ثبت أن العديد من موضوعات الاستثمار في الأسهم التي تفوقت في الأداء خلال التوسع الاقتصادي الأمريكي الطويل قد تجاوزها الزمن نظرًا للانخفاض الحاد في الاقتصاد وارتفاع التكاليف وتراجع هوامش أرباح الشركات. ونتيجة لذلك ، "نوصي المستثمرين بامتلاك أسهم ذات رافعة مالية منخفضة وبيع الشركات ذات رافعة تشغيل عالية" ، كما يقول جولدمان ساكس. يلاحظ بنك جولدمان ساكس في تقرير صدر مؤخراً: "سيكون انخفاض المبيعات من الاقتصاد المتباطئ أقل بالنسبة لمخزونات الرفع التشغيلي المنخفضة بالنظر إلى أن لديها هوامش أكثر استقرارًا بسبب ارتفاع التكاليف المتغيرة كنسبة مئوية من الإيرادات".
هذه هي الثانية من اثنين من القصص المخصصة لهذا الموضوع. أوضحت قصتنا السابقة إطار جولدمان التحليلي وسلطت الضوء على ستة أسهم في سلة موصى بها تضم 50 شركة ذات رافعة مالية منخفضة.
في هذه القصة ، نلقي نظرة على ثمانية أسهم أخرى ذات نفوذ تشغيلي منخفض ، بما في ذلك AMETEK Inc. (AME) و Waters Corp. (WAT) و Philip Morris International Inc. (PM) و Constellation Brands Inc. (STZ) و Lamb Weston Holdings Inc (LW) و DaVita Inc. (DVA) و Biogen Inc. (BIIB) و Copart Inc. (CPRT).
8 ارتفاع الأسهم ذات الهامش العجاف
(بناءً على درجة منخفضة من الرافعة التشغيلية)
- AMETEK، 1.7Waters Corp.، 2.1Philip Morris، 1.7Constellation Brands، 1.8Lamb Weston Holdings، 1.8DaVita، 2.0Biogen، 1.8Copart، 1.4Median stock in the stock، 1.7Median stock in S&P 500، 2.6 *
أهمية للمستثمرين
في أحدث تقرير لها في الولايات المتحدة ويكلي كيكتارت ، يقول جولدمان إن هذه الأسهم مناسبة بشكل مثالي لاقتصاد قد تباطأ بشكل حاد في حين تم تخفيض تقديرات نمو إيرادات الإجماع لشركات ستاندرد آند بورز 500. مع انخفاض درجة الرافعة التشغيلية ، تمثل التكاليف المتغيرة - بدلاً من التكاليف الثابتة - نسبة أكبر نسبيًا من إجمالي النفقات. في بيئة ماكرو حيث من المحتمل أن تنخفض المبيعات ، ستتحمل الشركات ذات الروافع التشغيلية المنخفضة انخفاضًا بنسبة مئوية أقل في الأرباح بنسبة مئوية معيّنة في الإيرادات مقارنة بالشركات ذات الرفع التشغيلي العالي.
يقول جولدمان إن الأسهم ذات الرافعة التشغيلية المنخفضة توفر أساسيات ممتازة مقابل نظيراتها ذات رافعة تشغيل عالية. بالإضافة إلى ذلك ، تتمتع أسهم الرافعة المالية المنخفضة بتقييمات أكثر جاذبية من الأسهم ذات المستويات المرتفعة من نمو الإيرادات المتوقعة ، والتي كانت مؤخرًا واحدة من سلال الاستثمار التي يفضلها بنك جولدمان.
توقعات DaVita
من بين الأسهم الثمانية المذكورة أعلاه ، تشير التقديرات المتفق عليها لمشغل مركز غسيل الكلى DaVita إلى أنه من المتوقع أن تزيد الإيرادات بنسبة 2٪ فقط ، ولكن ربحية السهم بنسبة 27٪ في عام 2019. نظرًا لأن المخزونات ذات الروافع التشغيلية المنخفضة ، بحكم تعريفها ، عادة ما ترى النسبة المئوية التغييرات في الأرباح التي تكون أصغر من التغييرات في المبيعات ، وهذا يشير إلى أن هناك عوامل أخرى في اللعب.
باعت DaVita مؤخرًا فرع الرعاية المدارة الخاص بها ، مجموعة DaVita Medical Group ، لشركة UnitedHealth Group Inc. (الإنسانية) ، والتي قد تخلق بعض التأثيرات لمرة واحدة على الأرباح. تخطط DaVita لاستخدام جزء كبير من العائدات لتخفيض الديون وإعادة شراء الأسهم. إعادة شراء الأسهم ، بدورها ، سوف تقلص قاعدة الأسهم وبالتالي زيادة ربحية السهم.
أتطلع قدما
إن تحول جولدمان في التركيز من الأسهم ذات النمو المرتفع في الإيرادات إلى تلك ذات الرافعة التشغيلية المنخفضة يقدم مثالاً على كيفية قيام المستثمرين بعمل جيد لإعادة تقييم حيازاتهم الاستثمارية واستراتيجياتهم بانتظام. على سبيل المثال ، في حين أن التقييمات النسبية المرتفعة للأسهم ذات النمو المتوقع المتفوق قد تجعلها غير جذابة كمشتريات جديدة ، فقد تكون جديرة بالحفاظ عليها إذا تم الحصول عليها بأسعار أقل بكثير.
