أنواع مختلفة من المبادلات

جدول المحتويات

• مقايضات سعر الفائدة
• مقايضات العملة
• مقايضة السلع
• مقايضة الائتمان الافتراضي
• صفر مقايضة القسيمة
• مجموع مقايضة العائد
• الخط السفلي

المقايضات هي أدوات مشتقة تمثل اتفاقًا بين طرفين لتبادل سلسلة من التدفقات النقدية خلال فترة زمنية محددة. توفر المقايضات مرونة كبيرة في تصميم وهيكلة العقود بناءً على الاتفاق المتبادل. تولد هذه المرونة العديد من أشكال المبادلة ، مع كل منها تخدم غرض محدد.

هناك عدة أسباب وراء موافقة الأطراف على مثل هذا التبادل:

• ربما تغيرت أهداف الاستثمار أو سيناريوهات السداد. قد تكون هناك فائدة مالية متزايدة في التحول إلى التدفقات النقدية المتاحة أو البديلة الجديدة. قد تنشأ الحاجة إلى التحوط أو تخفيف المخاطر المرتبطة بتسديد قرض بسعر فائدة عائم.

مقايضات سعر الفائدة

أكثر أنواع المقايضات شيوعًا هي مقايضات سعر الفانيليا البسيطة. وهي تسمح لطرفين بتبادل التدفقات النقدية الثابتة والعائمة على استثمار أو قرض بفائدة.

تحاول الشركات أو الأفراد تأمين القروض الفعالة من حيث التكلفة ، لكن أسواقهم المختارة قد لا تقدم حلول قروض مفضلة. على سبيل المثال ، قد يحصل المستثمر على قرض أرخص في سوق معدل عائم ، لكنه يفضل سعرًا ثابتًا. تتيح مقايضات أسعار الفائدة للمستثمر تبديل التدفقات النقدية ، حسب الرغبة.

لنفترض أن بول يفضل قرضًا بسعر فائدة ثابت ولديه قروض متاحة بسعر فائدة عائم (سعر الفائدة ليبور + 0.5٪) أو بمعدل فائدة ثابت (10.75٪). تفضل ماري الحصول على قرض بسعر فائدة عائم ولديها قروض متاحة بسعر فائدة عائم (سعر فائدة ليبور + 0.25٪) أو بمعدل فائدة ثابت (10٪). نظرًا لتصنيفها الائتماني الأفضل ، تتمتع ماري بميزة على بول في كل من سوق سعر الفائدة العائم (بنسبة 0.25٪) وفي سوق سعر الفائدة الثابت (بنسبة 0.75٪). ميزتها أكبر في سوق سعر الصرف الثابت لذا فهي تحصل على قرض بسعر فائدة ثابت. ومع ذلك ، نظرًا لأنها تفضل السعر العائم ، فإنها تحصل على عقد مقايضة مع أحد البنوك لدفع LIBOR والحصول على معدل ثابت بنسبة 10 ٪.

يستعير بول عند تعويمه (LIBOR + 0.5٪) ، ولكن نظرًا لأنه يفضل الدفع الثابت ، فإنه يدخل في عقد مبادلة مع البنك لدفع 10.10٪ ثابتًا ويحصل على السعر العائم.

صورة لجولي بانج © Investopedia 2019

الفوائد: يدفع بول (LIBOR + 0.5٪) للمقرض و 10.10٪ للبنك ، ويستلم LIBOR من البنك. دفعه الصافي هو 10.6 ٪ (ثابت). قام المقايضة بتحويل دفعته العائمة الأصلية فعليًا إلى سعر ثابت ، مما جعله يحصل على السعر الأكثر اقتصادا. وبالمثل ، تدفع ماري 10 ٪ للمقرض و LIBOR للبنك وتتلقى 10 ٪ من البنك. دفعها الصافي هو ليبور (عائم). حولت المقايضة بفاعلية مدفوعاتها الأصلية الثابتة إلى العائمة المرغوبة ، مما جعلها تحصل على السعر الأكثر اقتصادية. يأخذ البنك نسبة 0.10 ٪ مما يحصل عليه من بول ويدفع لماري.

مقايضات العملة

قيمة معاملات رأس المال التي تتغير في أسواق العملات تفوق قيمة جميع الأسواق الأخرى. توفر مقايضات العملة طرق فعالة للتحوط من مخاطر الفوركس.

افترض أن إحدى الشركات الأسترالية تقوم بإنشاء أعمال تجارية في المملكة المتحدة وتحتاج إلى 10 ملايين جنيه إسترليني. على افتراض سعر صرف AUD / GBP عند 0.5 ، يصل المجموع إلى 20 مليون دولار أسترالي. وبالمثل ، تريد شركة مقرها المملكة المتحدة إقامة مصنع في أستراليا وتحتاج إلى 20 مليون دولار أسترالي. تبلغ تكلفة القرض في المملكة المتحدة 10٪ للأجانب و 6٪ للسكان المحليين ، بينما في أستراليا 9٪ للأجانب و 5٪ للسكان المحليين. بصرف النظر عن ارتفاع تكلفة القروض للشركات الأجنبية ، قد يكون من الصعب الحصول على القرض بسهولة بسبب الصعوبات الإجرائية. تتمتع الشركتان بميزة تنافسية في أسواق القروض المحلية. يمكن للشركة الأسترالية أن تحصل على قرض منخفض التكلفة بقيمة 20 مليون دولار أسترالي في أستراليا ، بينما يمكن للشركة الإنجليزية أن تحصل على قرض منخفض التكلفة بقيمة 10 ملايين جنيه إسترليني في المملكة المتحدة. افترض أن كلا القرضين يحتاجان إلى ستة دفعات شهرية.

كلا الشركتين ثم تنفيذ اتفاق تبادل العملة. في البداية ، تمنح الشركة الأسترالية 20 مليون دولار أسترالي للشركة الإنجليزية وتتلقى 10 ملايين جنيه إسترليني ، مما يتيح لكلتا الشركتين بدء عمل تجاري في أراضيهما الأجنبية. كل ستة أشهر ، تدفع الشركة الأسترالية للشركة الإنجليزية مدفوعات الفائدة للقرض الإنكليزي = (مبلغ الجنيه الإسترليني الافتراضي * سعر الفائدة * الفترة) = (10 مليون * 6٪ * 0.5) = 300000 جنيه إسترليني بينما تدفع الشركة الإنجليزية الشركة الأسترالية دفع الفائدة للقرض الأسترالي = (المبلغ الأسترالي النظري * سعر الفائدة * الفترة) = (20 مليون * 5٪ * 0.5) = 500،000 دولار أسترالي. تستمر مدفوعات الفوائد حتى نهاية اتفاقية المقايضة ، في الوقت الذي ستتم فيه إعادة مبالغ الفوركس الافتراضية الأصلية إلى بعضها البعض.

الفوائد: من خلال الدخول في مقايضة ، تمكنت كلتا الشركتين من الحصول على قروض منخفضة التكلفة والتحوط ضد تقلبات أسعار الفائدة. توجد الاختلافات أيضًا في مقايضات العملة ، بما في ذلك العملات الثابتة مقابل العملات العائمة والعائمة. باختصار ، يمكن للأطراف التحوط ضد التقلبات في أسعار الفوركس وتأمين معدلات محسنة للإقراض وتلقي رأس المال الأجنبي.

مقايضة السلع

تعد مقايضة السلع شائعة بين الأفراد أو الشركات التي تستخدم المواد الخام لإنتاج السلع أو المنتجات النهائية. قد تتعرض الأرباح الناتجة من منتج نهائي في حالة تباين أسعار السلع ، حيث قد لا تتغير أسعار الإنتاج بشكل متزامن مع أسعار السلع الأساسية. يسمح تبادل السلع بإيصال الدفع المرتبط بسعر السلعة مقابل سعر ثابت.

لنفترض أن طرفين يدخلان في مقايضة سلعة بأكثر من مليون برميل من النفط الخام. يوافق أحد الأطراف على إجراء مدفوعات لمدة ستة أشهر بسعر ثابت قدره 60 دولارًا للبرميل واستلام السعر الحالي (العائم). سوف يتلقى الطرف الآخر الثابت ويدفع العائمة.

إذا ارتفع سعر النفط الخام إلى 62 دولارًا في نهاية ستة أشهر ، فسيكون الطرف الأول مسؤولًا عن دفع المبلغ الثابت (60 * 1 مليون دولار) = 60 مليون دولار واستلام المتغير (62 * 1 مليون دولار) = 62 مليون دولار من الطرف الثاني. سيكون صافي التدفق النقدي في هذا السيناريو 2 مليون دولار يتم تحويلها من الطرف الثاني إلى الأول. بدلاً من ذلك ، إذا انخفض سعر النفط الخام إلى 57 دولارًا في الأشهر الستة المقبلة ، فإن الطرف الأول سيدفع 3 ملايين دولار للطرف الثاني.

الفوائد: أقفل الطرف الأول سعر السلعة باستخدام مقايضة العملة ، مما أدى إلى تحوط السعر. مقايضات السلع هي أدوات تحوط فعالة ضد التغيرات في أسعار السلع أو ضد التباين في هوامش بين المنتج النهائي وأسعار المواد الخام.

مقايضة الائتمان الافتراضي

توفر مبادلة التخلف عن السداد تأمينًا في حالة التقصير من جانب المقترض من طرف ثالث. لنفترض أن بيتر اشترى سندات مدتها 15 عامًا أصدرتها ABC، Inc. تبلغ قيمة السند 1000 دولارًا أمريكيًا وتدفع فائدة سنوية قدرها 50 دولارًا (أي كوبون بنسبة 5٪). يخشى بيتر من أن ABC، Inc. قد تتخلف عن السداد حتى ينفّذ عقد مبادلة ائتمان افتراضي مع بول. بموجب اتفاقية المبادلة ، يوافق بيتر (مشتري CDS) على دفع 15 دولارًا سنويًا إلى Paul (بائع CDS). يثق بول في ABC، Inc. وهو مستعد لتحمل المخاطرة الافتراضية نيابة عنه. بالنسبة للإيصال البالغ 15 دولارًا في السنة ، سيقدم بول تأمينًا لبيتر لاستثماره وعوائده. في حالة التخلف عن الدفع من قِبل ABC، Inc. ، سيدفع Paul 1000 دولارًا إلى بيتر بالإضافة إلى أي مدفوعات فائدة متبقية. إذا لم تقم شركة ABC، Inc. بالتقصير خلال فترة السندات الممتدة لمدة 15 عامًا ، فسيستفيد Paul من الاحتفاظ بمبلغ 15 دولارًا سنويًا دون دفع مستحقات بيتر.

الفوائد: تعمل CDS كضمان لحماية المقرضين وحاملي السندات من المخاطر الافتراضية للمقترضين.

صفر مقايضة القسيمة

على غرار مبادلة سعر الفائدة ، يوفر مقايضة الكوبون الصفري المرونة لأحد الأطراف في معاملة المبادلة. في مقايضة صفرية ثابتة إلى عائمة ، لا يتم دفع التدفقات النقدية ذات السعر الثابت بشكل دوري ، ولكن مرة واحدة فقط في نهاية استحقاق عقد المقايضة. يستمر الطرف الآخر الذي يدفع سعر الصرف العائم في إجراء مدفوعات دورية منتظمة بعد جدول الدفع القياسي للمبادلة.

تتوفر أيضًا مقايضة ثابتة ذات قسيمة صفرية ثابتة ، حيث لا يقوم أحد الطرفين بإجراء أي مدفوعات مؤقتة ، لكن الطرف الآخر يستمر في دفع مدفوعات ثابتة وفقًا للجدول الزمني.

الفوائد: يتم استخدام مقايضة الكوبون الصفري (ZCS) بشكل أساسي من قبل الشركات للتحوط من القرض الذي يتم فيه دفع الفائدة عند الاستحقاق أو عن طريق البنوك التي تصدر سندات مع مدفوعات فوائد نهاية الاستحقاق.

مجموع مقايضة العائد

يعطي مقايضة العائد الكلي للمستثمر فوائد امتلاك الأوراق المالية ، دون ملكية فعلية. TRS عبارة عن عقد بين دافع الإرجاع الكلي ومستقبل الإرجاع الكامل. يدفع الدافع عادةً العائد الإجمالي للأوراق المالية المتفق عليها إلى المتلقي ويتلقى دفعة ثابتة / عائمة في الصرف. يمكن أن يكون الضمان المتفق عليه (أو المشار إليه) عبارة عن سند أو مؤشر أو حقوق ملكية أو قرض أو سلعة. سيشمل إجمالي العائد جميع الإيرادات المتحققة وارتفاع رأس المال.

لنفترض أن Paul (الدافع) و Mary (المتلقي) يبرمان اتفاق TRS على سند صادر عن ABC Inc. إذا ارتفع سعر سهم ABC Inc. (رفع رأس المال) ودفع توزيعات أرباح (توليد الدخل) خلال مدة المبادلة ، بول سيدفع ماري تلك الفوائد. في المقابل ، يتعين على ماري أن تدفع لبولس سعرًا ثابتًا / ثابتًا محددًا خلال المدة.

الفوائد: تتلقى ماري معدل عائد كلي (بالأرقام المطلقة) دون امتلاك الأمن ولديها ميزة الرفع المالي. إنها تمثل صندوق تحوط أو بنكًا يستفيد من الرفع والدخل الإضافي دون امتلاك الأوراق المالية. يقوم Paul بتحويل مخاطر الائتمان ومخاطر السوق إلى Mary ، في مقابل تدفق ثابت / عائم من المدفوعات. إنه يمثل متداولًا يمكن تحويل مراكزه الطويلة إلى مركز تحوط قصير بينما يؤجل أيضًا الخسارة أو الربح إلى نهاية استحقاق المبادلة.

الخط السفلي

يمكن تخصيص عقود المقايضة بسهولة لتلبية احتياجات جميع الأطراف. أنها توفر اتفاقيات الفوز للمشاركين ، بما في ذلك الوسطاء مثل البنوك التي تسهل المعاملات. ومع ذلك ، يجب أن يكون المشاركون على دراية بالمخاطر المحتملة لأن هذه العقود يتم تنفيذها بدون وصفة طبية.