Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) تتعارض مع الحبوب. في عالم التسوق اليوم عبر نافذة الهاتف الذكي والتسليم في اليوم التالي ، لا تزال Costco أكبر متاجر التجزئة في الولايات المتحدة. سرها بسيط: فبدلاً من محاولة التنافس على الهوامش وحدها ، تبيع الشركة بطاقات العضوية.
تضم كوستكو حاليًا حوالي 42 مليون أسرة بين أفرادها. ويملكون معًا ما يقرب من 80 مليون بطاقة عضوية ويدفعون مجتمعين 2.5 مليار دولار كرسوم. بالإضافة إلى ذلك ، تفتخر Costco بمعدل تجديد عضوية يزيد عن 90 بالمائة ، لذلك حتى عندما تكون المبيعات منخفضة ، لا تزال Costco تحقق إيرادات يمكن التنبؤ بها إلى حد ما من رسوم العضوية. في النهاية ، يخلق هذا مستوى معينًا من الأمان عندما يتعلق الأمر بأرباح الشركة.
هذه أخبار جيدة للمستثمرين الذين اشتروا بالفعل ، ولكن هذا يعني أيضًا أن أسهم Costco لا يتم تخفيض أسعارها أبدًا.
الحصول على بالسعر المناسب
المستثمرون على استعداد لدفع المزيد للسهم الواحد مقارنة بأرباح الشركة لأنهم يعتقدون أن الشركة ستكون قادرة على مواصلة نمو أرباحها في المستقبل. في الوقت الحالي ، يتم تداول Costco بأكثر من 28 ضعفًا في أرباحها ، وتتجاوز نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) إلى ما يزيد عن 24 عامًا - وهي نسبة مرتفعة إلى حد ما. بالمقارنة ، فإن SPDR S&P Retail ETF لديها نسبة P / E تبلغ 20 ، ومتوسط S&P 500 ككل هو 21. علاوة على ذلك ، فإن Wal-Mart ، المنافس الأكثر شبهاً في Costco ، أقل من 12 مرة أرباحها و 13.5 أضعاف أرباحها الآجلة.
تدفع Costco توزيعات أرباح بنسبة 1.14٪ ، مما قد يساعد في تعويض بعض الأسعار ، لكن الشركات الأخرى يتم تخفيض سعرها وتدفع أرباحًا أعلى. على سبيل المثال ، تزيد أرباح شركة Wal-Mart بنسبة 3٪. بالطبع ، فإن Costco ثابت للغاية - إنه يستمر في الارتفاع - لكن إذا لم تشتري بالسعر المناسب ، فقد يستغرق الأمر وقتًا طويلاً لرؤية عائد على استثمارك.
قضية القنوات المتعددة
في حين أن الحصول على السعر المناسب يعد نصيحة جيدة لأي استثمار ، إلا أن الخطر واضح بشكل خاص في سهم Costco ، وهذا ليس هو الخطر الوحيد. هناك أيضًا مقامرة حول ما إذا كانت الشركة ستتمكن من مواكبة عملائها. أعضاء Costco مخلصون في الوقت الحالي ، ولكن سلوكيات التسوق تتغير بشكل ثابت عبر الإنترنت ، سواء كان ذلك عبر الهواتف الذكية أو التصفح على سطح المكتب العائلي.
في Costco's 10-K المقدمة في 14 أكتوبر 2014 ، عن السنة المالية المنتهية في 31 أغسطس 2014 ، ذكرت الشركة أن تجربة متعددة القنوات أمر بالغ الأهمية للحفاظ على القدرة التنافسية في الاقتصاد الحديث. حددت الشركة الحاجة لمواكبة توقعات أعضائها وكذلك التطورات الجديدة في مجال البيع بالتجزئة. قالت Costco إنها تقوم باستثمارات تقنية في موقعها على الويب وتطبيقات الهاتف المحمول ، لكنها حذرت من أنه "إذا لم نتمكن من إنتاج أو تطوير أو تطوير التكنولوجيا التي تواجه الأعضاء ذات الصلة في الوقت المناسب ، فإن قدرتنا على المنافسة ونتائج عملياتنا يمكن أن تتأثر سلبا ".
ومع ذلك ، فإن مواكبة المنافسة على تقديم تجربة متعددة القنوات ليست سوى جزء من المشكلة. إن نموذج العمل الحالي في Costco لا يترجم جيدًا إلى هذا الواقع شديد الارتباط - والشركة لا تضغط عليه بالضبط ، أيضًا.
التجارة الإلكترونية ونموذج أعمال كوستكو
لا يعمل التسوق عبر الإنترنت بشكل جيد حقًا بالنسبة إلى Costco ، ولا تحاول الشركة بالضبط جعله يعمل بالطريقة التي يتوقعها المستهلكون أيضًا. وقال ريتشارد جالانتي ، المدير المالي (CFO) في مؤتمر بالهاتف خلال الربع الثالث: "لن نكون الشركة التي تقدم حبتين مختلفتين إلى عتبة داركم في تمام الساعة السابعة صباحًا طالما طلبت في الساعة 10 مساءً في الليلة السابقة".. هذا هو السبب في أن التجارة الإلكترونية لا تشكل سوى 3 ٪ من أعمال Costco ، ولكن هذا لا يعني أن العملاء لن يرغبون في هذا النوع من التسوق والتسليم الفوري بغض النظر.
نموذج أعمال Costco هو القضية. كل شيء في إعداد المستودع ، والاختيار محدود. التسعير فريد من نوعه لكل متجر أو منطقة ، ويستند إلى الكثير من عادات الأعضاء وسرعة مغادرة المنتج للمحل بقدر ما هو على أي صفقة يمكن أن تتفاوض كوستكو عليها. تأتي قيمة كونك عضوًا أكثر من شراء المواد الغذائية بالجملة وربما ملء خزان الوقود الخاص بك في رحلات تخزين المخزن. الهوامش على هذه العناصر منخفضة ، لكن Costco تجعلها تعمل من خلال عمليات البيع الكبيرة الحجم والعضوية. إضافة في الشحن المجاني وتكلفة صيانة موقع على شبكة الإنترنت والبنية التحتية للشحن التي سمحت لأعضائه لإكمال رحلات Costco عبر الإنترنت لن تعمل في هذا النموذج.
الحفاظ على الولاء
يجب أن يفهم المستثمرون نموذج أعمال Costco قبل الاستثمار في أسهم الشركة ، لأنه يمثل مخاطرة حقيقية جدًا في ضوء الاتجاهات الحالية. إذا انتهى الأمر بأعضاء Costco يقررون أن العضوية لا تستحق ذلك - على سبيل المثال ، إذا وجدوا أنه يمكنهم العثور على صفقات مماثلة في Amazon أو Wal-Mart دون الحاجة إلى مغادرة المنزل ، أو إذا قرروا شراء سلع ذات جودة أفضل لسعر مماثل - تخسر الشركة. هناك مسألة رسوم العضوية ، والتي تعتبر ضرورية لنموذج أعمال الشركة. أيضا ، هناك توقيع كيركلاند ، تسمية كوستكو الخاصة. لأن Costco تمتلك العلامة التجارية ، فإنها تحقق هامشًا أعلى في منتجاتها. إذا كانت هناك مشكلة تتعلق بالجودة ، ولم تعد الشركة قادرة على الحصول على ولاء لعلامة Kirkland Signature ، فستكون أرباح Costco تعاني.
جميع الطرق تؤدي إلى كاليفورنيا
هناك أيضا مسألة الجغرافيا. في حين أن Costco لديها ما يقرب من 700 مستودع حول العالم وتخطط لفتح 32 مستودعًا آخر في عام 2016 (وفقًا لتقريرها السنوي) ، فإن أكثر من 70 بالمائة من مبيعاتها تأتي من الولايات المتحدة. على هذا النحو ، فإن مبيعاتها معرضة للاقتصاد المحلي ، وهذا ليس مخاطرة غير عادية. ومع ذلك ، ما يقرب من ثلث مبيعات Costco المحلية تأتي من ولاية واحدة - كاليفورنيا. اقتصاد الدولة قوي الآن ، ولكن إذا تغير ذلك ، فقد تتأثر مبيعات Costco.
