من خلال الاكتتاب العام الأولي ، أو الاكتتاب العام ، تجمع الشركة رأس المال عن طريق إصدار أسهم الأسهم ، أو الأسهم في السوق العامة. بشكل عام ، يشير هذا إلى عندما تصدر الشركة أسهم لأول مرة. ولكن كما سنرى أدناه ، هناك طرق يمكن للشركة من خلالها طرح أسهمها العامة أكثر من مرة. عملية الاكتتاب العام هي قاطرة الرأسمالية. هذا لأنه على مدار التاريخ ، سمح الاكتتاب العام العام بالاستثمار بحصة صغيرة في العديد من الشركات التي نمت بشكل كبير وناجحة بشكل كبير منذ طرحها لأول مرة.
يعد إصدار الأسهم من خلال طرح عام أولي أحد الأسباب الرئيسية لوجود أسواق الأوراق المالية. فهو يتيح للشركة جمع رأس المال لمجموعة متنوعة من الأسباب ، مثل زيادة النمو ، والسماح للمستثمرين الأوائل والمبتدئين بسحب بعض استثماراتهم ، أو إنشاء عملة (مثل الأسهم العادية) لاكتساب منافسين ، أو حتى بيع الأسهم في وقت لاحق. يشار إلى العملية برمتها على أنها السوق الأولية وتحدث عندما يشتري المستثمر الأسهم مباشرة من الشركة. يعد السوق الثانوي أكثر شيوعًا ، وهو موجود عندما يتاجر المستثمرون فيما بينهم بأسهم تم إصدارها بالفعل من قبل شركة.
كيف تعمل الاكتتابات؟
عملية أخذ شركة عامة
كما قد تتخيل ، عملية الحصول على شركة من أجل الاكتتاب العام الأولي لها تستغرق وقتًا ، وهي مكلفة ويجب أن تمر بالعديد من العقبات التنظيمية. يتمثل أحد العناصر المهمة للغاية في طرح الأسهم العامة في فتح دفاتر الشركة أمام التدقيق العام ، بالإضافة إلى الإشراف على هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC). وسيساعد مصرفي استثمار ، أو وكيل ضمان ، شركة خلال هذه العملية ، وسوف يتحمل الزميلون الأصغر سنا في شركة مصرفية استثمارية العبء الأكبر من العمل الشائك. سوف يقضي هؤلاء الزميلون العديد من الليالي التي لا تنام في إعداد نشرة إخبارية أولية لـ SEC والمستثمرين ، والتي يشار إليها باسم الرنكة الحمراء.
من خلال العديد من المراجعات والمناقشات بين الشركة ومصرفييها ، سيصبح الرنجة الحمراء في نهاية المطاف نشرة الإصدار النهائية ، وهي الوثيقة القانونية الرسمية المقدمة إلى المجلس الأعلى للتعليم والتي تسمح لعملية الاكتتاب العام بالمرور. يشار إلى أحد وثائق نشرة الإصدار الأكثر شيوعًا على أنها نموذج S-1 ، بيان التسجيل الرسمي بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933. توجد إصدارات "S" الأخرى وتشير إلى قوانين الأوراق المالية المختلفة ، مثل تلك المتعلقة بائتمانات الاستثمار وخطط الموظفين أو الشركات العقارية. قد تبدو نشرة الإصدار مملة ويمكن أن تشمل مئات الصفحات من المعلومات التي تبدو دنيئة ومتكررة. لكن من المهم للغاية أن يستخدم المستثمرون لفهم ما تقوم به الشركة ، ولماذا تصدر الأسهم من خلال طرح عام أولي ونوع هيكل الملكية الذي يتم تقديمه.
تقدم PwC ملخصًا للتكاليف التي يمكن للشركة أن تتوقع تكبدها للاكتتاب العام. كما يوضح الخطوات اللازمة لإكمال الاكتتاب العام. بالنسبة للمبتدئين ، فإن شركات التأمين ، والتي تتضمن عمومًا شركة تأمين رائدة وعدة شركات تأمين أخرى (يشار إليها أيضًا باسم شركة جانب البيع و "صاحب كتاب" ، مع "مدراء مشاركين") ، يمكن أن تأخذ تخفيضًا بنسبة 3٪ إلى 7 ٪ من إجمالي إكتتابات العائدات يوزع الأسهم على المستثمرين. على سبيل المثال ، كان Goldman Sachs (NYSE: GS) هو الضامن الرئيسي في Twitter (NYSE: TWTR) عندما أصبح Twitter عامًا عام 2013. جنبًا إلى جنب مع شركات التأمين الأخرى بما في ذلك Morgan Stanley (NYSE: MS) و JPMorgan (NYSE: JPM) ، حوالي 59.2 مليون دولار ، 3.25 ٪ من 1.82 مليار دولار التي جمعها تويتر في الاكتتاب العام ، لإدارة البيع. سيكون هناك أيضًا مصروفات قانونية ومحاسبية وتوزيع وتوزيع بريد ، ويمكن أن يصل مجموعها إلى ملايين الدولارات. إن عرض الطريق هو تمامًا كما يحدث ، ويحدث ذلك عندما ينفّذ المسؤولون التنفيذيون في الشركة ، بما في ذلك المدير التنفيذي والمدير المالي وعلاقات المستثمرين (إن وجد) الطريق لبناء الحماس للاستثمار في الاكتتاب العام وشرح دوافعهم للقيام بذلك. يمكن أن يؤدي الأداء الناجح على الطريق إلى زيادة الطلب على الأسهم ويؤدي إلى زيادة رأس المال.
في ظروف نادرة ، يمكن أن يكون لإظهار الطريق تأثير معاكس. عندما عدت Groupon للاكتتاب العام ، تعرضت لانتقادات شديدة من SEC لفترة محاسبية أشارت إليها باسم "الدخل التشغيلي للقطاع الموحد المعدل" ، وتساءلت SEC ، بالإضافة إلى مستثمرين آخرين ، عن الطريقة التي تم بها تعديل نفقات التسويق والإعلان. ، وتم التشكيك في مدى سرعة نمو الشركة أو توليد أرباح كبيرة في المستقبل.
دور الاكتتاب
بالعودة لفترة وجيزة إلى دور شركات التأمين ، هناك مصطلحات أخرى يجب أن تكون على دراية بعملية الاكتتاب العام الأولي. من خلال خيار greenshoe ، يمكن أن يتمتع المؤمنون بحق بيع أسهم إضافية ، أو إجمالي أسهم. يمكن أن يحدث هذا إذا كان الاكتتاب العام ينتهي به طلب قوي ويسمح للبنوك بتحقيق أرباح إضافية ، والتي يتم جنيها عن طريق بيع الأسهم بسعر أعلى. يمكن أن تسمح للشركة أيضًا بكسب رأس مال إضافي. تشير علامة مميزة إلى وثيقة إعلانية موجزة تصدرها شركات التأمين للمستثمرين المحتملين (وأحيانًا أنفسهم لإحياء ذكرى اكتمال عملية الاكتتاب العام). يلخص في الأساس نشرة ويقدم شركة لفترة وجيزة.
تساعد شركات التأمين أيضًا الشركات على تحديد السعر ، أو كيفية تحقيق أفضل توازن بين عرض الأسهم التي يتم تقديمها مع طلب المستثمرين. بالطبع ، ستزيد معظم الشركات من حسن الحظ العرض (على سبيل المثال من خلال خيار greenshoe) لتلبية الطلب المتزايد ، ولكن يجب الوصول إلى توازن صعب. يمكن أن تساعد البورصة ، مثل بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE) ، العملية والإشارة إلى سعر الافتتاح في يوم الاكتتاب. يساعد صناع السوق وسماسرة الأرضية في هذه العملية ، كما تفعل نقابة شركات التأمين ، لقياس المستوى العام لاهتمام المستثمرين.
تحديد أي تبادل لاستخدام هو أيضا في غاية الأهمية. تفضل معظم الشركات سوقي بورصة نيويورك أو بورصة ناسداك بالنظر إلى قدرتها على التعامل بمليارات الدولارات من نشاط التداول اليومي وضمان قوي للسيولة في السوق وتنفيذ التداول وإعداد تقارير المتابعة.
العملية من منظور الشركة
بالإضافة إلى اعتبارات التكلفة ، يجب على الشركة إجراء العديد من التغييرات للبقاء على قيد الحياة عندما تكون عامة. ينص نشرة الإصدار على العديد من الأعباء المالية والتنظيمية والقانونية الجديدة ، وتقدر PwC أنه سيكون هناك ما لا يقل عن 1.5 مليون دولار كتكاليف إضافية مستمرة للشركة المتوسطة التي يتم طرحها للجمهور. قد يكون استئجار ودفع أعضاء مجلس الإدارة ، أو على الأقل مجلس إدارة أعلى تكلفة ، مكلفًا. كما فرض تنظيم ساربانيس أوكسلي واجبات مرهقة على الشركات العامة التي لا يزال يتعين على معظم الشركات الكبرى الوفاء بها. قد يكون تعلم كيفية التعامل مع المحللين وإجراء المكالمات الجماعية والتواصل مع المساهمين تجربة جديدة.
هل شراء الاكتتاب العام فكرة جيدة؟
بالنسبة للمستثمرين بشكل عام ، من المفيد توخي الحذر عند الاستثمار في الاكتتاب العام. الأهم من ذلك ، أن الشركة وشركات التأمين لديها السيطرة على توقيت الاكتتاب العام وسوف تحاول أن تجعل الشركة علنية في ظل أكثر الظروف ملاءمة. يمكن أن يشمل ذلك خلال السوق الصاعد أو الصاعد ، أو بعد أن تعلن الشركة عن نتائج تشغيل إيجابية للغاية. يعد السعر الأعلى أمرًا رائعًا للشركة والمصرفيين ، ولكن هذا قد يعني أن إمكانات الاستثمار في المستقبل أقل سطوعًا. ارتفعت أسهم العديد من الشركات فوق سعر الاكتتاب العام خلال اليوم الأول من التداول ، وخاصة تلك التي تعتبر "ساخنة". قد تكون الإستراتيجية الجيدة التي يجب مراعاتها هي الشراء في الاكتتاب في وقت لاحق في السوق الثانوية بعد أن تلاشى الإثارة. يمكن أن يشير السهم الذي ينخفض في القيمة بعد الاكتتاب العام إلى حدوث خطأ في التسعير من قبل مكتتب الاكتتاب ، أو ربما يكون سعرًا أقل للاستثمار في شركة قوية.
يشير الاكتتاب العام عادة إلى بيع الأسهم للجمهور لأول مرة. ولكن يمكن أن تؤخذ شركة خاصة (مثل شركة أسهم خاصة) ثم يتم طرحها مرة أخرى ، وهو أيضًا الاكتتاب العام. لقد حدث هذا مع برجر كينج عدة مرات.
الخط السفلي
منذ أن وجدت الرأسمالية ، كان الاستثمار في الشركات العامة محركًا للرأسمالية يتيح للأفراد الاستثمار في الشركات الكبيرة التي خلقت ثروة هائلة للمساهمين. هذه العملية معقدة ، ويجب أن يكون المستثمرون مدركين لتوقيت الاكتتاب العام ، لكن فهم الطريق لإنشاء الاكتتاب العام قد يكون مربحًا للشركات والاكتتاب والمستثمرين على حد سواء.
