في عام 2007 ، كانت الولايات المتحدة في خضم طفرة اقتصادية. كانت فقاعة الدوت كوم ذاكرة بعيدة ، ووصلت البطالة إلى أدنى مستوى لها خلال عقد بلغ 4.4٪ ، وكانت المعنويات مرتفعة بين المستثمرين. ومع ذلك ، فإن ما لم يدركه معظم المستثمرين هو أن أسعار المنازل سريعة الارتفاع وحافظة الأسهم المتصاعدة كانت على وشك أن تصطدم بجدار من الطوب.
فقاعات الأصول والأزمات المالية لم تكن ظاهرة جديدة. بالعودة إلى فقاعة هوس السكك الحديدية البريطانية في أربعينيات القرن التاسع عشر ، فإن الفقاعات هي فترة من الإفراط في الإفراط في الآفاق الاقتصادية لفئة أصول معينة ، ولم يكن عام 2008 مختلفًا. بينما يروي المؤرخون الركود العظيم في عام 2008 الذي تسبب في توقف مئات الآلاف من الناس عن العمل ومحو تريليونات الدولارات من أسواق الأسهم العالمية ، هناك أكثر من مجرد ارتفاع أسعار الأصول وجشع المستثمرين الذين لعبوا دورًا في انهيار الاقتصاد العالمي. في عام 2008.
العوامل المشتركة
بالإضافة إلى مشاعر الجشع والخوف ، تبين مراجعة السجل التاريخي أن العديد من المكونات أدت إلى الانكماش الاقتصادي.
- عدم تطابق الأصول / الالتزاماتالرافعة المالية الزائدةالمخاطر الزائدةالتقييم
1. عدم تطابق الأصول / المسؤولية
لعب عدم التوافق في تكوين ميزانيات كل من بير شتيرنز وليمان براذرز دورًا مهمًا في زوال مصرفي الاستثمار الأمريكيين. مع تشديد الائتمان ، مدة غير متطابقة حيث اعتمدت البنوك بشدة على التمويل قصير الأجل واحتفظت بأصول طويلة الأجل مقابل متطلبات التمويل. عندما بدأت الأزمة المصرفية تتكشف هذه الأصول طويلة الأجل أصبحت أقل سيولة ، وعندما لم يعد بالإمكان استخدامها كتمويل أصبح كلا البنكين معسرين.
2. الإفراط في الرفع المالي
عندما بدأ الركود العظيم في الظهور ، كان من الواضح أن المستثمرين كانوا يتمتعون بقوة عالية. لقد كانوا يقترضون مبالغ كبيرة من المال للاستثمار في الأصول ، مما يزيد رهاناتهم بشكل أساسي. على الرغم من انتشار الأصول المالية ، إلا أن انهيار سوق الإسكان كان نتيجة مباشرة للرافعة المالية. كان أصحاب المنازل يقترضون مبالغ كبيرة من المال للاستثمار في سوق الإسكان المزدهر ، لكن عندما تضرب الأزمة وتراجعت أسعار المنازل ، أصبح أولئك الذين تم الاستدانة سلبياً موجودين بشكل سلبي ، ولم يعد بإمكان الأصول تمويل الدين. تصاعد هذا الأمر إلى حبس ملايين المنازل ، وكانت أزمة الإسكان جارية.
3. المخاطر المفرطة
ومن العناصر الأخرى لأزمة 2008 المؤسسات المالية التي تتحمل مخاطر مفرطة. عندما تكشفت أزمة الرهن العقاري ، كان من الواضح أن البنوك التي اشترت أوراقًا مالية مدعومة برهن عقاري قد فعلت ذلك بافتراض أنها آمنة ، ولا تتحمل مخاطر تذكر. ومع ذلك ، فمع انتشار الائتمان وتم إعادة تسعير الأصول الأساسية ، كان من الواضح أنها كانت خالية من المخاطر.
4. التقييم
مع استمرار تفاؤل فقاعة ما بعد الدوت كوم ، أصبحت أسعار الأسهم خارج نطاق التقييم. ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح في مؤشر S&P 500 أعلى من فقاعة الدوت كوم ، ثم ارتفعت فوق 100 ، أي أكثر من 7 أضعاف متوسطها التاريخي. وبمجرد أن ارتفع ، كان التحول سيئًا تمامًا. في النصف الثاني من عام 2009 ، انخفضت نسبة الربح إلى العائد من 120 إلى 13.
الأثر الاقتصادي للفقاعة 2008
كان سقوط فقاعة عام 2008 لا مثيل له. في الوقت الذي ارتفعت فيه البطالة وانهار سوق الأسهم ، سيتم تذكر الأزمة إلى الأبد بسبب سياسة البنك المركزي غير التقليدية.
لتجنب الانهيار التام للقطاع المصرفي ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية العالمية الأخرى في شراء سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للمساعدة في تمويل البنوك المتعثرة. بدوره ، قمع أسعار الفائدة وشجع الاقتراض. ومع ذلك ، كان لهذه السياسة عواقب غير مقصودة. أولاً ، ارتفعت أسعار الأصول ؛ دخلت سوق الأسهم الأمريكية صعودًا مستمرًا على مدى عقد من الزمن ، حيث توافد المستثمرون على الأسهم لأن السندات لم تقدم سوى عائد قليل. مع انخفاض الملكية الفردية في الأسهم ، ازداد عدم المساواة حيث استفادت أسعار الأسهم القياسية من عدد أقل وأقل.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن تدفق الأموال إلى النظام الاقتصادي العالمي دفع التضخم العالمي إلى ما دون أهداف البنوك المركزية ، وعلى مدار عقد تقريبًا واجه العالم الانكماش.
منع وتخفيف الأزمات المالية
فقاعة 2008 لم تكن الأولى ، وبالتأكيد لن تكون الأخيرة. لا يمكن منع الأزمات أو التنبؤ بها. ومع ذلك ، كما هو موضح في كتاب "Lombard Street" (2005) من تأليف Walter Bagehot ، هناك أدوات لتخفيف بعض الألم:
- توفير السيولة الكافية للنظام المالي: خلال أزمة الائتمان في عام 2008 ، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية العالمية الأخرى بتخفيض أسعار الفائدة بشكل متكرر وتوفير مستويات غير عادية من السيولة للنظام المالي. إرساء الثقة في سلامة النظام المصرفي: هذا يمنع المستهلكين من التسرع إلى البنك لسحب ودائعهم. يمكن تأمين الثقة من خلال توفير ضمانات حكومية على الودائع المصرفية ؛ في الولايات المتحدة ، يأتي هذا الضمان في شكل برنامج تأمين FDIC.
الخط السفلي
مع انتعاش الاقتصاد العالمي من الركود الكبير ، كان من الواضح أن مكونات الأزمة كانت أكثر من مجرد ركود في النشاط الاقتصادي والتفاؤل. أدى الافتقار إلى الرقابة من الجهات الرقابية إلى انخفاض ميزانيات البنوك من الناحية الهيكلية ، ومع زيادة الرافعة المالية ، زادت المخاطر المرتبطة بأي تصحيح. وعندما جاء هذا التصحيح ، أصبحت هذه المخاطر حقيقة واقعة.
