من بين الأحداث السنوية الأكثر توقعًا وشاهدًا للمستثمرين الاجتماع السنوي لشركة بيركشاير هاثاواي (BRK.A) ، التي عقدت في مدينة أوماها بمقرها في نبراسكا ويرأسها رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي وارن بافيت. اجتماع هذا العام يوم السبت 4 مايو 2019 ، وسيكون الكثير من الحاضرين الذين يزيد عددهم عن 30،000 أقل من سعداء بارتفاع أسهم بيركشاير بنسبة 6.2٪ فقط حتى نهاية يوم 30 أبريل ، متخلفة بشكل كبير عن 17.5٪. الربح لمؤشر S&P 500 (SPX). بينما ارتفع مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوياته على الإطلاق هذا الأسبوع ، فإن بيركشاير يقل بنسبة 3.2٪ عن أعلى مستوى في 52 أسبوعًا.
يعتقد البعض أن أفضل الأيام لبافيت وبيركشاير كانت بعيدة عنهم ، بالنظر إلى أن بيركشاير أيضًا أضعف أداء ستاندرد آند بورز 500 على مدار الفترات 1 و 5 و 10 و 15 سنة الماضية ، لكل Barron's. يرى آخرون فرصة للاستيلاء على الصفقة.
"يتم تقييم الأسهم بتكلفة منخفضة للغاية ، بالنظر إلى فرص النمو طويلة الأجل في التأمين ، Burlington Northern ، وشركات التصنيع والخدمات وتجارة التجزئة. هناك أيضًا القدرة على خلق قيمة من خلال عمليات الاستحواذ الكبيرة ومشاركة عمليات إعادة الشراء "، وفقًا لما ذكره المحلل في باركليز جاي جيلب ، وفقًا لما نقلته Barron's. يلخص الجدول التالي خمسة أسباب تجعل أولئك الصعوديين في بيركشاير يرون صفقة.
5 أسباب بيركشاير مقومة بأقل من قيمتها
- الأعمال المتنوعة للغاية ؛ يجب أن تصل أرباح 2019 إلى 26 مليار دولار. من المرجح أن تنمو القيمة الدفترية للقيمة الدفترية التي تبلغ 1.4 مرة فقط بمعدل سنوي يبلغ 10٪ ، ويمكن استخدام حيازات الأسهم البالغة 112 مليار دولار لعمليات إعادة الشراء أو الاستحواذ. تبلغ قيمة أجزائها ما لا يقل عن 114٪ من القيمة السوقية الحالية
أهمية للمستثمرين
تمثل الأموال النقدية لشركة Berkshire البالغة 112 مليار دولار ، في نهاية عام 2018 ، 21٪ من القيمة السوقية للشركة البالغة 522 مليار دولار ، وفقًا لما أوردته Barron's. مع أسعار الفائدة عند أدنى مستوياتها التاريخية ، فإن الحفاظ على مثل هذا الموقف النقدي الكبير كان له تأثير سلبي على الأرباح. ومع ذلك ، يفضل بوفيت دفع ثمن عمليات الاستحواذ نقدًا ، وقد يكون يقضي وقته لتحصيل الصفقات في حالة تعثر السوق.
صعدت شركة بيركشاير إلى معركة الاستحواذ حول شركة أناداركو بتروليوم (APC) ، وعرضت استثمار 10 مليارات دولار في شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) لمساعدة تلك الشركة في صد منافستها شيفرون كورب (CVX) ، في بيان صحفي صادر عن أوكسيدنتال. وفي الوقت نفسه ، قد تكون مجموعة متنوعة من الشركات عبر مجموعة واسعة من الصناعات في موقع بيركشاير ، وفقًا لتحليل كريدي سويس.
تبلغ قيمة استثمارات بيركشاير في الأسهم في الشركات المتداولة في البورصة حاليا حوالي 210 مليار دولار ، لكل CNBC ، وهو ما يمثل حوالي 40 ٪ من القيمة السوقية. وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) ، تشتمل أرباح Berkshire على الأرباح الموزعة على هذه الاستثمارات ، بالإضافة إلى أي مكاسب أو خسائر ناتجة عن التقلبات في قيمها السوقية. وكتب بافيت في رسالته السنوية الأخيرة إلى المساهمين في بيركشاير: "إن هذا الأخير هو تغيير حديث للقاعدة و" لا نائب رئيس بيركشاير ، تشارلي مونجر ، ولا أعتقد أن هذه القاعدة معقولة ".
وفي الوقت نفسه ، حثت شركة Buffett المستثمرين على النظر في "البحث من خلال الأرباح" المتعلقة بمحفظة بيركشاير للأسهم. أي لإضافة حصة تناسبية من الأرباح التي تحققها تلك الشركات إلى أرباح GAAP الخاصة بـ Berkshire ، بناءً على النسبة المئوية من أسهم تلك الشركات التي تمتلكها Berkshire. وقد قام المحلل جاي جيلب من بنك باركليز بإجراء الحسابات والتقديرات التي تشير إلى أن نسبة الأرباح / الأرباح إلى الأمام لبيركشاير ستنخفض من 20x تقريبًا 2019 أرباح إلى 16x تقريبًا ، على أساس "البحث من خلال".
بالإضافة إلى ذلك ، قد تكون أجزاء بيركشاير تستحق أكثر من الكل. بناءً على مقارنات بتقييم المنافسين المتداولين في السوق العام ، تقدر بارون أن ثلاثة فقط من الشركات التابعة العاملة المملوكة بالكامل قد تبلغ قيمتها مجتمعة 275 مليار دولار ، أو حوالي 53 ٪ من القيمة السوقية لشركة بيركشاير. هذه هي السكك الحديدية برلنغتون نورثرن ، بمبلغ 175 مليار دولار ، وشركة التأمين جيكو ، بمبلغ 50 مليار دولار ، وعمليات المرافق التابعة لها ، أيضًا بمبلغ 50 مليار دولار. أضف نقدًا ومحفظة الأسهم ، وتضيف هذه الأجزاء من بيركشاير ما لا يقل عن 114٪ من قيمتها السوقية.
أتطلع قدما
في حين دافع بافيت عن إعادة شراء الأسهم ضد المنتقدين بدوافع سياسية ووعد بأن "بيركشاير ستكون إعادة شراء كبيرة لأسهمها" ، وفقًا لخطابها السنوي الأخير ، فإن إجمالي عمليات إعادة الشراء في عام 2018 كانت 1.3 مليار دولار فقط ، أو ما يقرب من 0.25 ٪ من القيمة السوقية. في المقابل ، يلاحظ بارون أن العديد من البنوك الكبرى تعيد شراء 5٪ أو أكثر من أسهمها سنويًا.
ومع ذلك ، في مقابلة حديثة مع الفاينانشيال تايمز استشهد بها بلومبرغ ، صرح بافيت أن بيركشاير قد تشتري ما يصل إلى 100 مليار دولار من أسهمها ، لكنها لم تحدد إطارًا زمنيًا. إن تحقيق هذا الوعد قد يكون أفضل دافع للسهم.
