ساعدت التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيعلن عن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة هذا الأسبوع وفي العام المقبل على تعزيز الأسهم في الأشهر الأخيرة ، مما عزز آمال المستثمرين بأن المزيد من مكاسب السوق في المستقبل. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) بالفعل بنسبة تقارب 20 ٪ حتى الآن في عام 2019. ومع ذلك ، فإن تقارير منفصلة من بنك أمريكا ميريل لينش ومورغان ستانلي تتحدى هذه التوقعات الصعودية.
بدلاً من ذلك ، يحذر الاستراتيجيون في كلتا الشركتين من أن تخفيض أسعار الفائدة ، أو السياسة النقدية الأسهل ، غالباً ما يفشل في تعزيز الأسهم عندما يكون الاقتصاد متعثرًا ، وهذا هو الحال اليوم بالنظر إلى دلائل متزايدة على أن الركود قد يكون في الأفق. يقول مايك ويلسون ، رئيس إستراتيجية الأسهم الأمريكية في مورجان ستانلي ، "إن انخفاض الأسعار لا يعدو أن يكون إيجابيًا بالنسبة لتقييم الأسهم إلى حد ما" ، وفقًا لما ورد في تقرير مفصل صادر عن بلومبرج. "نحن نمر بهذه النقطة" ، أضاف.
الماخذ الرئيسية
- من المتوقع أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض آخر لسعر الفائدة هذا الأسبوع. ويرى بنك أوف أميركا ومورغان ستانلي أن هذا من المحتمل أن يكون هبوطيًا للأسهم. ومن الناحية التاريخية ، وجدوا أن أسعار الفائدة المنخفضة جدًا تضر بتقييمات الأسهم. ويختلف Ned Davis Research ، بناءً على تحليلهم للتاريخ. قد يكون للسياسة التجارية تأثير أكبر على أسعار الأسهم.
أهمية للمستثمرين
ستظهر مخاطر خاصة على أسعار الأسهم إذا انخفضت أسعار الفائدة بالقرب من الصفر أو تحته ، مما أصبح احتمالًا متزايدًا. ويحذر سافيتا سوبرامانيان ، رئيس الأسهم الأمريكية والاستراتيجية الكمية في BofAML ، في مذكرة للعملاء نقلت عنها بلومبرج: "إن بيئة السعر المنخفض للغاية أو السلبية لا تدعم بالضرورة الأسهم". وتقول: "هذا تدهور كبير في توقعات النمو. هذا لا يبشر بالخير بالنسبة لمضاعفات الربح والخسارة".
بناءً على تحليلهم للتاريخ ، وجد BofAML و Morgan Stanley نقاط توقف مختلفة وراءها أدت العوائد المنخفضة إلى انخفاض تقييمات الأسهم بدلاً من أن تكون أعلى. يجد Subramanian أن تقييمات الأسهم تميل إلى الانخفاض عندما ينخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4 ٪. بدأ التداول في 16 سبتمبر بعائد 1.9٪ ، ويتوقع BofAML أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنحو خمس مرات بحلول أوائل عام 2021.
نظر ويلسون في العائد الحقيقي على T-Note لمدة 10 سنوات ، أو العائد بعد خصم معدل التضخم. ويشير إلى أنه يقع حاليًا في نطاق يتراوح بين 0.5٪ و صفر السلبي ، وهي المنطقة التي يؤدي فيها انخفاض إضافي تاريخيًا إلى انخفاض نسب الأرباح إلى الأرباح. في الواقع ، يشير ويلسون إلى أنه بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لأول مرة منذ عقد في 31 يوليو ، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.1 ٪ ، واستمر في الانخفاض في أغسطس ، وأغلق يوم الجمعة 13 سبتمبر تقريبًا حيث كان قبل أن خفض سعر الفائدة ، في حوالي 3000.
أتطلع قدما
يقدم Ned Davis Research وجهة نظر متناقضة ، بناءً على دراساتهم حول أداء سوق الأوراق المالية ودورات التخفيف النقدي طوال القرن الماضي. وجدوا أن التخفيض الثاني في سعر الفائدة في دورة التخفيف يميل إلى إنتاج رد فعل إيجابي من المستثمرين أكثر من الأول.
"الخبر السار بالنسبة للثيران ، من منظور تاريخي ، هو أن التخفيض في الأسبوع المقبل سيعني أن خفضًا واحدًا تم فعله بعيد المنال" ، كما أشار إد كليسولد ، كبير الاستراتيجيين الأمريكيين في نيد ديفيس ، في مذكرة. للعملاء الأسبوع الماضي ، كما نقلت بلومبرج. "اثنان أفضل من واحد" ، أضاف.
"تتوقع بلومبرغ للاقتصاد من صانعي السياسة تخفيض أسعار الفائدة بزيادات ثابتة تبلغ 25 نقطة أساس حتى لم يعد منحنى العائد. نعتقد أن هذا يعني خفض أسعار الفائدة في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر ، "حسب تقرير آخر في بلومبرج.
وفي الوقت نفسه ، فإن سياسة سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هي مجرد واحدة من العديد من العوامل التي ستحدد اتجاه أسعار الأسهم. وقال كيفن ميلر ، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق E-Valuator Funds ، لصحيفة "بلومبرج": "سيكون الدافع أكثر لما نسمع عن اتفاق تجاري محتمل".
