ما هي مخاطر الذيل؟
مخاطر الذيل هي شكل من أشكال مخاطر الحافظة التي تنشأ عندما يكون احتمال أن ينقل الاستثمار أكثر من ثلاثة انحرافات معيارية عن المتوسط أكبر مما يظهر في التوزيع الطبيعي. تتضمن مخاطر الذيل الأحداث التي تنطوي على احتمال ضئيل بحدوثها ، وتحدث عند طرفي منحنى التوزيع الطبيعي.
فهم مخاطر الذيل
تتبع استراتيجيات المحافظ التقليدية عادة فكرة أن عوائد السوق تتبع التوزيع الطبيعي. ومع ذلك ، يشير مفهوم مخاطر الذيل إلى أن توزيع العائدات ليس طبيعياً ، ولكنه منحرف ، وله ذيول سمين. تشير ذيول الدهون إلى أن هناك احتمالًا ، قد يكون ضئيلًا ، بأن الاستثمار سيتجاوز ثلاثة انحرافات معيارية. غالبًا ما تُرى التوزيعات التي تتميز بذيول الدهون عند النظر إلى عوائد صناديق التحوط ، على سبيل المثال.
الماخذ الرئيسية
- مخاطر الذيل هي فرصة حدوث خسارة نتيجة لحدث نادر ، كما تنبأ بتوزيع الاحتمالات. بشكل عام ، يعتبر التحرك على المدى القصير لأكثر من ثلاثة انحرافات معيارية لإثبات مخاطر الذيل. بينما يشير خطر الذيل إلى الناحية الفنية ذيول اليسار واليمين ، يهتم الناس أكثر بالخسائر (الذيل الأيسر). لقد كان لأحداث الذيل أسئلة الخبراء حول التوزيع المحتمل الحقيقي لعوائد الأصول القابلة للاستثمار.
التوزيعات الطبيعية وعوائد الأصول
عند تجميع محفظة من الاستثمارات ، من المفترض أن توزيع العوائد سوف يتبع التوزيع الطبيعي. وفقًا لهذا الافتراض ، فإن احتمال أن تعود العوائد سينتقل بين المتوسط والانحرافات المعيارية الثلاثة ، سواء كانت إيجابية أو سلبية ، تبلغ حوالي 99.7٪. هذا يعني أن احتمال عودة العائدات لأكثر من ثلاثة انحرافات معيارية تتجاوز المتوسط هو 0.3٪. يعتبر افتراض أن عوائد السوق تتبع التوزيع الطبيعي هو المفتاح لكثير من النماذج المالية ، مثل نظرية المحفظة الحديثة لهاري ماركوفيتش (MPT) ونموذج تسعير خيارات بلاك-سكولز ميرتون. ومع ذلك ، فإن هذا الافتراض لا يعكس عائدات السوق بشكل صحيح ، وأن أحداث الأحداث لها تأثير كبير على عوائد السوق.
تم تسليط الضوء على مخاطر الذيل في كتاب "البجعة السوداء" الأفضل مبيعاً لدى نسيم طالب.
توزيعات أخرى وذيولها
عائدات سوق الأسهم تميل إلى اتباع التوزيع الطبيعي الذي يحتوي على التفرط الزائد. Kurtosis هو مقياس إحصائي يشير إلى ما إذا كانت البيانات المرصودة تتبع توزيعة ثقيلة أو خفيفة الذيل فيما يتعلق بالتوزيع الطبيعي. يشتمل منحنى التوزيع الطبيعي على التلفاز الذي يساوي ثلاثة ، وبالتالي ، إذا كان الأمن يتبع توزيعًا يزيد التقرن أكثر من ثلاثة ، فيُقال إنه يحتوي على ذيول دهنية. يصور توزيع اللبوتوريك ، أو التوزيع ذي الذيل الثقيل ، المواقف التي حدثت فيها نتائج متطرفة أكثر من المتوقع. لذلك ، شهدت الأوراق المالية التي تتبع هذا التوزيع عائدات تجاوزت ثلاثة انحرافات معيارية تتجاوز المتوسط أكثر من 0.3٪ من النتائج المرصودة.
التحوط ضد مخاطر الذيل
على الرغم من أن الأحداث التي تحدث تأثيرًا سلبيًا على الحقائب نادرة ، فقد يكون لها عوائد سلبية كبيرة. لذلك ، يجب على المستثمرين التحوط ضد هذه الأحداث. يهدف التحوط ضد مخاطر الذيل إلى تعزيز العائدات على المدى الطويل ، ولكن يجب على المستثمرين تحمل تكاليف قصيرة الأجل. قد يتطلع المستثمرون إلى تنويع محافظهم الاستثمارية للتحوط ضد مخاطر الذيل. على سبيل المثال ، إذا كان المستثمر من الصناديق المتداولة منذ فترة طويلة في البورصة (ETFs) والذي يتتبع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) ، يمكن للمستثمر التحوط ضد مخاطر المخاطرة من خلال شراء المشتقات في مؤشر تقلب بورصة شيكاغو (CBOE) ، وهو مرتبط عكسيا بـ S&P 500.
