ما هو المبلغ المدفوع مقدما؟
يشير الاسترداد المسبق إلى متى يتم استخدام إصدار سندات واحد لسداد سندات أخرى مستحقة السداد. إصدار السند الجديد بسعر فائدة أقل من الالتزام القديم غير المدفوع. عادة ما تستخدم البلديات استرداد الأموال مقدمًا لتخفيض تكاليف الاقتراض والاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة. يمكن أن يشير الاسترداد المسبق أيضًا إلى إصدار السندات الذي تبيع فيه السندات الجديدة بمعدل أقل من السندات المستحقة. يستثمر المنشئ للسندات عائدات البيع ، ثم عند استدعاء مستثمري السندات الأقدم يتم الدفع باستخدام العائدات المستثمرة.
فهم المبلغ المدفوع مقدما
غالبًا ما تستخدم الحكومات التي تسعى إلى تأجيل مدفوعات ديونها المدفوعة مقدمًا بدلاً من الاضطرار إلى سداد مبلغ كبير من الديون في الوقت الحاضر. في بعض النواحي ، هذا يشبه إعادة تمويل الرهن العقاري لمالك المنزل. في عام 2017 ، بلغ مجموع سندات إعادة السداد المسبقة 91 مليار دولار وتشكل 22.2 في المائة من إجمالي سوق السندات البلدية البالغ 3.8 تريليون دولار.
أبدى المنظمون بعض القلق بشأن الانتهاكات المحتملة لاسترداد المبلغ المدفوع مقدمًا. ونظرًا لأن السندات البلدية تميل إلى خفض معدلات الفائدة ، فمن المحتمل أن تستخدم البلديات عملية الاسترداد المسبق لإصدار مبالغ غير محدودة من الديون بأسعار منخفضة. ستستثمر المدينة بعد ذلك في استثمارات عالية التصنيف. لهذا السبب ، فرض المنظمون القواعد التي تحد من حالة الإعفاء الضريبي للفائدة على استرداد السندات. علاوة على ذلك ، نظرًا لوجود بند في قانون تخفيض الوظائف والوظائف لعام 2017 ، فإن إيرادات الفوائد ليست معفاة من الضرائب لسندات إعادة السداد المقدمة الصادرة بعد 31 ديسمبر 2017.
لدى كل ولاية على حدة قوانين تفرض قيودًا على الاسترداد المسبق ، مثل الاستحقاقات القانونية وحدود أسعار الفائدة. مصلحة الضرائب تقيد أرباح العائد على الاستثمارات من إصدار سندات استرداد مقدما. بالإضافة إلى ذلك ، تسمح لوائح التحكيم عادة للبلديات بتقدم سندات الاسترداد مرة واحدة على مدى عمر السند. قبل الشروع في عملية الاسترداد المسبق ، يجب على المدن أولاً التأكد من أن قيمة الأموال التي سيتم توفيرها من خلال المعاملة تستحق أي تكاليف إصدار.
مثال على الاسترداد المسبق
يُعد استرداد الأموال المدفوعة مقدمًا أمرًا شائعًا في البيئات ذات معدلات الفائدة المنخفضة ، حيث قد يسعى مصدرو السندات إلى الاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة عن طريق إعادة تمويل السندات المستحقة التي لم تستحق بعد. على سبيل المثال ، لنفترض أن البلدية ترغب في إعادة تمويل سنداتها الحالية غير المدفوعة بمعدل جديد أقل. ستأخذ المدينة عائدات بيع السندات المستردة وتستثمرها في سندات الخزانة الأمريكية (سندات الخزانة) أو غيرها من الأوراق المالية الحكومية الخاضعة للضريبة. يتم إيداع الخزانات في محفظة الضمان. يتم استخدام الأصل والفائدة على سندات الخزانة في محفظة الضمان لسداد السندات القديمة.
