ما هو انتشار مبادلة؟
فرق سعر المبادلة هو الفرق بين المكون الثابت لمبادلة معينة والعائد على سداد دين سيادي مع استحقاق مماثل. في الولايات المتحدة ، ستكون الأخيرة بمثابة سندات الخزانة الأمريكية. المقايضات هي عقود مشتقة لتبادل مدفوعات الفائدة الثابتة لمدفوعات الفائدة المتغيرة.
نظرًا لأن سندات الخزانة غالبًا ما تستخدم كمعيار ويعتبر سعره خاليًا من المخاطرة ، يتم تحديد فروق الأسعار في عقد معين من خلال المخاطر المتصورة للأطراف المشاركة في المبادلة. مع زيادة المخاطر المتصورة ، ينتشر التبادل. وبهذه الطريقة ، يمكن استخدام فروق الأسعار المبادلة لتقييم الجدارة الائتمانية للأطراف المشاركة.
أساسيات انتشار مبادلة
المقايضات عبارة عن عقود تتيح للناس إدارة المخاطر التي يوافق فيها الطرفان على تبادل التدفقات النقدية بين سعر ثابت وثابت في التداول. بشكل عام ، فإن الطرف الذي يتلقى تدفقات سعر الصرف الثابت على المبادلة يزيد من خطر ارتفاعه. في الوقت نفسه ، إذا انخفضت المعدلات ، فهناك خطر أن يتخلى المالك الأصلي لتدفقات المعدلات الثابتة عن وعده بدفع هذا المعدل الثابت. للتعويض عن هذه المخاطر ، يتطلب متلقي السعر الثابت فرض رسوم على تدفقات السعر الثابت. هذا هو انتشار مقايضة.
وكلما زاد خطر كسر هذا الوعد بالدفع ، زاد انتشار المقايضة.
ترتبط فروق أسعار المقايضة ارتباطًا وثيقًا بهوامش الائتمان لأنها تعكس المخاطر المتصورة المتمثلة في فشل الأطراف المقابلة في سداد مدفوعاتها. يتم استخدام هوامش المبادلة من قبل الشركات الكبيرة والحكومات لتمويل عملياتها. عادةً ما تدفع الكيانات الخاصة أكثر من ذلك أو لديها فروق أسعار مقايضة إيجابية مقارنة بحكومة الولايات المتحدة.
مقايضة ينتشر كمؤشر اقتصادي
بشكل عام ، تتولى عوامل العرض والطلب. فروق أسعار المقايضة هي في الأساس مؤشر على الرغبة في التحوط من المخاطر وتكلفة ذلك التحوط والسيولة الكلية للسوق. فكلما زاد عدد الأشخاص الذين يرغبون في مبادلة التعرض للمخاطر ، زاد ما يجب عليهم دفعه لحث الآخرين على قبول هذا الخطر. لذلك ، فإن فروق المقايضة الكبيرة تعني أن هناك مستوى عام أعلى من كره المخاطر في السوق. بل هو أيضا مقياس للمخاطر الجهازية.
عندما يكون هناك تضخم في الرغبة في تقليل المخاطر ، فإن الهوامش تتسع بشكل مفرط. إنها أيضًا علامة على انخفاض السيولة بشكل كبير كما كان الحال أثناء الأزمة المالية في عام 2008.
ينتشر مبادلة سلبية
هوامش المبادلة على سندات الخزانة المبادلة لمدة 30 عامًا تحولت إلى سلبي في عام 2008 وظلت في المنطقة السلبية منذ ذلك الحين. وانخفض الهوامش على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات أيضًا في المنطقة السلبية في أواخر عام 2015 بعد أن باعت الحكومة الصينية سندات الخزانة الأمريكية لتخفيف القيود المفروضة على نسب الاحتياطي لبنوكها المحلية.
يبدو أن المعدلات السلبية تشير إلى أن الأسواق تنظر إلى السندات الحكومية كأصول محفوفة بالمخاطر بسبب عمليات إنقاذ البنوك الخاصة وعمليات بيع سندات الخزينة التي حدثت في أعقاب عام 2008. لكن هذا المنطق لا يفسر الشعبية المستمرة لسندات الخزانة الأخرى ذات المدة الأقصر. ، مثل سندات الخزانة لمدة عامين.
التفسير الآخر للسعر السلبي لمدة 30 عامًا هو أن المتداولين قاموا بتخفيض حيازاتهم من الأصول طويلة الأجل بسعر الفائدة ، وبالتالي ، يطلبون تعويضًا أقل عن التعرض لمعدل التبادل الثابت الأجل. لا يزال هناك بحث آخر يشير إلى أن تكلفة الدخول في تجارة لتوسيع هوامش المقايضة قد زادت بشكل كبير منذ الأزمة المالية بسبب اللوائح. العائد على حقوق الملكية (ROE) قد انخفض بالتالي. والنتيجة هي انخفاض في عدد المشاركين المستعدين للدخول في مثل هذه المعاملات.
الماخذ الرئيسية
- فروق المقايضة هو الفرق بين المكون الثابت للمبادلة والعائد على سندات الدين السيادي مع نفس الاستحقاق. تستخدم هوامش المقايضة أيضًا مؤشرات اقتصادية. تشير فروق أسعار المقايضة المرتفعة إلى ارتفاع معدلات كره المخاطرة في السوق. لقد انخفضت السيولة إلى حد كبير وتحولت فروق أسعار المقايضة لمدة 30 عامًا سلبًا خلال الأزمة المالية في عام 2008.
مثال لانتشار المبادلة
إذا كان معدل المبادلة لمدة 10 سنوات ثابتًا بنسبة 4 بالمائة ، وكان لسندات الخزانة ذات العشر سنوات مع تاريخ الاستحقاق نفسه معدل ثابت قدره ثلاثة بالمائة ، سيكون فرق المقايضة واحد بالمائة (100 نقطة أساس) (4 ٪ - 3 ٪ = 1٪).
