حساب معدل العائد المطلوب - rrr

جدول المحتويات

المعدل المطلوب للعودة
ما ينظر RRR
نماذج الخصم
الأسهم والديون
طريقة خصم الأرباح
RRR في تمويل الشركات
هيكل رأس المال

ما هو معدل العائد المطلوب - $$$؟

معدل العائد المطلوب (RRR) هو الحد الأدنى لمبلغ الربح (العائد) الذي سيحصل عليه المستثمر لتحمله مخاطر الاستثمار في الأسهم أو أي نوع آخر من الأوراق المالية. يمكن استخدام RRR أيضًا لحساب مدى ربحية مشروع ما بالنسبة إلى تكلفة تمويل المشروع. تشير RRR إلى مستوى المخاطرة الذي ينطوي عليه الالتزام باستثمار معين أو مشروع معين. كلما زاد العائد ، زاد مستوى المخاطرة. عائد أقل يعني عموما أن هناك مخاطر أقل. يشيع استخدام RRR في تمويل الشركات وعند تقييم الأسهم (الأسهم). يمكنك استخدام RRR لحساب عائد الاستثمار المحتمل (ROI).

عند النظر إلى RRR ، من المهم أن نتذكر أنه لا يؤثر على التضخم. أيضًا ، ضع في اعتبارك أن معدل العائد المطلوب يمكن أن يختلف بين المستثمرين وفقًا لتحملهم للمخاطر.

المعدل المطلوب للعودة

ما ينظر RRR

لحساب معدل العائد المطلوب ، يجب أن تنظر إلى عوامل مثل عودة السوق ككل ، والمعدل الذي يمكن أن تحصل عليه إذا واجهت أي مخاطر (معدل العائد الخالي من المخاطر) ، وتقلب الأسهم (أو التكلفة الإجمالية لتمويل المشروع).

معدل العائد المطلوب هو مقياس صعب التحديد لأن الأفراد الذين يقومون بالتحليل سيكون لديهم تقديرات وتفضيلات مختلفة. تلعب تفضيلات عائد المخاطرة وتوقعات التضخم وهيكل رأس مال الشركة دورًا في تحديد المعدل المطلوب. يمكن أن يكون لكل من هذه العوامل ، من بين عوامل أخرى ، تأثيرات كبيرة على القيمة الحقيقية للأصل. كما هو الحال مع العديد من الأشياء ، والممارسة يجعل الكمال. أثناء تنقيح تفضيلاتك والطلب في التقديرات ، ستصبح قراراتك الاستثمارية أكثر قابلية للتنبؤ بها بشكل كبير.

نماذج الخصم

يتمثل أحد الاستخدامات المهمة لمعدل العائد المطلوب في خصم معظم أنواع نماذج التدفق النقدي وبعض تقنيات القيمة النسبية. سيؤدي خصم أنواع مختلفة من التدفقات النقدية إلى استخدام معدلات مختلفة قليلاً مع نفس النية — للعثور على صافي القيمة الحالية (NPV).

الاستخدامات الشائعة لمعدل العائد المطلوب تشمل:

حساب القيمة الحالية لإيرادات الأرباح لغرض تقييم أسعار الأسهمحساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المجانية إلى حقوق المساهمين ، حساب القيمة الحالية لتشغيل التدفق النقدي الحر

يتخذ المحللون قرارات بشأن توسيع الأسهم والديون وتوسيع الشركات من خلال وضع قيمة على النقد الدوري المستلم وقياسه مقابل النقد المدفوع. الهدف هو الحصول على أكثر مما دفعته. يركز تمويل الشركات على مقدار الربح الذي تجنيه (العائد) مقارنةً بالمبلغ الذي دفعته لتمويل مشروع. يركز الاستثمار في الأسهم على العائد مقارنة بحجم المخاطرة التي قمت بها في الاستثمار.

الأسهم والديون

يستخدم الاستثمار في الأسهم معدل العائد المطلوب في الحسابات المختلفة. على سبيل المثال ، يستخدم نموذج خصم الأرباح الموزعة (RRR) لخصم المدفوعات الدورية وحساب قيمة السهم. قد تجد معدل العائد المطلوب باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM).

يتطلب CAPM أن تجد بعض المدخلات بما في ذلك:

معدل خالية من المخاطر (RFR) بيتا للسهم العائد المتوقع في السوق

ابدأ بتقدير للمعدل الخالي من المخاطر. يمكنك استخدام العائد حتى الاستحقاق (YTM) من سندات الخزانة لمدة 10 سنوات ، دعنا نقول أنها 4 ٪. بعد ذلك ، خذ علاوة مخاطر السوق المتوقعة للسهم ، والتي يمكن أن يكون لها مجموعة واسعة من التقديرات.

على سبيل المثال ، يمكن أن يتراوح بين 3٪ و 9٪ ، استنادًا إلى عوامل مثل مخاطر الأعمال ومخاطر السيولة والمخاطر المالية. أو يمكنك اشتقاقها من عائدات السوق السنوية التاريخية. لأغراض التوضيح ، سنستخدم 6 ٪ بدلا من أي من القيم القصوى. في كثير من الأحيان ، يتم تقدير عائد السوق من قبل شركة وساطة ، ويمكنك طرح سعر خالي من المخاطر.

أو يمكنك استخدام النسخة التجريبية للسهم. يمكن العثور على النسخة التجريبية للسهم في معظم مواقع الاستثمار. على سبيل المثال ، راجع صفحة الويب الخاصة بـ investopedia.com للاطلاع على النسخة التجريبية لشركة Coca-Cola Company الموجودة في القسم العلوي الأيمن من الصفحة.

لحساب الإصدار التجريبي يدويًا ، استخدم نموذج الانحدار التالي:

$\begin{matrix} عودة الأسهم = α + β_{مخزون} R_{سوق} \\ أين: \\ β_{مخزون} = معامل بيتا للسهم \\ R_{سوق} = العائد المتوقع من السوق \\ α = ثابت قياس العائد الزائد ل \\ مستوى معين من المخاطر \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {Stock Return} = \ alpha + \ beta_ \ text {stock} text {R} _ \ text {market} \ & \ textbf {where:} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {معامل بيتا للسهم} \ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {إرجاع متوقع من السوق} \ & \ alpha = \ text {ثابت قياس العائد الزائد لـ} \ & \ text {معطى مستوى المخاطرة} \ \ end {محاذاة}$ عائد المخزون = α + βstock Rmarket حيث: βstock = معامل Beta للسهمRmarket = العائد المتوقع من السوق = ثابت قياس العائد الزائد لمستوى المخاطرة

β _الأسهم هي معامل بيتا للسهم. هذا يعني أنه هو التباين بين الأسهم والسوق ، مقسوما على تباين السوق. سنفترض أن الإصدار التجريبي هو 1.25.

R _السوق هو العائد المتوقع من السوق. على سبيل المثال ، يمكن استخدام عائد مؤشر S&P 500 لجميع الأسهم التي تتداول ، وحتى بعض الأسهم غير المدرجة في المؤشر ، ولكن تتعلق بالأعمال التجارية الموجودة.

الآن ، قمنا بتجميع هذه الأرقام الثلاثة باستخدام CAPM:

$\begin{matrix} E (R) = RFR + β_{مخزون} \times (R_{سوق} - RFR) \\ = 0.04 + 1.25 \times (. 06 - . 04) \\ = 6.5 ٪ \\ أين: \\ E (R) = معدل العائد المطلوب ، أو العائد المتوقع \\ RFR = نسبة الخلو من المخاطر \\ β_{مخزون} = معامل بيتا للسهم \\ R_{سوق} = العائد المتوقع من السوق \\ (R_{سوق} - RFR) = علاوة مخاطر السوق ، أو العائد أعلاه \\ معدل خالية من المخاطر لاستيعاب إضافية \\ خطر غير منتظم \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {stock} times ( text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \ & \ quad \ quad = 0.04 + 1.25 \ مرة (.06 -.04) \ & \ quad \ quad = 6.5 \٪ \\ & \ textbf {where:} \ & \ text {E (R)} = \ text {معدل العائد المطلوب ، أو العائد المتوقع} \ & \ text {RFR} = \ text {معدل خالٍ من المخاطر} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {معامل بيتا للسهم} \ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {العائد المتوقع من السوق} \ & ( text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text { علاوة مخاطر السوق ، أو الإرجاع أعلاه} \ & \ text {سعر خالٍ من المخاطر لاستيعاب إضافي} \ & \ text {غير منظم المخاطر} \ \ end {محاذاة}$ E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −RFR) = 0.04 + 1.25 × (.06 −.04) = 6.5٪ حيث: E (R) = معدل العائد المطلوب ، أو العائد المتوقع = REFR free rateβstock = معامل Beta الخاص بـ stockRmarket = العائد المتوقع من السوق (Rmarket −RFR) = علاوة مخاطر السوق ، أو العائد أعلى من المعدل الخالي من المخاطر لاستيعاب المخاطر الإضافية غير النظامية

طريقة خصم الأرباح

هناك طريقة أخرى تتمثل في نموذج خصم الأرباح ، المعروف أيضًا باسم نموذج نمو Gordon (GGM). يحدد هذا النموذج القيمة الجوهرية للسهم استنادًا إلى نمو الأرباح بمعدل ثابت. من خلال العثور على سعر السهم الحالي ، ودفع الأرباح ، وتقدير معدل نمو الأرباح الموزعة ، يمكنك إعادة ترتيب الصيغة إلى:

$\begin{matrix} قيمة السهم = \frac{د_{1}}{ك - ز} \\ أين: \\ د_{1} = الأرباح السنوية المتوقعة للسهم \\ ك = معدل خصم المستثمر ، أو معدل العائد المطلوب \\ ز = معدل نمو الأرباح \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {قيمة الأسهم} = \ frac {D_1} {k - g} \ & \ textbf {where:} \ & D_1 = \ text {توزيعات الأرباح السنوية المتوقعة للسهم} \ & k = \ النص {معدل خصم المستثمر ، أو معدل العائد المطلوب} \ & g = \ text {معدل نمو الأرباح} \ \ النهاية {محاذاة}$ قيمة الأسهم = k − gD1 حيث: D1 = العائد السنوي المتوقع للسهم الواحد = معدل الخصم للمستثمر ، أو معدل العائد المطلوب = معدل نمو الأرباح الموزعة

الأهم من ذلك ، هناك حاجة إلى بعض الافتراضات ، ولا سيما النمو المستمر لتوزيعات الأرباح بمعدل ثابت. لذلك ، يعمل هذا الحساب فقط مع الشركات التي لديها معدلات نمو ثابتة لتوزيع الأرباح.

RRR في تمويل الشركات

قرارات الاستثمار لا تقتصر على الأسهم. في تمويل الشركات ، عندما تستثمر الشركة في حملة توسعية أو تسويقية ، يمكن للمحلل أن ينظر إلى الحد الأدنى من عائد الطلب على هذه النفقات بالنسبة لدرجة المخاطرة التي أنفقتها الشركة. إذا كان المشروع الحالي يوفر عائدًا أقل من المشاريع المحتملة الأخرى ، فلن يتم المضي قدمًا في المشروع. هناك العديد من العوامل - بما في ذلك المخاطر والإطار الزمني والموارد المتاحة - تدخل في اتخاذ قرار بشأن المضي قدمًا في مشروع ما. عادةً ما يكون معدل العائد المطلوب هو العامل المحوري عند الاختيار بين استثمارات متعددة.

في تمويل الشركات ، عند النظر في قرار الاستثمار ، سيكون معدل العائد الإجمالي المطلوب هو متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC).

هيكل رأس المال

المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال

متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) هو تكلفة تمويل المشاريع الجديدة بناءً على كيفية هيكلة الشركة. إذا تم تمويل دين الشركة بنسبة 100٪ ، فحينئذٍ ستستخدم الفائدة على الديون المصدرة وتعديل الضرائب - حيث تكون الفائدة معفاة من الضرائب - لتحديد التكلفة. في الواقع ، الشركة أكثر تعقيدًا بكثير.

التكلفة الحقيقية لرأس المال

يتطلب إيجاد التكلفة الحقيقية لرأس المال إجراء عملية حسابية استنادًا إلى عدد من المصادر. قد يجادل البعض بأنه في ظل بعض الافتراضات ، فإن هيكل رأس المال غير ذي صلة ، كما هو موضح في نظرية موديلياني ميلر. وفقًا لهذه النظرية ، يتم احتساب القيمة السوقية للشركة باستخدام قوتها المكتسبة ومخاطر أصولها الأساسية. كما تفترض أن الشركة منفصلة عن الطريقة التي تمول بها الاستثمارات أو توزع الأرباح.

لحساب WACC ، خذ وزن مصدر التمويل واضربه بالتكلفة المقابلة. ومع ذلك ، هناك استثناء واحد: اضرب جزء الدين بمقدار واحد ناقص معدل الضريبة ، ثم أضف الإجماليات. المعادلة هي:

$\begin{matrix} WACC = W_{د} + W_{ص س} (ك_{ص س}) + W_{ج البريد} (ك_{ج البريد}) \\ أين: \\ WACC = المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال \\ (معدل العائد المطلوب على مستوى الشركة) \\ W_{د} = وزن الدين \\ ك_{د} = تكلفة تمويل الديون \\ تي = معدل الضريبة \\ W_{ص س} = وزن الأسهم المفضلة \\ ك_{ص س} = تكلفة الأسهم المفضلة \\ W_{ج البريد} = وزن الأسهم المشتركة \\ ك_{ج البريد} = تكلفة الأسهم المشتركة \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {WACC} = W_d + W_ {ps} (k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \ & \ textbf {where:} \ & \ text { WACC} = \ text {متوسط التكلفة المرجح لرأس المال} \ & \ text {(معدل العائد المطلوب على مستوى الشركة)} \ & W_d = \ text {وزن الدين} \ & k_d = \ text {تكلفة تمويل الديون } \ & t = \ text {Tax rate} \ & W_ {ps} = \ text {وزن المشاركات المفضلة} \ & k_ {ps} = \ text {تكلفة المشاركات المفضلة} \ & W_ {ce} = \ text {وزن الأسهم العادية} \ & k_ {ce} = \ text {تكلفة الأسهم المشتركة} \ \ end {align}$ WACC = Wd + Wps (kps) + Wce (kce) حيث: WACC = المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (معدل العائد المطلوب على مستوى الشركة) Wd = وزن الديون = تكلفة تمويل الديون (t) معدل الضريبة Wps = وزن المشاركات المفضلة = تكلفة الأسهم المفضلة = وزن الأسهم العادية = تكلفة الأسهم العامة

عند التعامل مع قرارات الشركات الخاصة بتوسيع أو تنفيذ مشاريع جديدة ، يتم استخدام معدل العائد المطلوب كمعيار للحد الأدنى للعائد المقبول ، بالنظر إلى تكلفة وعوائد فرص الاستثمار المتاحة الأخرى.

جدول المحتويات: