ما هي قوانين السماء الزرقاء؟
قوانين السماء الزرقاء هي لوائح الدولة الموضوعة كضمانات للمستثمرين ضد الاحتيال في الأوراق المالية. تتطلب القوانين ، التي قد تختلف حسب الولاية ، بائعي الإصدارات الجديدة تسجيل عروضهم وتقديم التفاصيل المالية للصفقة والكيانات المعنية. نتيجة لذلك ، يمتلك المستثمرون ثروة من المعلومات التي يمكن التحقق منها والتي تستند إليها قراراتهم وقراراتهم الاستثمارية.
الماخذ الرئيسية
- قوانين السماء الزرقاء هي لوائح مكافحة الغش التي تفرضها الدولة والتي تُلزم مُصدري الأوراق المالية بالتسجيل والإفصاح عن تفاصيل عروضهم. تُنشئ قوانين السماء الزرقاء المسؤولية عن المُصدرين ، مما يسمح للسلطات القانونية والمستثمرين باتخاذ إجراءات ضدهم بسبب عدم ترقيتهم إلى مستوى أحكام القوانين. تتبع معظم قوانين السماء الزرقاء في الولايات المتحدة قانون الأوراق المالية الموحد لعام 1956 وتحل محله قوانين الأوراق المالية الفيدرالية في حالة التكرار.
فهم قوانين السماء الزرقاء
عادة ما تفرض قوانين السماء الزرقاء - والتي تعمل كطبقة تنظيمية إضافية لقواعد الأوراق المالية الفيدرالية - تراخيص لشركات الوساطة ومستشاري الاستثمار والوسطاء الأفراد الذين يقدمون أوراق مالية في ولاياتهم. فهي تتطلب تسجيل صناديق الاستثمار الخاصة ليس فقط في دولتهم الأصلية ولكن في كل ولاية يرغبون في القيام بأعمال تجارية فيها.
يجب على الجهات المصدرة للأوراق المالية الكشف عن شروط العرض ، بما في ذلك الإفصاح عن المعلومات المادية التي قد تؤثر على الأمن. تعني الطبيعة المستندة إلى الدولة لهذه القوانين أن كل اختصاص يمكن أن يشمل متطلبات إيداع مختلفة لتسجيل العروض. عادة ما تتضمن العملية مراجعة الجدارة من قبل وكلاء الدولة الذين يحددون ما إذا كان العرض متوازنًا وعادلًا بالنسبة للمشتري.
في حين تختلف قوانين السماء الزرقاء حسب الولاية ، تهدف جميعها إلى حماية الأفراد من الاستثمارات المضللة أو المضاربة بشكل مفرط.
تخلق أحكام القوانين أيضًا مسؤولية أي بيانات احتيالية أو عدم الإفصاح عن المعلومات ، مما يسمح بدعاوى قضائية وإجراءات قانونية أخرى ضد الجهات المصدرة.
القصد من هذه القوانين هو ردع البائعين عن الاستفادة من المستثمرين الذين يفتقرون إلى الخبرة أو المعرفة ولضمان تقديم المستثمرين لعروض للقضايا الجديدة التي تم بالفعل فحصها من قبل مديري ولاياتهم لتحقيق العدالة والإنصاف.
هناك استثناءات بموجب قوانين الولاية فيما يتعلق بأنواع العروض التي يجب تسجيلها. وتشمل هذه الإعفاءات الأوراق المالية المدرجة في البورصات الوطنية ،
جزء من جهد المنظمين الفيدراليين لتبسيط عملية الرقابة حيثما أمكن ذلك. العروض التي تندرج تحت القاعدة 506 من المادة د من قانون الأوراق المالية لعام 1933 ، على سبيل المثال ، تعتبر "أوراق مالية مغطاة" ومعفية.
تاريخ قوانين السماء الزرقاء
يقال إن مصطلح "قانون السماء الزرقاء" قد نشأ في أوائل عام 1900 ، واكتسب استخدامًا واسع النطاق عندما أعلن قاضي محكمة كنساس العليا عن رغبته في حماية المستثمرين من مشاريع المضاربة التي "لم تعد لها أساس من أقدام كثيرة من السماء الزرقاء"."
في السنوات التي سبقت انهيار سوق الأوراق المالية عام 1929 ، كانت مثل هذه المشاريع المضاربة متفشية. أصدرت العديد من الشركات أسهمًا أو عقارات ترويجية أو صفقات استثمارية أخرى ، مما جعل وعودًا سامية لا أساس لها من تحقيق أرباح أكبر في المستقبل. لم يكن هناك لجنة للأوراق المالية والبورصات (SEC) ، وقليل من الرقابة التنظيمية على الاستثمار والصناعة المالية. تم بيع الأوراق المالية دون وجود أدلة مادية تدعم هذه المطالبات أو ، في بعض الحالات ، كانت التفاصيل مخفية عن طريق الاحتيال لجذب المزيد من المستثمرين. مثل هذه الأنشطة ساهمت في المضاربة المفرطة لعشرينيات القرن العشرين التي تضخمت سوق الأسهم قبل انهيارها الحتمي.
على الرغم من أن قوانين السماء الزرقاء كانت موجودة في ذلك الوقت — فقد سنت كانساس أول قوانينها ، في عام 1911 ـ كانت تميل إلى أن تكون ضعيفة الصياغة والتطبيق ، ويمكن للضمير الضمير تجنبها بسهولة عن طريق ممارسة الأعمال التجارية خارج الولاية. بعد انهيار سوق الأسهم وبدء الكساد العظيم ، سن الكونغرس العديد من قوانين الأوراق المالية لتنظيم سوق الأوراق المالية والصناعة المالية على المستوى الاتحادي وإنشاء المجلس الأعلى للتعليم.
في عام 1956 صدر قانون الأوراق المالية الموحدة ، وهو قانون نموذجي يوفر إطارًا يرشد الدول في صياغة تشريعاتها الخاصة بالأوراق المالية. إنه يشكل الأساس لـ 40 من أصل 50 قانون دولة اليوم ، وغالبًا ما يطلق على قانون السماء الزرقاء. التشريعات اللاحقة ، مثل قانون تحسين أسواق الأوراق المالية الوطنية لعام 1996 ، تسبق قوانين السماء الزرقاء حيث تكرر القانون الفيدرالي.
