"القيمة الجوهرية" هي مفهوم فلسفي ، حيث يتم اشتقاق قيمة كائن أو مسعى في حد ذاته - أو ، بعبارات للشخص العادي ، بشكل مستقل عن العوامل الخارجية الأخرى. كما أن سهم الشركة قادر على الاحتفاظ بقيمة جوهرية ، خارج نطاق سعر السوق المتصور لها ، وغالبًا ما يتم اعتباره جانبًا مهمًا يجب مراعاته من قبل المستثمرين ذوي القيمة عند اختيار شركة للاستثمار فيها.
قد يكون لدى بعض المشترين ببساطة "شعور أمني" حول سعر السهم ، مع الأخذ بعين الاعتبار أساسيات الشركة. قد يبني الآخرون مشترياتهم على الضجيج وراء الأسهم ("الجميع يتحدثون إيجابيا عن ذلك ؛ يجب أن يكون جيدًا!") ومع ذلك ، سوف ننظر في طريقة أخرى لمعرفة القيمة الجوهرية للسهم ، مما يقلل من القيمة الذاتية للسهم. إدراك قيمة السهم من خلال تحليل أساسياته وتحديد قيمة السهم في حد ذاته (بمعنى آخر ، كيف يولد النقد).
من أجل الإيجاز ، سنستبعد القيمة الجوهرية لأنها تنطبق على خيارات الشراء والطلب.
نموذج خصم الأرباح
عند اكتشاف القيمة الجوهرية للسهم ، فإن المال هو الملك. العديد من النماذج التي تحسب القيمة الأساسية لعامل الأمان في المتغيرات المتعلقة إلى حد كبير بالنقد: توزيعات الأرباح والتدفقات النقدية المستقبلية ، وكذلك الاستفادة من القيمة الزمنية للنقود. نموذج واحد يستخدم شعبيا لإيجاد القيمة الجوهرية للشركة هو نموذج خصم الأرباح. DDM الأساسي هو:
أين:
Div = الأرباح المتوقعة في فترة واحدة
r = معدل العائد المطلوب
واحد من مجموعة متنوعة من هذا النموذج هو Gordon Growth Model ، الذي يفترض أن الشركة قيد النظر في حالة مستقرة — أي مع زيادة الأرباح بشكل دائم. يتم التعبير عنها على النحو التالي:
P = (r − g) D1 حيث: P = القيمة الحالية للمخزون = = الأرباح المتوقعة لسنة واحدة من الحاضر = معدل العائد المطلوب للمستثمرين في الأسهم
كما يوحي الاسم ، فإنه يمثل أرباح الأسهم التي تدفعها الشركة للمساهمين مما يعكس قدرة الشركة على توليد التدفقات النقدية. هناك صيغ متعددة لهذا النموذج ، كل منها عامل في متغيرات مختلفة حسب الافتراضات التي ترغب في تضمينها. على الرغم من أنه أساسي ومتفائل للغاية في افتراضاته ، فإن نموذج Gordon Growth له مزاياه عند تطبيقها على تحليل الشركات الكبرى والمؤشرات الواسعة.
نموذج الدخل المتبقي
طريقة أخرى لحساب هذه القيمة هي نموذج الدخل المتبقي ، والذي يعبر عنه بأبسط أشكاله هو:
V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt حيث: BV0 = القيمة الدفترية الحالية لحقوق ملكية الشركة = الدخل المتبقي للشركة في الفترة الزمنية t
التدفقات النقدية المخصومة
أخيرًا ، فإن طريقة التقييم الأكثر شيوعًا المستخدمة في العثور على القيمة الأساسية للسهم هي تحليل التدفق النقدي المخصوم. في أبسط أشكاله ، يشبه DDM:
DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn حيث: CFn = التدفقات النقدية في الفترة n
باستخدام تحليل DCF ، يمكنك استخدام النموذج لتحديد القيمة العادلة للسهم بناءً على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. بخلاف النموذجين السابقين ، يبحث تحليل DCF عن التدفقات النقدية المجانية - أي التدفق النقدي حيث يتم إضافة صافي الدخل مع الاستهلاك / الإهلاك وينقص التغييرات في رأس المال العامل ونفقات رأس المال. كما يستخدم WACC كمتغير خصم لحساب القيمة الزمنية للنقود. يقدم شرح مكلور مثالًا متعمقًا يوضح مدى تعقيد هذا التحليل ، والذي يحدد في النهاية القيمة الجوهرية للسهم.
لماذا مسائل القيمة الجوهرية
لماذا القيمة الجوهرية مهمة للمستثمر؟ في النماذج المذكورة أعلاه ، يستخدم المحللون هذه الطرق لمعرفة ما إذا كانت القيمة الجوهرية للأوراق المالية أعلى أم أقل من سعر السوق الحالي ، مما يسمح لهم بتصنيفها على أنها "مبالغ فيها" أو "مقومة بأقل من قيمتها". عادة ، عند حساب القيمة الجوهرية للسهم ، يمكن للمستثمرين تحديد هامش أمان مناسب ، حيث يكون سعر السوق أقل من القيمة الجوهرية المقدرة. من خلال ترك "وسادة" بين انخفاض سعر السوق والسعر الذي تعتقد أنه يستحقه ، فإنك تحد من مقدار الجانب السلبي الذي ستتحمله إذا كان سعر السهم ينتهي أقل من تقديراتك.
على سبيل المثال ، لنفترض في عام واحد أن تجد شركة تعتقد أن لها أساسيات قوية مقرونة بفرص تدفق نقدي ممتازة. في تلك السنة ، يتم تداولها بسعر 10 دولارات للسهم ، وبعد التعرف على معامل القدرة التناسبي المباشر (DCF) ، تدرك أن قيمته الحقيقية تقترب من 15 دولارًا للسهم: صفقة بقيمة 5 دولارات. إذا افترضنا أن لديك هامش أمان يبلغ حوالي 35٪ ، فإنك ستشتري هذا السهم بقيمة 10 دولارات. إذا انخفضت قيمته الحقيقية بمقدار 3 دولارات في العام بعد ذلك ، فلا تزال توفر ما لا يقل عن دولارين من القيمة الأولية لمصرف التعاون الدولي لديك ولديك مساحة كبيرة للبيع إذا انخفض سعر السهم معها.
بالنسبة للمبتدئين الذين يتعرفون على الأسواق ، تعد القيمة الجوهرية مفهومًا حيويًا يجب تذكره عند البحث عن الشركات وإيجاد صفقات تتناسب مع أهدافه الاستثمارية. وإن لم يكن مؤشراً مثالياً لنجاح الشركة ، فإن تطبيق الطرز التي تركز على الأساسيات يوفر منظوراً واقعياً بشأن سعر أسهمها.
الخط السفلي
يخضع كل نموذج تقييم يتم تطويره على الإطلاق من قبل خبير اقتصادي أو أكاديمي مالي للمخاطر والتقلبات الموجودة في السوق بالإضافة إلى عدم عقلانية المستثمرين. على الرغم من أن حساب القيمة الجوهرية قد لا يكون وسيلة مضمونة للتخفيف من جميع الخسائر التي تتعرض لها محفظتك ، إلا أنه يوفر مؤشرًا أوضح لصحة الشركة المالية ، وهو أمر حيوي عند اختيار الأسهم التي تنوي الاحتفاظ بها على المدى الطويل. علاوة على ذلك ، يمكن أن يساعد اختيار الأسهم بسعر السوق أقل من قيمتها الحقيقية في توفير المال عند إنشاء محفظة.
على الرغم من أن سعر السهم قد يرتفع في فترة واحدة ، إلا أنه يبدو أنه مبالغ في قيمته ، فقد يكون من الأفضل الانتظار حتى ينخفض السوق إلى أقل من قيمته الحقيقية لتحقيق صفقة. هذا لا ينقذك من خسائر أعمق فحسب ، بل يتيح مجالًا للمناورة لتخصيص الأموال إلى أدوات استثمارية أخرى أكثر أمانًا مثل السندات وفواتير T.
