حقق السوق الصاعدة الحالية في الأسهم الأمريكية مكاسب قوية على مدار ما يقرب من عقد من الزمان ، "لكننا نتأخر عن 20 من أسوأ الأعوام بالنسبة لعائدات مركبة منذ الكساد العظيم" ، وفقًا لما قاله نيكولاس كولاس ، أحد مؤسسي DataTrek Research. خلال نهاية عام 2018 ، حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 5.52 ٪ خلال العشرين عامًا الماضية ، مقابل معدل نمو سنوي مركب بلغ 10.7 ٪ في جميع الفترات العشرين عامًا منذ عام 1928. مؤخرا.
20 سنة من العائدات البائسة
(معدل النمو السنوي المركب لستاندرد آند بورز 500)
- 1999 إلى 2018 (20 عامًا): 5.52٪ متوسط فترة 20 عامًا منذ عام 1928: 10.7٪
أهمية للمستثمرين
يكمن السبب الرئيسي وراء أداء سوق الأسهم الثانوية خلال العشرين سنة الماضية في حقيقة أن هذه الفترة تضمنت سوقين هابطين حادين. تحطمت Dotcom Crash من 2000 إلى 2002 بنسبة 49.1 ٪ من قيمة S&P 500 ، في حين أن السوق الهابطة من 2007 إلى 2009 ، والتي شملت الأزمة المالية في عام 2008 ، انخفضت المؤشر بنسبة 56.8 ٪.
يعتمد بعض المتفائلين ، بما في ذلك كولاس ، على الارتداد إلى الوسط ، حيث تكون عائدات سوق الأسهم المستقبلية أقرب إلى المتوسطات التاريخية الأعلى. وفي الوقت نفسه ، يرى العديد من المتشائمين عائدات أسوأ في السنوات المقبلة. جون هوسمان ، مدير صناديق التحوط ، وخبير اقتصادي ومراقب السوق من بين أكثر المتنبئين بهبوطًا. بالنظر إلى تقييم الأسهم ، يجدها حسام مفرطًا في المعايير التاريخية. وحذر في ارتداده إلى الوسط ، من أن التقييمات لا بد أن تنخفض بشكل حاد ، مما أدى إلى هبوط الأسهم الأمريكية بنسبة 60٪ أو أكثر من أعلى مستوياتها في عام 2018.
توقع الراحل جون بوغل ، مؤسس The Vanguard Group ، أن يبلغ متوسط سعر السهم السنوي في الولايات المتحدة من 4 ٪ إلى 5 ٪ خلال العقد المقبل أو نحو ذلك ، في مقابلة مع Morningstar في أكتوبر 2018. واستند هذا على مزيج من نمو أرباح الشركات المتوقع بنحو 5 ٪ سنويا وتقلص طفيف في نسبة الربح إلى العائد في السوق. وتوقع أن يظل عائد توزيعات الأرباح الإجمالي للسوق حوالي 2 ٪ ، لإجمالي العائد في حدود 6 ٪ إلى 7 ٪ سنويا.
"الحقيقة هي أن العائد الأساسي ، عائد الأرباح بالإضافة إلى نمو أرباح الشركات ، يدفع العائد على المدى الطويل لسوق الأوراق المالية ،" قالت Bogle. وأضاف فيما يتعلق بتأثير التقييمات: "الشيء الوحيد الذي يعترض طريقه على المدى القصير هو عائد المضاربة ؛ هل سيدفع الناس المزيد مقابل الأسهم؟ هل سيدفع الناس أقل مقابل دولار من الأرباح ، في جوهره ؟"
أتطلع قدما
يمكن أن تختلف التوقعات بناءً على الاتجاهات والأنماط والمتوسطات التاريخية اعتمادًا كبيرًا على فترة الأساس التي تم اختيارها والافتراضات الرئيسية الأخرى. على سبيل المثال ، يجادل محللون آخرون ، على أساس الارتداد المتوقع إلى المتوسط ، بأن العشر سنوات القادمة يجب أن يكون لها عوائد منخفضة في سوق الأسهم بسبب وجود عوائد عالية بالمعايير التاريخية خلال السنوات العشر الأخيرة.
علاوة على ذلك ، ربما توصل كولاس إلى استنتاجات مختلفة إذا كان قد بنى تحليله بطريقة مختلفة ، مثل اختيار سنة بداية مختلفة عن عام 1928 ، أو عن طريق حساب متوسط العائد السنوي عبر فترة الأساس بأكملها ، بدلاً من تقسيم التاريخ إلى 20 سنة منفصلة شرائح. في الواقع ، فإن عائدات سوق الأوراق المالية في المستقبل ستكون مدفوعة في الواقع بعوامل كبيرة مثل النمو الاقتصادي وأسعار الفائدة. التنبؤ على أساس تلك الدوافع أصعب بكثير من الاستقراء من العوائد التاريخية.
