يمكن لصناديق التحوط أن تحقق عوائد هائلة في فترات زمنية قصيرة نسبيًا ، ويمكن أن تخسر الكثير من المال بالسرعة نفسها. أي نوع من الاستثمارات يمكن أن تنتج هذه العوائد المتنوعة؟ واحد من هذه الاستثمارات هو الديون المتعثرة. يمكن تعريف هذا النوع من الديون بشكل فضفاض على أنه التزامات الشركات التي تقدمت بطلب للإفلاس أو يحتمل أن تتقدم بطلب للإفلاس في المستقبل القريب.
قد تتساءل عن سبب رغبة صندوق التحوط - أو أي مستثمر - في هذا الشأن - في الاستثمار في السندات التي تنطوي على احتمال كبير بالتخلف عن السداد. الجواب بسيط: كلما زاد مستوى المخاطرة الذي تتحمله ، زاد العائد المحتمل. تبيع الديون المتعثرة بنسبة منخفضة للغاية من القيمة الاسمية. إذا خرجت الشركة المنكوبة ذات يوم من الإفلاس كشركة قابلة للحياة ، فإن الديون التي كانت تعاني من الاكتئاب ستبيع بسعر أعلى بكثير. إن إمكانية تحقيق عوائد عالية تجذب المستثمرين ، خاصة المستثمرين مثل صناديق التحوط. ، سننظر في العلاقة بين صناديق التحوط والديون المتعثرة ، وكيف يمكن للمستثمرين العاديين الاستثمار في هذه الأوراق المالية ، وما إذا كانت العوائد المحتملة يمكن أن تبرر المخاطرة.
ملاحظة حول الرهن العقاري
قد يفترض الكثيرون أن الديون المضمونة لن تتعرض لضغوط بسبب الضمان الذي يدعمها ، لكن هذا الافتراض غير صحيح. إذا انخفضت قيمة الضمان وذهب المدين إلى التخلف عن السداد ، فإن سعر السند سينخفض بشكل كبير. ستكون أدوات الدخل الثابت مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري خلال أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر في الولايات المتحدة مثالاً ممتازًا.
منظور صندوق التحوط
يأتي الوصول إلى الديون المتعثرة عبر عدة طرق لصناديق التحوط وغيرها من كبار المستثمرين من المؤسسات. بشكل عام ، يصل المستثمرون إلى الديون المتعثرة من خلال سوق السندات ، وصناديق الاستثمار ، أو الشركة المتعثرة نفسها.
- سوق السندات: أسهل طريقة للحصول على الديون المتعثرة هي عبر السوق. يمكن شراء هذه الديون بسهولة بسبب اللوائح المتعلقة بحيازات الصناديق المشتركة. معظم صناديق الاستثمار المشتركة ممنوعة من الاحتفاظ بالأوراق المالية التي تعثرت. وبالتالي ، يتوفر قدر كبير من الديون بعد فترة وجيزة من التخلف عن السداد. صناديق الاستثمار: يمكن لصناديق التحوط شراء مباشرة من صناديق الاستثمار المشتركة. هذه الطريقة تفيد كلا الطرفين المعنيين. في معاملة واحدة ، يمكن لصناديق التحوط الحصول على كميات أكبر - ويمكن للصناديق المشتركة بيع كميات أكبر - دون الحاجة إلى القلق بشأن تأثير هذه المعاملات الضخمة على أسعار السوق. كلا الطرفين أيضا تجنب دفع العمولات المتولدة عن الصرف. شركة المتعثرة: الخيار الثالث هو الأكثر إثارة للاهتمام. وهذا ينطوي على العمل مباشرة مع الشركة لتقديم الائتمان نيابة عن الصندوق. يمكن أن يكون هذا الائتمان في شكل سندات أو حتى حد ائتماني متجدد. تحتاج الشركة المتعثرة عادةً إلى قدر كبير من النقود لتغيير الأمور ؛ إذا قام أكثر من صندوق تحوط بتقديم الائتمان ، فلن يتم تعريض أي من الصناديق للمخاطر الافتراضية المرتبطة باستثمار واحد. وهذا هو السبب وراء قيام صناديق التحوط المتعددة وبنوك الاستثمار عادةً بالعمل معا. تقوم صناديق التحوط أحيانًا بدور نشط مع الشركة المتعثرة. يمكن لبعض الصناديق التي لديها ديون خاصة تقديم المشورة للإدارة ، والتي قد تنقصها الخبرة في حالات الإفلاس. من خلال زيادة السيطرة على استثماراتهم ، يمكن لصناديق التحوط المعنية تحسين فرصهم في النجاح. يمكن لصناديق التحوط أيضًا تغيير شروط سداد الديون لتزويد الشركة بمزيد من المرونة وتحريرها لتصحيح المشكلات الأخرى.
فما هو الخطر على صناديق التحوط المعنية؟ امتلاك ديون الشركة المتعثرة هو أكثر فائدة من امتلاك أسهمها في حالة الإفلاس. وذلك لأن الدين له الأسبقية على حقوق الملكية في مطالبته بالأصول إذا تم حل الشركة (تسمى القاعدة الأولوية المطلقة). لكن هذا لا يضمن السداد المالي.
تحد صناديق التحوط من الخسائر عن طريق اتخاذ مراكز صغيرة بالنسبة لحجمها الإجمالي. نظرًا لأن الديون المتعثرة يمكن أن تقدم مثل هذه العائدات المرتفعة المحتملة ، فإن الاستثمارات الصغيرة نسبيًا يمكنها إضافة مئات النقاط الأساسية إلى العائد الإجمالي لرأس المال. مثال بسيط على ذلك هو الحصول على 1٪ من رأس مال صندوق التحوط واستثماره في الديون المتعثرة لشركة معينة. إذا خرجت هذه الشركة المتعثرة من الإفلاس وذهب الدين من 20 سنتًا على الدولار إلى 80 سنتًا على الدولار ، فسوف يحقق صندوق التحوط عائدًا استثماريًا بنسبة 300٪ وعائد إجمالي رأس المال بنسبة 3٪.
وجهة نظر المستثمر الفردي
نفس السمات التي تجذب صناديق التحوط تجذب المستثمرين الأفراد إلى الديون المتعثرة. في حين أنه من غير المرجح أن يقوم المستثمر الفردي بدور نشط في تقديم المشورة إلى الشركة بالطريقة نفسها التي قد يقوم بها صندوق التحوط ، إلا أن هناك العديد من الطرق للمستثمر العادي للاستثمار في الديون المتعثرة.
العقبة الأولى هي إيجاد وتحديد الديون المتعثرة. إذا كانت الشركة مفلسة ، فستكون الحقيقة في الأخبار وإعلانات الشركة ووسائل الإعلام الأخرى. إذا لم تعلن الشركة إفلاسها بعد ، فيمكنك استنتاج مدى قربها من استخدام تصنيفات السندات مثل Standard and Poor's أو Moody's.
بعد تحديد الديون المتعثرة ، سيحتاج الفرد إلى أن يكون قادرًا على شراء الدين. استخدام سوق السندات ، كما تفعل بعض صناديق التحوط ، هو أحد الخيارات. الخيار الآخر هو الدين المتداول في البورصة ، والذي يحتوي على قيم اسمية أصغر مثل 25 دولارًا و 50 دولارًا بدلاً من 1000 دولار أمريكي يتم تحديد السندات بها عادة. تسمح هذه الاستثمارات ذات القيمة الاسمية الأصغر بالاستحواذ على صفقات أصغر ، مما يجعل الاستثمارات في الديون المتعثرة في متناول المستثمرين الأفراد.
المخاطر التي يتعرض لها الأفراد أعلى بكثير من مخاطر صناديق التحوط. من المحتمل أن تمثل الاستثمارات المتعددة في الديون المتعثرة نسبة مئوية أعلى بكثير من محفظة فردية عن محفظة صناديق التحوط. يمكن تعويض ذلك من خلال ممارسة قدر أكبر من السلطة التقديرية في اختيار الأوراق المالية ، مثل تحمل الديون المتعثرة ذات التصنيف الأعلى والتي قد تشكل مخاطر أقل تقصيرًا ، لكنها لا تزال توفر عوائد كبيرة محتملة.
الخط السفلي
يشهد عالم الديون المتعثرة صعودًا وهبوطًا ، ولكن صناديق التحوط والمستثمرين الأفراد المتطورين لديهم الكثير لتحقيق مكاسب من خلال تحمل المخاطر المحتملة. من خلال إدارة هذه المخاطر ، قد يكسب كلا النوعين من المستثمرين مكافآت كبيرة من خلال التغلب بنجاح على الأوقات الصعبة للشركة.
