في السلسلة الغذائية للمستثمرين في مجال أمن الشركات ، ليس لدى مستثمري الأسهم الشرط الأول في الأرباح التشغيلية. يحصل المساهمون المشتركون على كل ما تبقى بعد أن تدفع الشركة دائنيها والمساهمين المفضلين ورجل الضرائب. ولكن في عالم الاستثمار ، يمكن أن يكون البقاء في الطابور هو المكان الأفضل في غالب الأحيان ، ويمكن أن تكون حصة المساهم المشترك أكبر قطعة في ربح الربح. تابع القراءة لاكتشاف كيفية الحصول على فطيرة وأكلها أيضًا.
بينما يحق لحاملي ديون الشركات والمساهمين المفضلين الحصول على سلسلة ثابتة من المدفوعات النقدية ، فإن التدفق النقدي الذي يتجاوز تلك المبالغ هو في الأساس ملك للمساهمين المشتركين. من الناحية النظرية ، إذا قرر المساهمون العاديون بأغلبية الأصوات إغلاق الشركة ، فسيحق لهم كل ما تبقى بعد تسوية مطالبات حاملي الديون وحملة الأسهم المفضلين. لذلك ، ترتبط قيمة الأسهم العامة بالقيمة النقدية للمطالبة المتبقية للمساهمين المشتركين في الشركة - صافي قيمة الأصول أو حقوق الملكية المشتركة للشركة.
قياس قيمة المطالبة
المقياس الجيد لقيمة المطالبة المتبقية لحامل الأسهم في أي وقت من الأوقات هو القيمة الدفترية لكل سهم (BVPS). القيمة الدفترية هي القيمة المحاسبية لأصول الشركة مخصوماً منها جميع المطالبات من رأس المال إلى حقوق الملكية العامة (مثل التزامات الشركة).
بعبارات مبسطة ، إنها أيضًا القيمة الأصلية للسهم العادي المصدر بالإضافة إلى الأرباح المحتجزة ، مطروحًا منها أرباح الأسهم وعمليات إعادة شراء الأسهم. BVPS هي القيمة الدفترية للشركة مقسومة على الأسهم المشتركة والصادرة للشركة.
غالبًا ما يقارن مستثمرو الأسهم BVPS بسعر السوق للسهم في شكل نسبة سعر السوق / BVPS لنسب مقياسًا للقيمة النسبية للأسهم. ضع في اعتبارك أن القيمة الدفترية و BVPS لا تأخذان في الاعتبار الآفاق المستقبلية للشركة - إنها مجرد لقطات لمطالبة الأسهم العادية في أي وقت من الأوقات. يتمثل أحد الشواغل المستمرة في ما إذا كان يجب على الشركة أن تتداول دائمًا بسعر / BVPS تتجاوز 1 مرة إذا كان السوق يعكس بشكل صحيح الآفاق المستقبلية للشركة والإمكانات الصعودية للسهم.
لماذا BVPS؟
فلماذا تستخدم BVPS كأداة تحليلية إذا لم تقيس بشكل كامل إمكانات المخزون؟ هناك بعض الأسباب الجيدة:
1. BVPS هي قيمة أساسية جيدة للسهم. في حين أنها ليست نفس الشيء من الناحية الفنية مثل قيمة تصفية الأسهم ، فهي وكيل لذلك. في كثير من الحالات ، يمكن للأسهم القيام بالتداول أو بالقيمة الدفترية أو أقل منها. إذا لم تكن الميزانية العمومية للشركة مقلوبة ولم يتم كسر أعمالها ، يمكن أن تكون نسبة السعر المنخفض / BVPS مؤشرا جيدا على انخفاض قيمة العملة.
2. BVPS سريع وسهل الحساب. يمكن ويجب استخدامه كملحق لنهج التقييم الأخرى مثل نهج PE أو نهج التدفق النقدي المخصوم. مثل النهج الأخرى متعددة القواعد ، يمكن تقييم الاتجاه في السعر / BVPS بمرور الوقت أو مقارنة بمضاعفات الشركات المماثلة لتقييم القيمة النسبية.
3. إذا كانت الشركة تمر بفترة من الخسائر الدورية ، فقد لا يكون لها أرباح زائدة إيجابية أو تدفقات نقدية تشغيلية. لذلك ، يمكن استخدام بديل للنهج P / E لتقييم القيمة الحالية للسهم. ينطبق هذا بشكل خاص عندما يكون للمحلل رؤية منخفضة لآفاق الأرباح المستقبلية للشركة.
كيفية حساب BVPS
تتمثل أسرع طريقة لحساب BVPS في إلقاء نظرة على قسم حقوق الملكية في ميزانية الشركة والتفكير فيما يملكه المساهم العادي بالفعل - الأسهم العامة والأرباح المستبقاة. والخبر السار هو أن الرقم مذكور بوضوح وعادة لا يحتاج إلى تعديل لأغراض تحليلية. طالما أن المحاسبين قاموا بعمل جيد (وليس المسؤولون التنفيذيون للشركة) فيمكننا استخدام مقياس الأسهم المشترك لأغراضنا التحليلية.
على سبيل المثال ، تشير الميزانية العمومية لشركة Walmart في 30 يناير 2012 إلى أن حقوق المساهمين تبلغ 71.3 مليار دولار. تم توضيح الرقم بشكل إجمالي فرعي في قسم حقوق الملكية في الميزانية العمومية. لحساب BVPS ، يلزمك العثور على عدد الأسهم المعلقة ، والتي عادةً ما يتم ذكرها بين قوسين بجوار تسمية الأسهم الشائعة (على Yahoo! Finance ، وهي موجودة في Key Statistics). ما نبحث عنه هو عدد الأسهم القائمة ، وليس مجرد إصدار. يمكن أن يكون الرقمان مختلفان ، عادة لأن المصدر قام بإعادة شراء أسهمه الخاصة. في هذه الحالة ، يبلغ عدد الأسهم المستحقة 3.36 مليار ، وبالتالي فإن رقم BVPS الخاص بنا هو 71.3 مليار دولار مقسومًا على 3.36 مليار دولار ، أي ما يعادل 21.22 دولار. لكل سهم من الأسهم العادية قيمة دفترية - أو قيمة مطالبة متبقية - بقيمة 21.22 دولار. في الوقت الذي خرجت فيه شركة Walmart's 10-K لعام 2012 ، كان السهم يتداول في نطاق 61 دولارًا ، وبالتالي فإن مضاعف P / BVPS في ذلك الوقت كان 2.9 مرة تقريبًا.
إجراء الحسابات العملية
الآن حان الوقت لاستخدام الحساب لشيء ما. أول ما يمكن للمرء فعله هو مقارنة السعر / رقم BVPS بالاتجاه التاريخي. في هذه الحالة ، يبدو أن سعر الشركة / BVPS متعددة كان ينزلق لعدة سنوات. محلل جيد يريد أن يعرف السبب. قد لا يشير السعر المنزلق / مضاعفات BVPS إلى قيمة نسبية أفضل. ثانياً ، يريد المرء أن يقارن سعر وول مارت / BVPS بشركات مماثلة. في هذه الحالة ، يبدو أن الأسهم تتداول بمضاعفات تتوافق تقريبًا مع نظيراتها. قد يكون هناك ما يبرر وجود علاوة هنا بسبب حجم وول مارت الضخم.
الطريقة الأفضل هي تقييم القيمة الدفترية الملموسة للشركة للسهم الواحد (TBVPS). القيمة الدفترية الملموسة هي نفس القيمة الدفترية باستثناء أنها تستثني قيمة الأصول غير الملموسة. الأصول غير الملموسة ، مثل الشهرة ، هي أصول لا يمكنك رؤيتها أو لمسها. الموجودات غير الملموسة لها قيمة ، وليس بنفس الطريقة التي تتمتع بها الأصول الملموسة ؛ لا يمكنك تصفيتها بسهولة. من خلال حساب القيمة الدفترية الملموسة ، قد نقترب أكثر من القيمة الأساسية للشركة. إنه إجراء مفيد أيضًا لمقارنة الشركة بالكثير من النوايا الحسنة في الميزانية العمومية بشركة واحدة دون حسن النية.
لحساب القيمة الدفترية الملموسة ، يجب علينا طرح قيمة الميزانية غير الملموسة من الأسهم العادية ومن ثم تقسيم النتيجة على الأسهم القائمة. لمتابعة مثال Walmart ، تبلغ قيمة الشهرة في الميزانية 20.6 مليار دولار (نفترض أن مادة الأصول غير الملموسة الوحيدة لهذا التحليل هي الشهرة). يعمل TBVPS على 15.01 دولار. تبلغ نسبة السعر / TBVPS حوالي 4 مرات عند إصدار Walmart's 2012 10-K. مرة أخرى ، نود دراسة الاتجاه في النسبة بمرور الوقت ومقارنته بشركات مماثلة لتقييم القيمة النسبية.
الخط السفلي
يعد استخدام القيمة الدفترية أحد الطرق للمساعدة في إنشاء رأي حول قيمة الأسهم العامة. مثل النهج الأخرى ، القيمة الدفترية يفحص جزء حاملي الأسهم من فطيرة الربح. على عكس الأرباح أو أساليب التدفق النقدي ، والتي ترتبط مباشرة بالربحية ، فإن طريقة القيمة الدفترية تقيس قيمة مطالبة المساهمين في وقت معين. يمكن لمستثمر حقوق الملكية تعميق أطروحة الاستثمار عن طريق إضافة نهج القيمة الدفترية إلى صندوق الأدوات التحليلي الخاص به.
