من بين الشركات الرائدة في وول ستريت ، ربما كان مورغان ستانلي هو الأكثر هبوطًا باستمرار في سوق الأوراق المالية منذ النصف الأخير من عام 2018. في الواقع ، كانت الشركة متقدمة على الحزمة في توقع حدوث انخفاض في أرباح الشركات خلال عام 2019. الآن ، تمامًا يثور الثيران في انتعاش السوق إلى مستويات قياسية جديدة هذا الأسبوع ، ويحذر تقرير من ليزا شليت ، كبير مديري الاستثمار في مورجان ستانلي ويلث مانجمنت ، من "ضعف أسهم النمو" والعواقب السلبية التي قد تترتب على ذلك. للسوق ككل.
"كانت إحدى الأسهم الأكثر ثباتًا للسوق الصاعدة التي دامت 10 أعوام في الأسهم هي قيادة الأسهم على غرار النمو - وخاصة أسهم التكنولوجيا. وقد استفادت أسهم النمو من ندرة النمو العلماني على مدار العقد الماضي ومنخفضة. أسعار الفائدة الحقيقية ، والتي تدعم مضاعفات التقييم الأعلى للأصول طويلة الأجل. في الآونة الأخيرة ، فإن التحول في القيادة من النمو إلى نمط القيمة… قد يشير إلى تصحيح أوسع للسوق ، "يلاحظ التقرير. يقول شليت ، إن إحدى الطرق لحماية المستثمرين لأنفسهم هي تحييد محافظهم التي تركز على النمو من خلال إضافة مديرين نشطين موجهين نحو القيمة.
تم تلخيص العديد من النقاط الرئيسية أدناه ومناقشتها في هذه القصة.
نقاط الضعف في مخزونات النمو
- امتدت التقييمات على غرار النمو إلى حد كبير في عام 1999 قبل قيام Dotcom BubbleEarnings بتجاهل التقييمات الغنية ، مما يجعل "مزيجًا خطيرًا" ملكية عالية لأسهم النمو من خلال صناديق التحوط ويبدو أن أسعار الفائدة الحقيقية بلغت أدنى مستوياتها.
أهمية للمستثمرين
بالنظر إلى أن العديد من مؤشرات البورصة الرئيسية ، مثل مؤشر S&P 500 ، يتم ترجيحها من خلال القيمة السوقية ، فإن هذا يعني أنها "تميل إلى أسهم النمو" ، ولا سيما أسهم التكنولوجيا. في هذا السياق ، تستشهد شليت بالقول المأثور ، "كما هو الحال في التكنولوجيا ، وكذلك السوق".
"لقد حقق بعض المستثمرين تفوق النمو الذي دام عقدًا من الزمن في تقديرهم للاعتقاد بأن بعض قتلة الفئات قد أنشأوا شبه احتكارات غير قادرة على المنافسة من الناحية التنافسية ، وبالتالي يستحقون تقييمًا كبيرًا". ومع إقرارها بأن بعض أسهم النمو تتلاءم بالفعل مع هذا النمط ، فإنها تؤكد أن الغالبية العظمى منهم كانوا في الواقع مدعومين بالسياسات النقدية الفضفاضة التي اتبعها مجلس الاحتياطي الفيدرالي في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008.
"لقد كان التسهيلات الاستثنائية للبنك المركزي من خلال أسعار الفائدة الحقيقية السلبية والتخفيف الكمي هي التي غذت الحزب وجميع مواهبه من الأداء الممتاز للأصول المالية. وقد استفاد عدد قليل من فئات الأصول من هذه الهبة أكثر من الأسهم على غرار النمو في الولايات المتحدة". تؤكد شيلت. إنها تشك في أن يستمر هذا "السكن الاستثنائي" على المدى الطويل.
وفي الوقت نفسه ، تنطوي تقييمات الأسهم المرتفعة على توقعات كبيرة بشأن نمو الأرباح في المستقبل. يحذر التقرير: "إن دورة الأعمال الناضجة تخلق رياحاً معاكسة للأرباح في وقت كانت فيه P / Es غنية بالفعل. والأكثر من ذلك ، أن الكثير من المرتبات البارزة في العقد الماضي ، التي تغلب عليها صناديق التحوط ، قد شهدت تضخيمًا في الأسواق التجريبية ، مما أزال دفاعها من المرجح أن تعاني إذا تعاودت معدلات حقيقية على الانتعاش في النمو الاقتصادي."
أتطلع قدما
قد تعاني أسهم وسائل التواصل الاجتماعي أكثر من غيرها من هذا الاتجاه. أثارت هذه الشركات نيراناً سياسية وتصاعدًا في جميع أنحاء العالم ، مما قد يقيد نموها في المستقبل. تقول شيلت إن هذا قد يدفع المستثمرين إلى بيع أسهم "الفائزين في أسهم النمو" الكبيرة واستخدام النقد لشراء آخر موجة من الاكتتابات العامة الأولية.
