انتعشت سوق الأسهم الأمريكية بذكاء من قاع ديسمبر 2018 ويتوقع الثيران مكاسب مستمرة ، لكن مورجان ستانلي متشكك. "لقد كنا صريحين حول فكرة أننا في سوق هابطة ، وهي بيئة تتفوق فيها المدافعات عادةً" ، كما يكتب فريق استراتيجية الأسهم الأمريكية بقيادة مايكل ويلسون في تقريرهم الأخير "الاحماء الأسبوعي".
ويضيف التقرير: "في ظل ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية بشكل مفرط ، والقيمة الكاملة وتداول بيتا بشكل مبالغ فيه إلى حد ما في هذه المرحلة ، نعتقد أنه من المنطقي الحفاظ على ثقلنا في المنافع والمرافق". في الواقع ، يعد هذان القطاعان من بين القطاعات التي تجاوزت عوائدها المتوقعة بأوسع الهوامش منذ 20 سبتمبر 2018 ، وهو تاريخ أعلى مستوى قياسي على الإطلاق لإغلاق مؤشر S&P 500.
مورغان ستانلي على الدفاعية: القطاعات المفضلة
(الأداء المتفوق مقابل العائدات المتوقعة ، 9/20/18 إلى 2/15/19)
- السلع الاستهلاكية: + 2.46٪ المرافق: + 6.48٪
أهمية للمستثمرين
قام Morgan Stanley بحساب العوائد المتوقعة ، أو الأداء المتوقع ، لجميع القطاعات الـ 11 في مؤشر S&P 500 ، بالإضافة إلى العديد من المجموعات الصناعية داخل تلك القطاعات ، استنادًا إلى إصداراتها التجريبية ، أو الارتباطات طويلة الأجل مع مؤشر S&P 500 بأكمله. من نهاية يوم 20 سبتمبر ، 2018 حتى الإغلاق في 15 فبراير 2019 ، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 5.29٪.
كان من المفترض أن تنخفض المرافق بنسبة 1.44٪ (الإصدار التجريبي الضمني 0.27) ، لكنها ارتفعت بنسبة 5.04٪ ، مما يمثل أداء فائقًا بنسبة 6.48٪. بالنسبة إلى السلع الاستهلاكية ، كان العائد المتوقع هو انخفاض بنسبة 3.71 ٪ (بيتا ضمنية من 0.70) ، لكنها انخفضت بنسبة 1.25 ٪ فقط ، لتفوق الأداء بنسبة 2.46 ٪. ضمن السلع الاستهلاكية الأساسية ، كانت المنتجات المنزلية والشخصية هي الصدارة ، حيث تفوقت بنسبة 12.18٪.
"بالنظر إلى ردود فعل أسعار مجموعة الصناعة مقابل مراجعات EPS ، نجد أن العديد من المجموعات ذات التوجه الدفاعي (المنتجات المنزلية والشخصية ، العقارات والأدوات المساعدة) تبدو متطرفة إيجابية بالنسبة لمراجعات الأسعار مقابل مراجعات بينما يبدو أن تحركات الأسعار السلبية في تجارة التجزئة والأجهزة التقنية تبدو وكأنها المبالغة في شدة التنقيحات النزولية ، "يقول مورغان ستانلي. تشكل ردود أفعال المستثمرين الضعيفة نسبيًا على خيبة أمل الأرباح الأخيرة جزءًا من قضية التقرير للمضي قدمًا في عمليات الدفاع.
ويضيف التقرير: "نعتقد أن العوامل المميزة والميل الدفاعي عمومًا إلى السوق يساعدان في تفسير هذه العلاقات". فازت العقارات على العوائد المتوقعة بنسبة 8.19 ٪ في الفترة من 20 سبتمبر إلى 15 فبراير.
من بين الشركات الرائدة في وول ستريت ، لعدة أشهر كانت مورغان ستانلي هي الأكثر انخفاضًا فيما يتعلق بأرباح ستاندرد آند بورز 500 ، وتتطلب أحدث حالة أساسية لها نمو الأرباح بنسبة 1٪ فقط في عام 2019. ويقولون إنه من أدنى مستوياته في ديسمبر ، كافأت السوق بيتا بشكل عشوائي تقريبًا - وكلما زاد الإصدار التجريبي ، زاد الأداء ، "إنهم يتوقعون أن يصل الاقتصاد العالمي إلى أدنى مستوياته في النصف الأول من عام 2019.
أتطلع قدما
يقود مورجان ستانلي حزمة وول ستريت في تنقيح تقديرات الأرباح في الأشهر الأخيرة. إذا كانت توقعاتهم الهبوطية صحيحة ، فإن الميل نحو الدفاعيات هو استجابة منطقية. من ناحية أخرى ، إذا توقفت التوقعات الأكثر تفاؤلاً لخصومهم ، فقد يفقد المستثمرون الاتجاه الصعودي الكبير. ومما يزيد من تعقيد الصورة ، وجدت الأبحاث التي أجراها JPMorgan سوابق تاريخية حديثة لارتفاع أسواق الأسهم في مواجهة انخفاض توقعات الأرباح.