إن التفوق في أداء صندوق متوسط السندات الخاص بك على أساس معدل المخاطر ليس مهمة صعبة للغاية بالنسبة لمستثمر التجزئة الذكي. الاستثمار في صناديق السندات هو ممارسة معيبة - خاصة في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة. الرسوم الإدارية العالية على صناديق السندات تعوض الكثير من مزايا الإدارة والتنويع النشطة. يميل مديرو الصناديق ذات الدخل الثابت إلى السعي لتحقيق الأداء الذي يتتبع المؤشر المعني بدلاً من تحسين محفظة الأوراق المالية. على سبيل المثال ، القيمة السوقية الإجمالية لسوق الدخل الثابت في الولايات المتحدة هي الأساس لمؤشر الدخل الثابت الأكثر شعبية - ليمان الولايات المتحدة.
كيف يمكن أن يكون من السهل الفوز على وول ستريت الأفضل في لعبتهم؟ دعونا نلقي نظرة على كيف أن التنويع عبر الفئات المختلفة هو أساس الاستثمار الناجح للدخل الثابت ، وكيف يمكن للمستثمر الفردي استخدام هذه الفرضية لاكتساب ميزة على مديري الصناديق.
أنواع فئات الأصول
يمكن تقسيم الدخل الثابت إلى خمس فئات للأصول: الأوراق المالية التي تصدرها الحكومة ، والأوراق المالية الصادرة عن الشركات ، والأوراق المالية المحمية من التضخم (IPS) ، والأوراق المالية المدعومة بالرهن (MBS) ، والأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). يستمر قدر هائل من الابتكار في عالم الدخل الثابت. بالنسبة لمستثمر التجزئة ، تعد كل من IPS و MBS و ABS جميعها إضافات جديدة نسبيًا. تتصدر الولايات المتحدة العالم في نطاق وعمق العروض ذات الدخل الثابت - خاصة مع MBS و ABS. تقوم بلدان أخرى بتطوير أسواق MBS و ABS.
القضية الأساسية هي أن كل فئة من فئات الأصول هذه لها مخاطر مختلفة في أسعار الفائدة ومخاطر الائتمان ؛ لذلك ، لا تشارك فئات الأصول هذه الارتباط نفسه. ونتيجة لذلك ، فإن دمج فئات الأصول المختلفة هذه في محفظة ذات دخل ثابت سيزيد من مخاطرها / عائداتها.
غالبًا ما ينظر المستثمرون فقط في مخاطر الائتمان أو مخاطر أسعار الفائدة عند تقييم عرض الدخل الثابت. في الواقع ، هناك أنواع أخرى من المخاطر في الاعتبار. على سبيل المثال ، تؤثر تقلبات أسعار الفائدة بشكل كبير على أسعار MBS. الاستثمار في فئات الأصول المختلفة يساعد على تعويض هذه المخاطر الأخرى.
تميل فئات الأصول مثل IPS و MBS و ABS إلى منحك انتعاشًا سريعًا دون تدهور في جودة الائتمان - العديد من هذه المشكلات تأتي مع تصنيف ائتماني AAA.
تميل السندات الحكومية وسندات الشركات و IPSs و MBS إلى أن تكون متاحة بسهولة للمستثمرين الأفراد. ABS ليس سائلاً ويميل إلى أن يكون أكثر من فئة الأصول المؤسسية.
سلوك فئات الأصول
يعرف الكثير من المستثمرين سندات الحكومة والشركات وعلاقتها خلال الدورات الاقتصادية. بعض المستثمرين لا يستثمرون في السندات الحكومية بسبب انخفاض عائداتهم ، واختيار سندات الشركات بدلاً من ذلك. لكن البيئات الاقتصادية والسياسية تحدد العلاقة بين سندات الحكومة وسندات الشركات. الضغط في أي من هذه البيئات إيجابي للسندات الحكومية. عبارة "Flight to quality" هي عبارة ستسمعها كثيرًا في الصحافة المالية. دعونا نلقي نظرة على بعض فئات الأصول الأخرى.
الأوراق المالية المحمية من التضخم
الحكومات السيادية هي أكبر مصدر لهذه السندات ، وهي تضمن معدل عائد حقيقي عند الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق. في المقابل ، لا تضمن السندات العادية سوى عائد كلي. يجب أن تكون معدلات العائد الحقيقية هي التركيز للمستثمرين بدلاً من إجمالي العوائد. إن المعدل الحقيقي وتوقعات التضخم هما المحركان لهذه الفئة من الأصول. (لمزيد من المعلومات حول IPS ، راجع مقالة بعنوان Inflation Protected Securities - the Missing Link .)
السندات المدعومة بالرهن العقاري
في الولايات المتحدة ، تقوم مؤسسات مثل فاني ماي وفريدي ماك بشراء القروض العقارية السكنية من البنوك وتجميعها في MBS لإعادة بيعها إلى مجتمع الاستثمار. ترك هيكل وشرائح هذه المجمّعات عادةً ما يترك القليل من المخاطر الائتمانية للمستثمر.
الخطر يكمن في مخاطر أسعار الفائدة. الاستحقاق هو هدف متحرك مع هذه الأوراق المالية. اعتمادًا على ما يحدث لأسعار الفائدة بعد إصدار MBS ، فإن مدة استحقاق السندات قد تقصر أو تطول بشكل كبير. وذلك لأن الولايات المتحدة تسمح لأصحاب المنازل بالقدرة على إعادة تمويل قروضهم العقارية: إن انخفاض أسعار الفائدة يشجع العديد من أصحاب المنازل على إعادة تمويل قروضهم العقارية ؛ ارتفاع أسعار الفائدة يؤدي أصحاب المنازل لعقد على القروض العقارية الخاصة بهم لفترة أطول. سيؤدي ذلك إلى تمديد تواريخ الاستحقاق المقدرة في الأصل من MBSs. عند شراء MBS ، يحسب المستثمرون عادةً درجة ما من الدفع المقدم في أسعارهم.
تخلق هذه القدرة على إعادة تمويل القروض العقارية في الولايات المتحدة خيارًا مضمنًا في MBS ، مما يمنحهم عائدًا أعلى بكثير من فئات الأصول الأخرى ذات المخاطر الائتمانية المكافئة. ومع ذلك ، يعني هذا الخيار أن أسعار MBS تتأثر تقلبًا كبيرًا بتقلب أسعار الفائدة (التقلب هو أحد العوامل الرئيسية المحددة في جميع خيارات التسعير).
الأوراق المالية المدعومة بالأصول
إن مفهوم الحصول وتقاسم المنافع يشبه مفهوم MBS ، لكن ABSs تتعامل مع أنواع أخرى من ديون المستهلكين ، وأكبرها بطاقات الائتمان وقروض السيارات. ومع ذلك ، يمكن إنشاء ABS من أي شيء تقريبًا له تدفقات نقدية مستقبلية مادية ويمكن التنبؤ بها. على سبيل المثال ، في تسعينيات القرن الماضي ، استخدمت حقوق ملكية مجموعة أغاني ديفيد باوي لإنشاء نظام ABS.
الفرق الكبير بين ABS و MBS هو أن ABS يميل إلى أن يكون قليل أو معدوم من مخاطر الدفع المسبق. هيكل معظم ABSs في AAA ، أعلى تصنيف ائتماني. نظرًا لأن فئة الأصول هذه جديدة نسبيًا ، لم يتم اختبارها جيدًا من خلال جميع أنواع دورات السوق. وهذا يجعل التقصير في الحصول وتقاسم المنافع وافتراضات الدفع المسبق عرضة للتغيير خلال فترة الركود الاقتصادي الحاد.
يجد مستثمرو التجزئة صعوبة في فهم الحصول وتقاسم المنافع ، وتميل سيولة فئة الأصول هذه إلى أن تكون الأقل من فئة الخمسة الأخرى.
استنتاج
عند إنشاء محفظة ذات دخل ثابت ، يجب على المستثمرين النظر في التنويع بنفس طريقة الاستثمار في الأسهم - فالتنويع داخل فئة الأصول لا يقل أهمية. يميل مستثمرو الأسهم إلى التنويع عبر قطاعات مختلفة (التمويل ، الطاقة ، إلخ) من السوق. يعد إنشاء محفظة مع تمثيل مادي من جميع فئات الأصول ذات الدخل الثابت أحد دعائم الاستثمار الجيد في الدخل الثابت.
ومع ذلك ، لا يلتزم مديرو صناديق الاستثمار المشتركة بهذه القاعدة الأساسية لأنهم يخشون أن ينحرفوا بعيدًا عن معاييرهم. يمكن لمستثمري التجزئة الدهاء تجاوز هذا الضعف وبالتالي اكتساب ميزة في بناء محافظهم الخاصة. إنها مسألة دمج ما لا يقل عن خمس سندات عالية الجودة مع تمثيل من جميع فئات الأصول ذات الدخل الثابت في محفظة سُلّم وشراء. (لمزيد من المعلومات حول سلالم السندات ، راجع مقالة أساسيات سلالم السندات .) إن الحصول على انتعاش العائد دون فقدان جودة الائتمان يمنح المستثمر القدرة على التركيز على عدد محدود من السندات.
مرة أخرى ، مع القليل من العمل ، يمكن لمستثمر التجزئة الذكي أن يهزم وول ستريت في لعبته الخاصة.
