دور أبحاث الأسهم هو توفير المعلومات للسوق. يؤدي نقص المعلومات إلى حدوث أوجه قصور تؤدي إلى إساءة تمثيل الأسهم (سواء كانت مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها). يستخدم المحللون خبراتهم ويقضون الكثير من الوقت في تحليل الأسهم وصناعتها ومجموعة النظراء لتقديم تقديرات الأرباح والتقييم. البحوث قيمة لأنها تسد فجوات المعلومات بحيث لا يحتاج كل مستثمر فردي إلى تحليل كل سهم. هذا التقسيم للعمل يجعل السوق أكثر كفاءة.
عنوان هذه المقالة مضلل بعض الشيء لأن دور البحث لم يتغير منذ أن حدثت أول صفقة تجارية تحت شجرة الخشب على جزيرة مانهاتن. ما تغير هو البيئات (الأسواق الصعودية والهبوطية) التي تؤثر على البحوث.
البحث في أسواق الثور والدب
في كل سوق صاعد ، تصبح بعض التجاوزات ظاهرة فقط في السوق الهابطة التي تليها. سواء كانت الدوت كوم أو الأطعمة العضوية ، كل عصر له هوس الذي يشوه الأداء الطبيعي للسوق. في الاندفاع لكسب المال ، والعقلانية هي الضحية الأولى. يهرع المستثمرون للقفز على العربة والسوق الذي يفرط في تخصيص رأس المال للقطاع (القطاعات) "الساخنة". عقلية القطيع هذه هي السبب في قيام الأسواق الصاعدة بتمويل العديد من أفكار "أنا أيضًا" عبر التاريخ.
البحث هو وظيفة السوق ويتأثر بهذه التقلبات. في السوق الصاعدة ، يضغط مصرفيي الاستثمار ووسائل الإعلام والمستثمرين على المحللين للتركيز على القطاعات الساخنة. بعض المحللين يتحولون إلى مروجين أثناء ركوبهم السوق. يتم تجاهل هؤلاء المحللين الذين لا يزالون ، والممارسين العقلانيين ، وتقارير أبحاثهم غير مقروءة.
السعي لإلقاء اللوم على شخص ما بسبب خسائر الاستثمار هو حدث عادي في الأسواق الهابطة. لقد حدث ذلك في الثلاثينيات والسبعينيات من القرن الماضي ، أثناء انهيار دوت كوم والأزمة المالية في عام 2008 أيضًا. تستحق بعض الانتقادات ، ولكن بشكل عام ، لم تتغير الحاجة إلى تقديم معلومات عن الشركات.
كيف أبحاث الأسهم يتغير
لمناقشة دور البحوث في سوق اليوم ، نحتاج إلى التمييز بين أبحاث وول ستريت وغيرها من الأبحاث. توفر شركات السمسرة الرئيسية أبحاث وول ستريت - عادةً ما تكون شركات بيع - داخل وول ستريت وخارجها. يتم إنتاج البحوث الأخرى من قبل شركات الأبحاث المستقلة وشركات الوساطة الصغيرة.
هذا التمايز مهم. أولاً ، لقد ركزت أبحاث وول ستريت على الأسهم ذات السيولة الكبيرة للغاية ، وتتجاهل غالبية الأسهم المتداولة. من أجل أن تبقى مربحة ، ركزت شركات وول ستريت على الأسهم ذات رأس المال الكبير لتوليد صفقات مصرفية استثمارية مربحة للغاية وأرباح تجارية ، ولكن تواجه أيضًا مهمة شاقة تتمثل في خفض التكاليف.
الشركات التي من المرجح أن تزود شركات الأبحاث بصفقات مصرفية استثمارية كبيرة هي الأسهم التي يتم تحديدها على أنها تستحق أن يتبعها السوق. غالبًا ما تكون إمكانات الاستثمار طويلة الأجل للسهم ثانوية.
بحث آخر يسد فجوة المعلومات التي أوجدتها وول ستريت. تقوم شركات الأبحاث المستقلة وشركات الوساطة البوتيكية بتوفير الأبحاث حول الأسهم التي تم تيتمها بواسطة وول ستريت. هذا يعني أن شركات الأبحاث المستقلة أصبحت مصدرًا رئيسيًا للمعلومات حول غالبية الأسهم ، لكن المستثمرين يترددون في دفع ثمن البحث لأنهم لا يعرفون ما الذي يدفعون مقابله إلى ما بعد الشراء. لسوء الحظ ، ليست كل الأبحاث تستحق الشراء ، لأن المعلومات قد تكون غير دقيقة ومضللة.
في هذه الأيام ، هناك الكثير من الأبحاث التي يتم تقديمها مجانًا للعملاء عبر البريد الإلكتروني. حتى في حالة عدم تكبد المستثمر في الأساس أي تكلفة ، فإن الغالبية العظمى من الأبحاث لا تقرأ.
الذي يدفع للبحث؟ كبار المستثمرين تفعل!
الأمر المثير للسخرية هو أنه على الرغم من أن الأبحاث أثبتت أنها ذات قيمة ، إلا أن المستثمرين الأفراد لا يبدو أنهم يريدون دفع ثمنها. قد يكون هذا لأنه ، بموجب النظام التقليدي ، قدمت شركات السمسرة البحوث لكسب العملاء والحفاظ عليهم. كان على المستثمرون فقط أن يطلبوا من وسطاءهم تقديم تقرير واستلموه دون أي مقابل. ما يبدو أنه لم يلاحظه أحد هو أن عمولات المستثمرين دفعت مقابل هذا البحث.
مؤشر جيد على قيمة البحث هو المبلغ الذي يكون المستثمرون المؤسسيون على استعداد لدفع ثمنه. عادة ما يوظف المستثمرون المؤسسيون محلليهم للحصول على ميزة تنافسية على المستثمرين الآخرين. على الرغم من أن الإنفاق على محللي أبحاث الأسهم قد انخفض بشكل كبير في السنوات الأخيرة ، إلا أن المؤسسات قد تدفع أيضًا ثمن الأبحاث التي تحصل عليها من جانب البيع (إما بالدولار أو عن طريق منح شركة الوساطة الموردة عمليات التنفيذ).
تتطلب اللوائح الأوروبية التي دخلت حيز التنفيذ في عام 2018 ، والمعروفة باسم MiFID II ، من مديري الأصول تمويل الأبحاث الخارجية من حساب الربح والخسارة الخاص بهم (P&L) أو من خلال مدفوعات الأبحاث التي يتم تتبعها مع مسارات تدقيق واضحة. سيؤدي ذلك إلى إرسال عملاء الفواتير للبحث والتداول بشكل منفصل.
دور البحوث القائمة على الرسوم
البحوث القائمة على الرسوم تزيد من كفاءة السوق وتسد الفجوة بين المستثمرين الذين يريدون البحث (دون دفع) والشركات التي تدرك أن وول ستريت من غير المحتمل أن تقدم أبحاثًا عن أسهمها. يقدم هذا البحث المعلومات إلى أوسع جمهور ممكن دون أي رسوم على القارئ لأن الشركة المعنية قامت بتمويل البحث.
من المهم التمييز بين البحث الموضوعي القائم على الرسوم والبحث الترويجي. يشبه البحث الموضوعي القائم على الرسوم دور طبيبك. أنت تدفع للطبيب كي لا يخبرك أنك تشعر بالرضا ، ولكن أن تعطيك رأيه المهني والصادق في حالتك.
البحث الشرعي القائم على الرسوم هو تحليل ورأي مهني وموضوعي حول إمكانات الشركة الاستثمارية. البحوث الترويجية قصيرة في التحليل ومليئة بالضجيج. أحد الأمثلة على ذلك هو تقارير البريد الإلكتروني ومواقع التواصل الاجتماعي المضللة حول أسهم قرش التي من المفترض أن تتضاعف ثلاث مرات في وقت قصير.
تتمتع شركات الأبحاث الشرعية القائمة على الرسوم بالخصائص التالية:
- أنها توفر خدمات تحليلية وليست ترويجية. يتم دفع رسوم سنوية محددة نقدًا ؛ لا يقبلون أي شكل من أشكال الأسهم ، مما قد يتسبب في تضارب المصالح. إنه يوفر إفصاحًا تامًا وواضحًا للعلاقة بين الشركة وشركة الأبحاث حتى يتمكن المستثمرون من تقييم الموضوعية.
تحاول الشركات التي تعمل مع شركة أبحاث شرعية تستند إلى رسوم لتحليل أسهمها الحصول على المعلومات للمستثمرين وتحسين كفاءة السوق.
مثل هذه الشركة تصدر البيانات الهامة التالية:
- إنها تعتقد أن أسهمها مقومة بأقل من قيمتها لأن المستثمرين ليسوا على دراية بالشركة. إنه مدرك أن وول ستريت لم يعد خيارًا. إنه يعتقد أن إمكاناتها الاستثمارية يمكن أن تصمد أمام التحليل الموضوعي.
ربما كان المعهد القومي لعلاقات المستثمرين (NIRI) أول مجموعة تدرك الحاجة إلى البحث القائم على الرسوم. في كانون الثاني (يناير) 2002 ، أصدرت مؤسسة NIRI خطابًا يؤكد على حاجة الشركات الصغيرة إلى إيجاد بدائل لأبحاث وول ستريت للحصول على معلومات للمستثمرين.
الخط السفلي
تعتمد سمعة ومصداقية الشركة وشركة الأبحاث على الجهود التي يبذلونها لإعلام المستثمرين. لا تريد الشركة أن تلوثها بالارتباط بأبحاث غير موثوقة أو مضللة. وبالمثل ، فإن شركة الأبحاث تريد فقط تحليل الشركات التي لديها أساسيات قوية وإمكانات استثمار طويلة الأجل. تستمر الأبحاث المستندة إلى الرسوم في تقديم تحليل احترافي وموضوعي لإمكانات الشركة الاستثمارية ، على الرغم من أن سوق خدماتها لا يزال يواجه تحديات في بيئة الأعمال الحالية.
