ما هو تحويل بوند التحكيم؟
مراجحة السندات القابلة للتحويل هي استراتيجية مراجحة تهدف إلى الاستفادة من التسعير الخاطئ بين السند القابل للتحويل والأسهم الأساسية. الاستراتيجية عموما السوق محايدة. بمعنى آخر ، يسعى المراجح إلى تحقيق عوائد ثابتة بأقل قدر من التقلبات بغض النظر عن اتجاه السوق من خلال مجموعة من المراكز الطويلة والقصيرة في السندات القابلة للتحويل والسهم الأساسي.
الماخذ الرئيسية
- إن إستراتيجية تحكيم السندات القابلة للتحويل هي تلك التي تستفيد من الفرق في التسعير بين السند القابل للتحويل وسعر السهم. تأخذ إستراتيجية المراجحة مكانة طويلة في السندات القابلة للتحويل بينما تقصر أسهم الشركة. يمكن تحويل السند القابل للتحويل إلى حقوق ملكية. في الشركة الأساسية بسعر محدد في مرحلة ما في المستقبل. الفائدة من السند القابل للتحويل للمصدر هي أنها تحمل معدل فائدة أقل من سند قابل للمقارنة دون الخيار المضمّن.
كيف يمكن للتحويل بوند التحكيم يعمل
السند القابل للتحويل هو ضمان مختلط يمكن تحويله إلى حقوق ملكية للشركة المصدرة. عادة ما يكون عائده أقل من سند قابل للمقارنة لا يحتوي على خيار قابل للتحويل ، ولكن هذا عادة ما يتم موازنته من خلال حقيقة أن حامل السندات القابلة للتحويل يمكنه تحويل الورقة المالية إلى أسهم بسعر مخفض لسعر السوق. إذا كان من المتوقع أن يرتفع سعر السهم ، فسوف يمارس حامل السند خياره لتحويل السندات إلى أسهم.
مراجحة السندات القابلة للتحويل تتضمن بشكل أساسي اتخاذ مراكز شراء طويلة وقصيرة في سند قابل للتحويل وأسهمها الأساسية. يأمل المراجح في الاستفادة من أي حركة في السوق من خلال التحوط المناسب بين المراكز الطويلة والقصيرة.
يعتمد المبلغ الذي يشتريه ويبيعه كل ورقة مالية على نسبة الحماية المناسبة التي تحددها الدلتا. تعرف دلتا بأنها حساسية سعر السند القابل للتحويل للتغيرات في سعر السهم الأساسي. بمجرد أن يتم تقدير الدلتا ، يمكن للمحكّم تحديد موضع الدلتا الخاص به ، وهي نسبة المخزون إلى موضع قابل للتحويل. يجب أن يتم ضبط هذا الموقف بشكل مستمر حيث يتغير دلتا بعد التغييرات في سعر الأسهم الأساسية.
مُصدر السند القابل للتحويل هو في الأساس خيار استدعاء على الأسهم الأساسية بسعر الإضراب ، في حين أن حامل السند هو خيار الاستدعاء لفترة طويلة.
إعتبارات خاصة
يكون سعر السند القابل للتحويل حساسًا بشكل خاص للتغيرات في أسعار الفائدة ، وسعر السهم الأساسي ، وتصنيف ائتمان المصدر. لذلك ، هناك نوع آخر من التحكيم في السندات القابلة للتحويل ينطوي على شراء سندات قابلة للتحويل والتحوط من اثنين من العوامل الثلاثة من أجل الحصول على التعرض للعامل الثالث بسعر جذاب.
متطلبات للتحويل بوند التحكيم
أحيانًا ما يتم تسعير السندات القابلة للتحويل بالنسبة إلى سعر السهم الأساسي. للاستفادة من فروق الأسعار هذه ، سيستخدم المراجحون استراتيجية تحكيم للسندات قابلة للتحويل. إذا كانت السندات القابلة للتحويل رخيصة أو مقومة بأقل من قيمتها بالنسبة للسهم الأساسي ، فإن المراجح سيأخذ مكانة طويلة في السند القابل للتحويل وموضع قصير في وقت واحد في الأسهم.
في حالة انخفاض سعر السهم ، فإن المراجح سوف يستفيد من مركزه القصير. نظرًا لأن المركز قصير الأجل يحيد حركة السعر الهبوطية المحتملة في السند القابل للتحويل ، فإن المراجح يجتاز عائد السندات القابلة للتحويل.
من ناحية أخرى ، إذا ارتفعت أسعار الأسهم بدلاً من ذلك ، يمكن تحويل السندات إلى أسهم والتي سيتم بيعها بالقيمة السوقية ، مما يؤدي إلى ربح من المركز الطويل ومن الناحية المثالية ، تعويضًا عن أي خسائر في مركزه القصير. وبالتالي ، يمكن للمراجح أن يحقق ربحًا منخفض المخاطر نسبيًا سواء ارتفع سعر السهم الأساسي أو انخفض دون التكهن بالاتجاه الذي سيتحرك به سعر السهم الأساسي.
على العكس من ذلك ، إذا كانت السندات القابلة للتحويل مبالغ فيها بالنسبة للسهم الأساسي ، فسوف يتخذ المراجح موقفًا قصيرًا في السند القابل للتحويل وموضعًا طويلًا متزامنًا في السهم الأساسي. إذا ارتفعت أسعار الأسهم ، يجب أن تتجاوز المكاسب الناتجة عن المركز الطويل الخسارة من المركز القصير. إذا انخفضت أسعار الأسهم بدلاً من ذلك ، يجب أن تكون الخسارة من الصفقة الطويلة في الأسهم أقل من الربح من سعر السند القابل للتحويل.
