تظهر تقييمات الأسهم أكبر تشتت لها منذ 70 عامًا ، وهذا له آثار مهمة على المستثمرين ، وفقًا للبحث الذي أجرته شركة AllianceBernstein لإدارة الأصول. "تميل القيمة إلى التفوق عندما يكون التشتت في التقييم في السوق على أوسع نطاق. تنتشر فروق التقييم بشكل لا يصدق وقد تكون المعنويات قد وجدت حدًا كبيرًا" ، على حد تعبير Inigo Fraser-Jenkins ، رئيس إستراتيجية الأسهم الكمية والأوروبية العالمية ومقرها لندن برنشتاين ، لوحظ في مذكرة للعملاء التي استشهد بها CNBC.
في وقت سابق من هذا العام ، سلط تقرير في بارون الضوء على أربعة أسهم غير مكلفة تبدو جذابة للغاية ، كما هو موضح أدناه. يتفوق بيرنشتاين على تصنيفات جولدمان ساكس وداووبونت ويجد أنهما يتفوقان على القيمة المتبقية.
6 أسهم منخفضة القيمة مع الاتجاه الصعودي
(إلى الأمام P / E وعائد الأرباح)
- AT&T Inc. (T): 8.2x ، 6.8٪ DXC Technology Co. (DXC): 7.0x ، 1.2٪ Mylan NV (MYL): 5.7x ، بدون توزيع Morgan Stanley (MS): 7.7x ، 2.9٪ Goldman Sachs Group Inc (فئة الخدمات العامة): 7.2x ، 1.6٪ DowDuPont Inc. (DWDP): 11.7x ، 2.8٪
أهمية للمستثمرين
وكتب فريزر جينكينز: "تميل القيمة كأسلوب إلى الأداء بشكل أفضل من المتوسط عندما يكون هناك انخفاض كبير في سلسلة موازنة مراجعات الأرباح خاصة بعد 6 إلى 12 شهرًا بعد نقطة التخفيضات الأكثر عدوانية". تأتي هذه الملاحظة في الوقت المناسب بشكل خاص ، بالنظر إلى الاتجاه الهبوطي الحاد في تقديرات أرباح الشركات لعام 2019. بين شركات وول ستريت الرائدة ، كانت مورجان ستانلي هبوطية بشكل خاص في نظرتها للأرباح.
سوق الأوراق المالية الغنية
(إلى الأمام P / E وعائد الأرباح)
- مؤشر S&P 500 (SPX): 16.7x ، 2.0٪ مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA): 15.9x ، 2.3٪ Nasdaq 100 Index (NDX): 19.7x ، 1.1٪ Russell 2000 Index (RUT): 23.5x ، 1.5٪
استنادًا إلى العقدين الأخيرين من التاريخ ، يميل أداء الأسهم الأرخص إلى التحسن مع زيادة التشتت العام في تقييم الأسهم ، وفقًا لسافيتا سوبرامانيان ، رئيسة الأسهم الأمريكية والاستراتيجية الكمية في بنك أوف أمريكا ميريل لينش ، وفقًا لتقرير آخر في بارونز.. مثل بيرنشتاين ، لاحظت أن التشتت أعلى بكثير من المعايير التاريخية ، وتتوقع أن يؤدي الارتداد الحتمي إلى الوسط ، في المتوسط ، إلى دفع التقييمات المنخفضة إلى الأعلى.
لدى كريستوفر هارفي ، رئيس استراتيجية الأسهم في Wells Fargo Securities ، وجهة نظر مماثلة. نظرًا لأن أسهم التقييم المتدني تصبح رخيصة بما فيه الكفاية ، "يصبح استخراج القيمة أكثر ترجيحًا لأنك تجلس على مراجعات متعددة وذروة مخاطرة" ، كما كتب إلى العملاء مؤخرًا ، وفقًا لبارون. وهذا هو ، من المرجح أن ترتفع أسعار الأسهم الرخيصة بمجرد أن لا يرى المستثمرون مخاطر الهبوط.
يقترح بيرنشتاين أن ينظر المستثمرون في الأسهم الرخيصة مقارنة بمتوسط التقييمات لقطاعاتهم ، أو "رخيصة لكل وحدة" ، أو رخيصة لكل "عامل القيمة المتبقية". يبدو أن المفهوم الأخير ، كما هو مطبق من قبل بيرنشتاين ، مشابه لقيمة التصفية.
AT&T: تتوقع الإدارة تدفقات نقدية مجانية بقيمة 26 مليار دولار في عام 2019 ، أي أكثر من كافية لتغطية أرباح الأسهم البالغة 14 مليار دولار ، مع الباقي ، بالإضافة إلى عائدات مبيعات الأصول ، المخصصة إلى حد كبير لسداد الديون. كان المستثمرون في الأسهم يشيرون إلى رغبة قوية في تخفيض ديون الشركات مؤخرًا.
DXC: الشركة رائدة في مجال الخدمات السحابية ، ولكنها شهدت انخفاضات في الإيرادات. ومع ذلك ، يجد المحلل براين بيرجين في كوين "خطة متماسكة" لمعالجة المشكلة ، كما نقلت صحيفة بارون.
مايلان: يلاحظ المحلل ديفيد ماريس من شركة Wells Fargo Securities أن صانعة الأدوية تتداول بسعر مخفض على المنافسين المشابهين ، ومن المتوقع أن يكون التدفق النقدي الحر بنسبة 21 ٪ من قيمة سوق الأوراق المالية ، وأن النقد الزائد سوف يستخدم لتخفيض الديون.
مورغان ستانلي: قامت شركة الأوراق المالية بزيادة حصة إجمالي الأرباح الناتجة من وحدات إدارة الأصول والثروة المستقرة نسبيًا إلى 48٪ في عام 2019 ، ارتفاعًا من 34٪ في عام 2010. ويقدم المحلل مايك مايو من Wells Fargo ثلاثة إيجابيات أخرى: سيتوقف دفع مكافآت الاحتفاظ المكلفة المرتبطة بشراء 2009 لـ Smith Barney في أبريل ، ومن المحتمل أن تحقق نتائج جيدة في اختبارات الإجهاد المصرفي لهذا العام ، وتقييمها الحالي أقل بحوالي 25٪ من متوسطها على مدى السنوات الخمس الماضية.
أتطلع قدما
يجب ألا ينسى المستثمرون أبدًا أن بعض الأسهم رخيصة لأسباب وجيهة ، ألا وهي الأداء الفعلي أو المتوقع الضعيف حقًا. إن أي ارتداد إلى المتوسط في التقييمات على مستوى السوق سيؤدي حتماً إلى ترك تلك الأسهم التي تظل التوقعات غائمة عليها.
