في الماضي ، حاول مجلس الاحتياطي الفيدرالي وقف الانخفاضات الحادة في أسعار الأسهم عن طريق خفض أسعار الفائدة أو عن طريق تأجيل رفع أسعار الفائدة المخطط له. ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن المستثمرين الذين يطلق عليهم إما "الاحتياطي الفيدرالي" أو "وضع جرينسبان" ، بعد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان ، يجب ألا يتوقعوا مثل هذا التدخل في المستقبل القريب. الأسباب الرئيسية هي ، بحسب المجلة ، القوة في الاقتصاد وسوق الأوراق المالية التي هي مفرطة في العديد من التدابير التاريخية.
في 8 فبراير ، انخفض مؤشر S&P 500 (SPX) بنسبة 3.75 ٪. منذ الوصول إلى مستوى قياسي عند الإغلاق في 26 يناير ، تراجع المؤشر بنسبة 10.16 ٪ ، مما جعل هذه الفترة تصحيحًا رسميًا. على الرغم من التراجع الأخير ، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 12.48٪ خلال العام الماضي ، من إغلاقه في 8 فبراير 2017.
استجابة غير متناظرة
تستشهد المجلة بالأبحاث الحديثة التي أجراها علماء الاقتصاد الأكاديميون الذين وجدوا أن عائدات سوق الأسهم تعد مؤشرا أقوى على التغيرات في سياسة سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من 38 مؤشرا اقتصاديا آخر ، بما في ذلك العمالة وإنفاق المستهلكين وحتى التضخم. علاوة على ذلك ، فإنهم يشيرون إلى أن محاولات بنك الاحتياطي الفيدرالي لوقف انخفاض أسواق الأسهم هي أكثر شيوعًا من الإجراءات لكبح جماح مكاسب سوق الأسهم وتقليص فقاعات المضاربة. من تحليلهم لمحاضر اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، استنتج المؤلفون أن هبوط أسعار الأسهم قد يضر بالاقتصاد ، حيث يقلل المستهلكون من الإنفاق استجابة لثروتهم المتدنية ، وبما أن الشركات تجد صعوبة أكبر في زيادة رأس المال.
التقييمات العالية
مع ارتفاع التقييمات في سوق الأسهم وتزايد المخاوف بشأن فقاعات الأصول ، من المحتمل أن يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفًا من أن الانكماش في أسعار الأسهم سيكون حدثًا مفيدًا في الوقت الحالي. كانت نسبة الأرباح / الأرباح إلى الأمام على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تبلغ 17.1 مرة من العائد على السهم المتوقع في 7 فبراير ، مرتفعة بشكل كبير عن قيم حوالي 10 في النقاط المنخفضة الأخيرة لهذا المقياس في عامي 2008 و 2011 ، لكل شركة Yardeni Research Inc.
كانت نسبة CAPE ، أحد مقاييس التقييم التي وضعها روبرت شيلر ، الحائز على جائزة نوبل ، من جامعة ييل ، أعلى فقط قبل تحطم سوق الأسهم عام 1929 وخلال فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات. وجهة نظر معاكسة تشير إلى أن الانحراف عن الاتجاه اليوم أقل مما كان عليه في عام 1929 ، وأن الاتجاه الصعودي في CAPE له ما يبرره من نضج الاقتصاد الأمريكي ، وأن أسعار الفائدة المنخفضة اليوم تجعل قيمة CAPE أعلى عقلانية اقتصاديًا. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا يمكن أن يحدث انهيار سوق الأسهم لعام 1929 في عام 2018. )
ملتزمون بارتفاع الأسعار
تجاهل المسؤولون الرئيسيون في نظام الاحتياطي الفيدرالي الانخفاض الأخير في أسعار الأسهم ، وأشاروا إلى أنهم سوف يلتزمون بخطتهم لزيادة أسعار الفائدة في عام 2018. "أعتقد أنه من الجيد أن هناك بعض التصحيح ، مزيد من التقلبات في الأسواق ، "هو رأي روبرت كابلان ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس ، كما نقلت عنه قصة في مجلة أخرى. وفي وول ستريت جورنال أيضًا ، قال ويليام دادلي ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك: "نظرتي لم تتغير لأن سوق الأسهم أقل قليلاً مما كان عليه قبل بضعة أيام. إنه لا يزال مرتفعًا بشكل حاد من حيث كان عليه قبل عام."
تشير المجلة إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقع نموًا اقتصاديًا أقوى في عام 2018 ، مما يؤدي إلى انخفاض البطالة ، وأن البنك المركزي على استعداد للسماح للتضخم بالارتفاع إلى معدل سنوي قدره 2 ٪ ، والتي يعتبرونها مستوى صحي للاقتصاد ، من خلال في نهاية عام 2019. الاقتصاديون في بنك جولدمان ساكس هم من بين أولئك الذين توقعوا قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في عام 2018 ، وأربع مرات أخرى في عام 2019. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا لن تتعطل الأسهم مثل عام 1987: جولدمان ساكس .)
