إن الاستخدام الحكيم للشركة للديون وحقوق الملكية هو مؤشر رئيسي لميزانية عمومية قوية. إن هيكل رأس المال السليم الذي يعكس انخفاض مستوى الدين وارتفاع كمية الأسهم يعد علامة إيجابية على جودة الاستثمار.
توضيح مصطلحات هيكل رأس المال
هيكل رأس المال
يصف هيكل رأس المال مزيج رأس المال طويل الأجل للشركة ، والذي يتكون من مزيج من الديون وحقوق الملكية. هيكل رأس المال هو نوع دائم من التمويل الذي يدعم نمو الشركة والأصول ذات الصلة. معبراً عنها كصيغة ، فإن هيكل رأس المال يساوي التزامات الديون بالإضافة إلى إجمالي حقوق المساهمين:
هيكل رأس المال = DO + TSEwhere: DO = التزامات الديون STTS = إجمالي حقوق المساهمين
قد تسمع هيكل رأس المال الذي يشار إليه أيضًا باسم "هيكل الرسملة" أو "الرسملة" فقط - لا تخلط بين ذلك وبين القيمة السوقية ، وهو الأمر المختلف.
القيمة المالية
يسهل تحديد جزء حقوق الملكية للعلاقة بين الديون وحقوق الملكية. في هيكل رأس المال ، تتكون الأسهم من الأسهم العامة والمفضلة للشركة بالإضافة إلى الأرباح المحتجزة. يعتبر هذا رأس مال مستثمر ويظهر في قسم حقوق المساهمين في الميزانية العمومية. رأس المال المستثمر زائد الديون يشمل هيكل رأس المال.
دين
مناقشة الديون أقل وضوحا. غالبًا ما تربط الأدب الاستثماري بين ديون الشركة والتزاماتها. ومع ذلك ، هناك تمييز مهم بين المطلوبات التشغيلية وخصوم الديون ، وهذا الأخير هو الذي يشكل عنصر الدين في هيكل رأس المال - ولكن هذا ليس نهاية قصة الدين.
محللي بحوث الاستثمار لا يتفقون على ما يشكل التزامات الديون. يعرّف العديد من المحللين عنصر الدين في هيكل رأس المال بأنه الدين طويل الأجل للميزانية العمومية. ومع ذلك ، هذا التعريف هو التبسيط للغاية. بدلاً من ذلك ، يجب أن يتكون جزء الدين من هيكل رأس المال من: قروض قصيرة الأجل (أوراق مستحقة الدفع) ؛ الجزء الحالي من الديون طويلة الأجل ؛ دين طويل الأمد؛ وثلثي (قاعدة الإبهام) من المبلغ الرئيسي لعقود الإيجار التشغيلي والأسهم المفضلة القابلة للاسترداد. عند تحليل الميزانية العمومية للشركة ، سيكون من المستحسن أن يستخدم المستثمرون المتمرسون هذا الرقم الكلي للديون.
هيكل رأس المال الأمثل
النسب المطبقة على هيكل رأس المال
بشكل عام ، يستخدم المحللون ثلاث نسب لتقييم قوة هيكل رسملة الشركة. الأولان هما المقاييس الشائعة: نسبة الدين ( إجمالي الدين إلى إجمالي الأصول) ونسبة الدين إلى حقوق المساهمين ( إجمالي الدين إلى إجمالي حقوق المساهمين ). ومع ذلك ، فهي الحصة الثالثة ، وهي نسبة الرسملة - الدين طويل الأجل مقسوماً على (الدين طويل الأجل زائد حقوق المساهمين) - الذي يقدم رؤى أساسية في وضع رأس مال الشركة.
مع نسبة الدين ، يعني المزيد من الالتزامات انخفاض حقوق الملكية ، وبالتالي تشير إلى موقف أكثر فعالية. المشكلة في هذا القياس هي أنه واسع النطاق ويمنح وزناً متساوياً للالتزامات التشغيلية وخصوم الديون. ينطبق نفس النقد على نسبة الدين إلى حقوق الملكية. تمثل الالتزامات التشغيلية الحالية وغير الجارية ، خاصة الأخيرة ، الالتزامات التي ستكون على الشركة إلى الأبد. أيضا ، على عكس الديون ، لا توجد مدفوعات ثابتة من أصل أو فائدة مرتبطة بالالتزامات التشغيلية.
من ناحية أخرى ، تقارن نسبة الرسملة بين عنصر الدين ومكون حقوق الملكية في هيكل رأس مال الشركة ؛ لذلك ، فإنه يقدم صورة حقيقية. معبراً عنه كنسبة مئوية ، يشير العدد المنخفض إلى وسادة أسهم جيدة ، والتي تكون دائمًا أكثر رغبة من نسبة مئوية عالية من الديون.
العلاقة المثلى بين الدين والأسهم؟
لسوء الحظ ، لا توجد نسبة سحرية من الدين إلى حقوق الملكية لاستخدامها كإرشادات. إن ما يميز المزيج الصحي للديون وحقوق الملكية يختلف باختلاف الصناعات المعنية ، وخط العمل ، ومرحلة تطور الشركة. ومع ذلك ، نظرًا لأنه من الأفضل للمستثمرين وضع أموالهم في الشركات التي لديها ميزانيات قوية ، فمن المنطقي أن يعكس الرصيد الأمثل عمومًا مستويات أقل من الديون ومستويات أعلى من الأسهم.
حول الرافعة المالية
في مجال التمويل ، يعد الدين مثالًا مثاليًا على السيف ذو الحدين. الاستخدام الذكي للرافعة المالية (الدين) جيد. يزيد من حجم الموارد المالية المتاحة للشركة للنمو والتوسع. مع الرافعة المالية ، الافتراض هو أن الإدارة يمكن أن تكسب أكثر على الأموال المقترضة من ما ستدفعه في حساب الفائدة والرسوم على هذه الأموال. ومع ذلك ، لتحمل مبلغ كبير من الديون بنجاح ، يجب على الشركة الاحتفاظ بسجل قوي للامتثال لالتزامات الاقتراض المختلفة.
المشكلة مع الكثير من النفوذ
قد تجد شركة ذات رافعة مالية عالية للغاية - الكثير من الديون بالنسبة للأسهم - أنه في نهاية المطاف ، يقيد دائنوها حرية التصرف ؛ أو قد تواجه انخفاض الربحية نتيجة لدفع تكاليف الفائدة الحادة. بالإضافة إلى ذلك ، قد تواجه الشركة مشكلة في الوفاء بالتزاماتها التشغيلية والديون خلال فترات الظروف الاقتصادية السيئة. أو ، إذا كان قطاع الأعمال منافسًا للغاية ، فيمكن للشركات المنافسة (والقيام بذلك) الاستفادة من الشركات المثقلة بالديون عن طريق الاندماج للحصول على حصة أكبر من السوق. بالطبع ، قد يكون السيناريو الأسوأ إذا كانت الشركة بحاجة إلى إعلان إفلاسها.
أدخل وكالات التصنيف الائتماني
لحسن الحظ ، على الرغم من ذلك ، هناك موارد ممتازة يمكن أن تساعدنا في تحديد ما إذا كانت الشركة قد تكون عالية الاستدانة - وكالات التصنيف الائتماني Moody's و Standard & Poor's (S&P) و Duff & Phelps و Fitch. تقوم هذه الكيانات بإجراء تقييمات رسمية للمخاطر لقدرة الشركة على سداد أصل الدين والفائدة على التزامات الدين ، وبشكل أساسي على السندات والأوراق التجارية.
يجب أن تظهر التصنيفات الائتمانية للشركة من هذه الوكالات في حواشي بياناتها المالية. لذا ، كمستثمر ، يجب أن تكون سعيدًا برؤية تصنيفات عالية الجودة على ديون الشركات التي تفكر فيها على أنها فرص استثمارية - بالمثل ، يجب أن تكون حذرًا إذا رأيت تقييمات ضعيفة على الشركات التي تفكر فيها.
