثل Ford و Warren Buffett's Berkshire Hathaway ، هياكل أسهم ثنائية المستوى ، توفر للمؤسسين والمسؤولين التنفيذيين والأسرة القدرة على التحكم في قوة التصويت بالأغلبية بنسبة مئوية صغيرة نسبياً من إجمالي الأسهم. على سبيل المثال ، يمنح هيكل الفئة المزدوجة في فورد عائلة فورد السيطرة على 40٪ من قوة التصويت ، بينما تمتلك فقط حوالي 4٪ من إجمالي حقوق ملكية الشركة. مثال على ذلك هو امتلاك تشارلي إجن ، الرئيس التنفيذي لشركة إيشوستار كوميونيكيشنز ، 5٪ من أسهم الشركة ، مع ذلك سيطر على 90٪ من الأصوات من خلال أسهمه القوية من الفئة أ.
على الرغم من أنها أصبحت شعبية في الآونة الأخيرة ، إلا أن الهياكل المزدوجة كانت موجودة لبعض الوقت في أشكال مختلفة. حظرت بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE) على الهياكل المزدوجة في عام 1926 بعد احتجاج شديد على العرض العام لشركة دودج براذرز للسيارات ، والتي كانت تتألف من أسهم غير مؤهلة للعامة. لكن البورصة أعادت هذه الممارسة خلال الثمانينات في أعقاب المنافسة من البورصات الأخرى. بمجرد إدراج الأسهم ، لا يمكن للشركات عكس أي حقوق تصويت أو تنسب إلى الفئة الجديدة أو إصدار أي فئات من الأسهم لها حقوق تصويت ممتازة.
في الآونة الأخيرة ، تضاعف عدد الشركات التي تختار هيكل فئة مزدوجة أثناء الإدراج. على وجه الخصوص ، تستخدم الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا في الأسواق العامة هذه الاستراتيجية للاحتفاظ بالسيطرة على ملابسها. سلف شركة Alphabet Inc. هو المثال الأكثر شهرة في هذا الاتجاه. شعر الكثيرون بالإحباط من الاكتتاب العام لشركة Google عندما أصدرت شركة الإنترنت العملاقة ، التي تتمتع برسملة سوقية بين أعلى ثلاثين شركة في جميع أنحاء العالم ، أسهم الفئة الثانية B للمؤسسين بعشرة أضعاف كمية الأصوات التي تم بيعها من الأسهم العادية من الفئة "أ" إلى الجمهور.
توقف العديد من مؤشرات الأسهم بما في ذلك الشركات ذات الهياكل المزدوجة في مؤشراتها. S&P 500 و FTSE Russell هما مثالان على هذا الاتجاه. تحركت بورصات الأوراق المالية في آسيا للاستفادة من قواعد الشركات فيما يتعلق بقوائم الشركات. تعد بورصة هونج كونج للأوراق المالية ، والتي بدأت الآن في السماح للأسهم المهيكلة ثنائية الدرجة ، وبورصة سنغافورة مثالاً على قيام البورصات الآسيوية بالتنافس مع نظيراتها الغربية على الشركات التي لديها مثل هذه الهياكل المالية.
الماخذ الرئيسية
- تشير الهياكل ثنائية الطبقات إلى الشركات أو الأسهم التي لها فئتان أو أكثر من الأسهم التي لها حقوق تصويت مختلفة لكل فئة. إن شركات التكنولوجيا مغرمة بشكل خاص بهذا الهيكل لأنه يتيح للشركات الناشئة التقنية الوصول إلى رأس المال العام دون التضحية بالسيطرة. مثيرة للجدل لأنها لا تسمح للمساهمين العامين برأيهم في إدارة الشركة وتوزيع المخاطر بشكل غير متساو.
الجدل حول هيكل الأسهم من الدرجة المزدوجة
هياكل الأسهم من الدرجة المزدوجة مثيرة للجدل. يجادل مؤيدوهم بأن الهيكل يمكّن المؤسسين من إظهار قيادة قوية ووضع مصالح طويلة الأجل على النتائج المالية على المدى القريب. كما أنه يساعد المؤسسين على الاحتفاظ بالسيطرة على الشركة حيث يمكن تجنب عمليات الاستحواذ المحتملة من خلال أسهم التصويت بأغلبية كبيرة. من ناحية أخرى ، يجادل المعارضون بأن الهيكل يسمح لمجموعة صغيرة من المساهمين المميزين بالحفاظ على السيطرة ، في حين أن المساهمين الآخرين (مع قوة تصويت أقل) توفير غالبية رأس المال. في الواقع ، هناك توزيع غير متكافئ للمخاطر. المؤسس قادر على الوصول إلى رأس المال من الأسواق العامة بأقل مخاطر اقتصادية. يتحمل المساهمون جزءًا كبيرًا من المخاطر المتعلقة بالاستراتيجية. لقد أثبت البحث الأكاديمي أن الطبقات القوية من الأسهم للعاملين في الداخل يمكن أن تعيق الأداء المتفوق على المدى الطويل. اقترحت فئة ثالثة من المستثمرين طريقًا متوسطًا. وفقا لهم ، يمكن أن تكون آثار هيكل الطبقة المزدوجة محدودة من خلال وضع قيود محددة زمنيا على هذه الهياكل والسماح لحملة الأسهم بتراكم مصلحة التصويت مع مرور الوقت.
أمثلة على الهياكل المزدوجة الفئة
كما ذكرنا سابقًا ، تعد شركة Google الفرعية ، وهي الأبجدية ، أشهر مثال لشركة ذات بنية مزدوجة الطبقات. عندما تم إدراجها في عام 2004 ، كشفت عملاق البحث عن ثلاثة فئات من الأسهم في عرضها. تم حجز أسهم الفئة (أ) للمستثمرين العاديين وكان صوت واحد للسهم الواحد. كانت حصص الفئة ب مخصصة للمؤسسين والمديرين التنفيذيين ولديها عشرة أضعاف أصوات الفصول الأخرى. أخيرًا ، كانت أسهم الفئة C مخصصة للموظفين وأسهم الفئة A وليس لديهم حقوق التصويت. ومن الأمثلة الأخرى على الشركات ذات الهياكل المزدوجة: Facebook و Zynga و Groupon و Alibaba.
