ما هي إيرادات نمو الاستثمار في الخزينة (TIGRs)
كانت إيرادات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs) أوراقًا مالية صادرة عن شركة الاستثمار Merrill Lynch التي كانت تعمل في المقام الأول كسندات خزينة أمريكية صفرية دون قسيمة.
كانت إيرادات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs) عبارة عن سندات ومذكرات تم "تجريدها" من كوبوناتهم ، لذلك لم يتم إجراء مدفوعات فائدة. تم بيع السندات والسندات ، والتي تم استردادها عند الاستحقاق بمبلغ واحد ، بخصم كبير إلى القيمة الاسمية. كان هيكل تسعير الخصم أساسًا لاستحقاق السندات والتوقعات الحالية لأسعار الفائدة. سوف تتاجر TIGRs الصادرة عن ميريل لينش في الأسواق الثانوية.
كسر عائدات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs)
أصبحت إيرادات نمو استثمارات الخزينة (TIGRs) والأوراق المالية المماثلة شائعة في أوائل الثمانينيات من القرن الماضي بسبب انخفاض أسعار الفائدة من المستويات المرتفعة تاريخياً في أواخر السبعينيات. مع انخفاض أسعار الفائدة ، ارتفعت قيم السندات والسندات ، خاصة تلك ذات فترات الاستحقاق الطويلة وكوبونات أقل. وكان أعلى طلب على الأوراق المالية القسيمة صفر.
في عام 1982 ، أنشأت شركة Merrill Lynch كيانات ذات أغراض خاصة (SPE) تقوم بشراء سندات الخزينة الحاملة للقسيمة. يقوم هؤلاء المستثمرون الكبار "بتجريد" القسائم من السيارة وإنشاء أوراق مالية منفصلة. السند الواحد يعادل شهادة القسيمة الصفرية ، والآخر عبارة عن مجموعة من القسائم التي قد تكون جذابة للمستثمرين الآخرين.
في عام 1986 ، أوقفت Merrill Lynch TIGRs لأن وزارة الخزانة الأمريكية بدأت في إصدار سنداتها ذات القسيمة الصفرية والتي يطلق عليها "تجارة منفصلة للمصالح المسجلة ومدير الأوراق المالية (STRIPS) ()".
تأثير هبوط أسعار الفائدة على TIGRs
نما الطلب على سندات صفر كوبونات وملاحظات مثل TIGRs ، وغيرها من الأوراق المالية المهيكلة ، في مناخ انخفاض أسعار الفائدة. لا يتم دفع أي فائدة على سند القسيمة الصفرية. يتم تداولها بخصم حاد للقيمة الاسمية ، ولكن الفدية عند الاستحقاق تكون بالقيمة الاسمية الكاملة. يتقلب هذا الخصم اعتمادًا على مقدار الوقت المتبقي حتى تاريخ الاستحقاق وأسعار الفائدة السائدة.
على سبيل المثال ، فكر في سندات مدتها 30 عامًا بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار ، تصدر بمعدل خمسة بالمائة يتم سداده سنويًا. سيكون للأوراق المالية 30 كوبون ، يمكن استرداد كل منها في السنوات المتتالية مقابل 50 دولارًا لكل منها. بتوقع معدل فائدة سنوي قدره خمسة في المئة ، سيكلف استرداد السند البالغ 1000 دولار حوالي 232 دولار عند إصداره. بعد 30 عامًا ، يكون استرداد السند نفسه بمبلغ 1000 دولار.
سيكون مثل هذا السند أقل جردًا من تلك القسائم السنوية المستحقة الدفع خلال مدة السند. ستعتمد قيمتها بالكامل على القيمة الحالية (PV) البالغة 1000 دولار القيمة الاسمية في 30 عامًا ، حيث يعتمد سعر السوق على توقعات سعر الفائدة السائدة. لنفترض أن سعر الفائدة انخفض إلى ثلاثة في المئة في العام المقبل. الآن ، تبلغ قيمة السند الذي تبلغ مدته 29 عامًا حتى تاريخ الاستحقاق حوالي 412 دولارًا.
بالإضافة إلى TIGRs ، قدمت شركات أخرى أوراقًا مالية مماثلة ، تعرف باسم "الماكرات" بسبب اختصاراتها. تضمنت هذه الشهادات شهادات الاستحقاق على سندات الخزينة (CATS) الصادرة عن Salomon Brothers و Lehman Investment Opportunities Notes (LIONs) التي أنشأتها ليمان براذرز. كل هذه الأنواع من الأوراق المالية أصبحت قديمة عندما بدأت وزارة الخزانة الأمريكية في تقديم STRIPS في عام 1986.
