خلال معظم هذا العام ، كنا نكتب عن الكم الهائل من الأدلة الصعودية للأسهم الأمريكية. ومع ذلك ، كجزء من نهج "وزن الأدلة" الخاص بنا ، فإننا نتساءل دائمًا عن أطروحتنا (أي هنا وهنا).
في منشور اليوم ، أريد أن أشارك في هذا التمرين أثناء أدائي له ، مع توضيح بعض المخاوف الحالية وما يمكن أن يبدو عليه السوق في بيئة تتراجع فيها الأسهم كما في الولايات المتحدة كفئة أصول. سنلتزم بنهجنا من أعلى إلى أسفل ونبدأ بالأسهم الدولية والعلاقات بين الأسواق ، ثم ننتقل إلى أمثلة محددة تساعد في توضيح ما نتحدث عنه.
في أوائل شهر يوليو ، تحدثنا عن التدهور الطفيف في اتساع سوق الأسهم العالمية ، لكننا أشرنا إلى أن التحولات من الاتجاه الصعودي إلى الاتجاهات الجانبية في العديد من هذه الأسواق لم تكن هبوطية بطبيعتها. ما لم نرغب في رؤيته ، وما زلنا لا نريده ، هو حل تلك التوحيدات الجانبية في الاتجاه الهبوطي وليس الاتجاه الصعودي. منذ هذا المنشور ، لم نرَ بعد تحولًا حاسمًا بطريقة أو بأخرى في اتجاهات صعودية أو اتجاهات هبوطية.
أولاً ، لنبدأ بالأسهم كفئة أصول. منذ أن وصل مؤشر الدولار الأمريكي إلى القاع في منتصف فبراير ، تخلفت الأسواق الناشئة كمجموعة عن نظيراتها في الأسواق المتقدمة. على الرغم من أن هذه العلاقة قد بدأت في الاستقرار خلال الأسابيع القليلة الماضية ، فإن الرسم البياني لا يزال يشير إلى أن نطاقه مقيد في أحسن الأحوال أو يستمر في اتجاهه الهبوطي في أسوأ الأحوال.
داخل فضاء الأسواق الناشئة ، فإن بلدانًا مثل البرازيل التي لديها تعرض سلعة هي الأكثر تضرراً. البعض الآخر مثل الهند التي لديها تركيز أكبر على تكنولوجيا المعلومات والسلع الاستهلاكية قد تفوقت على أساس نسبي وتواصل القيام بذلك. إذا كانت هناك أي مجموعة ستقودنا إلى الجانب السلبي ، فستكون تلك الأسواق الناشئة التي تتعرض لسلع مثل البرازيل.
من ناحية أخرى ، ناضلت الأسواق المتقدمة مثل DAX الألمانية من أجل إحراز تقدم تصاعدي واختبار مستويات دعم مهمة مثل تلك الموضحة هنا. في سوق تتجه فيه الأسهم الأمريكية نحو الأسفل ، من المحتمل أن نرى العديد من هذه التوحيدات تتجه نحو الانخفاض.
بالالتزام بأوروبا لثانية واحدة هنا ، فإن الأداء النسبي للبيانات المالية الأوروبية مقابل EuroStoxx 50 هو مقياس شهية للمخاطرة نرغب في رؤيته يتجه إلى الأعلى ، وليس نطاقًا محددًا كما نراه هنا. كسر القيعان الأخيرة هو شيء من المحتمل أن نشاهده في بيئة تنهار فيها الأسهم في الولايات المتحدة والعالم.
بالنسبة لأسواق مثل تايوان التي أظهرت قوة نسبية ، فإن الاختراق أدنى من المستويات الرئيسية (في هذه الحالة المقاومة السابقة التي تعود إلى 1990) سيكون بمثابة تطور هبوطي آخر من شأنه أن يجذب انتباهنا.
في سوق السندات ، نود عادة أن نرى السندات ذات العائد المرتفع تتفوق على سندات الاستثمار وسندات الخزانة للإشارة إلى الرغبة في المخاطرة ، ولكن طوال عام 2018 ، لم نر هذه الفروق تساهم في الاتجاه الصعودي مع ارتفاع أسواق الأسهم. الركود المستمر أو الحل في الجانب السلبي ليس شيئًا نريد أن نراه. يريد المضاربون على هذه النسب أن تحل نطاقاتها الأخيرة في الاتجاه الصعودي والزخم الذي ضرب ظروف ذروة الشراء. لم نرها بعد.
عند الدخول في الأسهم الأمريكية الآن ، لعل إحدى العلاقات التي قد نشهد تدهورًا قبل التصحيح الممتد هي نسبة "القطاعات الهجومية والدفاعية" ، والتي أدت إلى الاتجاه الصعودي في عام 2018.
تشمل العلاقات بين الأسواق الأخرى التي نستخدمها لقياس الرغبة في المخاطرة ، مؤشر داو جونز الصناعي مقابل مؤشر داو جونز للأدوات المساعدة ، ومؤشر ستاندرد آند بورز بيتا العالي مقابل انخفاض التقلب ، وتقدير المستهلك مقابل السلع الاستهلاكية الأساسية. كل هذه الأمور شهدت بعض التدهور طوال عام 2018 ، مخترقة مستويات دعم كبيرة منذ عدة أشهر ، والآن عادت جميعها إلى ارتفاع حاد لاستعادة الدعم. يرغب الثيران في رؤية هذا التحسن على المدى القصير يستمر في المدى المتوسط ، مع كل هذه النسب التي تحقق مستويات قياسية جديدة في مرحلة ما.
عند الدخول إلى Russell 3000 على الرسم البياني اليومي ، فقد حصلنا أخيرًا على اختراق صعودي من نطاقه حتى الآن مع دخول الزخم في ظروف ذروة الشراء. هذا ليس سلوكًا هبوطيًا ، ولكن ما قد يكون هبوطيًا هو انعكاس على الجانب السلبي وإغلاقه أدنى مستوياته في يناير ، مما يؤكد حدوث اختراق فاشل.
فما الذي يمكن أن يدفع هذا الانعكاس؟ حسنًا ، يشير الكثيرون إلى الاختلاف الهبوطي المحتمل في الاتساع. حقق Russell 3000 مستويات قياسية جديدة على الإطلاق ، إلا أننا شهدنا عددًا أقل من الأسهم في المؤشر تحقق مستويات قياسية جديدة.
نشهد أيضًا عددًا أقل من الأسهم ذات الزخم في نطاق صعودي (نعرّف ذلك على أنه مؤشر قوة نسبي لمدة 14 يومًا أكبر من 70).
المهم أن ندرك هنا أن هذه التدابير لا تأخذ في الاعتبار دوران القطاع الذي نراه تحت السطح. بينما يستريح بعض القادة ، نشهد ظهور قيادة جديدة قد لا تصل إلى مستويات جديدة بعد نظرًا لقلة أدائها مقابل المؤشر. ومع ذلك ، إذا انعكست الأسعار ولم نشهد بعد هذه المؤشرات المتسعة تصل إلى مستويات قياسية جديدة ، فسيتم تأكيد هذه الاختلافات وتأكيد اهتمامنا.
نشهد إجراءً مماثلاً في Nasdaq Composite و S&P 500. نعم ، هناك اختلافات محتملة في الاتساع ، ولكن إلى أن يتم تأكيدها من خلال كسر الأسعار لأعلى مستوياتها السابقة ، تظل المعلومات إعلامية وليست قابلة للتنفيذ.
علم أحمر محتمل آخر هو مؤشر داو جونز للنقل ، الذي عاد إلى أعلى مستوياته في يناير. ومع ذلك ، فإن الزخم بالكاد جعله يعود لظروف ذروة الشراء. سيتم تأكيد هذا الاختلاف المحتمل من قطاع رائد مع إغلاق الأسعار دون مستوى الدعم عند 11115.
نحن نشهد تباينًا مشابهًا في قطاع الطيران والفضاء الرائد ، الذي حقق مستويات قياسية جديدة ولكنه توقف ، وفشل الزخم في الوصول إلى ظروف ذروة الشراء.
آخر ما في قائمتنا هو قلة المشاركة من ETF (XLF) المالية العريضة القاعدة ، والتي لا تزال ضمن نطاق محدد. هذا جزء مهم من السوق ، حيث يمثل حوالي 14٪ من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، ويظل الافتقار إلى القيادة من هذه المجموعة مصدر قلق. على الرغم من أن الاندماج عبر الزمن ليس هبوطيًا بطبيعته ، إلا أنه سيكون هناك حل للجانب السلبي والزخم المتبقي في النطاق الهبوطي.
كان وسطاء الولايات المتحدة يتفوقون في هذه المجموعة ، لذلك من المحتمل أن يكون للإنخفاض من نطاقه إلى تاريخه آثار سلبية على البيانات المالية بشكل عام.
أنا متأكد من أن هناك علاقات أخرى مثل الأداء المنخفض لمؤشر أشباه الموصلات نسبة إلى مؤشر ناسداك وستاندرد آند بورز 500 والتي تعتبر مهمة ويتم النظر فيها أثناء عمليتنا ، لكنني أردت أن أبقي هذا المنشور موجزًا قدر الإمكان. نأمل أن يكون قد قدم بعض نظرة ثاقبة في عملية التفكير لدينا والتطورات المحددة التي نبحث عنها في بيئة السوق الحالية التي من شأنها تغيير أطروحتنا الصعودية.
في سوق الأوراق المالية المتساقطة ، من المحتمل أن نرى بعض أو كل الشروط التي نوقشت أعلاه تحدث. ومع ذلك ، فمن غير المرجح أن يتحولوا جميعًا في وقت واحد ، لذلك سنرى تحولًا في وزن الدليل الواحد ونقطة بيانات واحدة في وقت واحد حيث نراقب أطروحاتنا ونعيد تقييمها كل يوم.
