ترتبط قيمة جميع الأسهم المشتركة ارتباطًا وثيقًا بقوة الأرباح لمصدريها. لتقييم قيمة السهم ، يلزم فهم إمكانات أرباح المصدر في الربع أو السنة أو العقد المقبل. بدوره ، لفهم إمكانية الأرباح بشكل صحيح ، يجب على المستثمرين تقييم المصدر لجميع أرباح الشركة والتدفق النقدي: الإيرادات.
لذلك ، فإن أحد أهم العناصر في تقييم الأسهم هو إبراز الخط الأعلى للشركة المصدرة. في حين أن نمو الأرباح - وهو مجال التركيز بالنسبة لمعظم المستثمرين في الأسهم - يحتوي على العديد من المكونات المختلفة ، فإن نمو الإيرادات غالبًا ما يكون عاملًا رئيسيًا. سنتناول أساسيات فهم وإسقاط الخط العلوي.
إيلاء اهتمام وثيق للإيرادات
تتمثل الخطوة الأولى في كل مشروع تحليل تقريبًا في الشركة في فحص ما تقوم به الشركة لتحقيق إيرادات بعناية. تشمل أفضل الأماكن للبحث عن الإجابات الملفات المالية للشركة (تقارير 10-K و 10-Q) ، والعروض التقديمية الأخيرة لمستثمري الشركة ، ومواقع الشركة ومجموعة واسعة من مصادر المعلومات الأخرى. في هذه المرحلة ، يجب أن يركز المستثمرون على فهم ما تقوم به الشركة ، وليس مدى جودة عملها. يجب على المستثمرين أيضًا محاولة فهم الاختلافات والتشابهات بين قطاعات العمل الرئيسية إذا كان لدى الشركة أكثر من قسم.
ثانياً ، من المستحسن تطوير منظور قائم على الاتجاهات التاريخية. كنقطة بداية ، من المفيد تجميع جدول للإيرادات الفصلية على مدار عدة سنوات في جدول بيانات. لمزيد من التفاصيل ، كلما كان ذلك أفضل - إذا كان لدى الشركة أكثر من قطاع أعمال واحد ، فمن المفيد تقسيم كل عنصر من عناصر الإيرادات في الجدول. بمجرد أن تظهر البيانات في الجدول ، يمكنك قياس معدل النمو المتتالي (ربع إلى ربع) في الإيرادات لكل فترة زمنية. يقوم المحللون أيضًا بحساب معدلات النمو السنوية المركبة على مدى عدة سنوات لتحليل اتجاهات النمو على مدى فترات زمنية أطول.
هو وضع الشركة للنمو في المستقبل؟
بمجرد تحديد الاتجاهات التاريخية وتحديدها ، فإن الخطوة التالية هي أن تسأل البعض "لماذا؟" الأسئلة. إذا كان نمو الإيرادات أعلى بكثير في فترات معينة من فترات أخرى ، فيحتاج المحللون إلى فهم سبب حدوث ذلك. هل أدى إدخال منتج جديد إلى فترة نمو مرتفعة للغاية؟ هل أضافت عملية الاستحواذ الكبيرة أو العميل الجديد مصدر دخل جديدًا مهمًا؟ هل أدى النقص في سوق المستخدم النهائي للشركة إلى انخفاض الإيرادات؟ إن طرح أسئلة كهذه ، والتي يمكن الإجابة عليها غالبًا عن طريق قراءة قسم "MD&A" بعناية في الإيداعات المالية ، سيساعد في فهم نموذج أعمال الشركة وسيهيئ الطريق لوضع افتراضات جيدة التعليم للمستقبل.
الأساس الجيد لتوقعات الإيرادات للعام الحالي هو الاتجاه التاريخي الفوري. يمكن أن تساعد قراءة الإيداعات الحديثة المستثمرين في فهم العوامل التي قد تؤثر على أداء الخط الرئيسي اليوم. إذا كانت الشركة تزيد إيراداتها بمعدل سنوي قدره 10٪ في الأرباع القليلة الماضية ، فقد يكون هذا امتدادًا لافتراض أن الإيرادات يمكن أن تنمو بمعدل سنوي قدره 20٪ في العام الحالي ، إلا إذا حدث بعض التغيير الأساسي في العمل مما سيؤدي إلى زيادة هذا النمو الأسرع. المفتاح هو فهم ماهية برامج التشغيل هذه من أجل اكتساب الراحة عند إبراز الخط الأعلى.
بمجرد أن نفهم ما تقوم به الشركة من أجل لقمة العيش وما يبدو عليه اتجاه الإيرادات التاريخية ، من المهم تحليل الوضع الحالي للأعمال وتوقعات الإدارة للمستقبل. تقدم معظم مجموعات إدارة الشركة العامة شكلاً من أشكال التوجيه المالي أو التوقعات المتعلقة بالإيرادات والأرباح المحتملة. هذا غالبًا ما يكون أساسًا جيدًا لتوقعات الإيرادات على المدى القريب. على سبيل العناية الواجبة ، من الحكمة التفكير في مدى التوجيه الجيد في الماضي. من المفيد فحص الإرشادات التاريخية المتعلقة بالأرقام التاريخية الفعلية من أجل تحديد مدى فهم الإدارة لأعمالها ومدى إدراك الرؤية للمستقبل القريب.
انظر إلى السوق المستهدفة
يعتمد الخط الرئيسي لأي شركة على ما يحدث في أسواق المستخدمين النهائيين. إذا كانت الشركة تصنع الهواتف الخلوية ، فإن سوق المستخدم النهائي يتكون من مشتركي الهواتف المحمولة. يجب على المستثمر النظر في معدلات نمو المشتركين في جميع أنحاء العالم ودورة حياة استبدال الهاتف المحمول لتقييم إمكانات نمو الإيرادات لهذه الصناعة. إذا كانت الشركة المعنية مقرض رهن عقاري ، فقد يرغب المرء في دراسة الاتجاهات في مخزون المنازل غير المباعة واتجاهات أسعار الفائدة وصحة المستهلك بشكل عام في المناطق التي يعمل فيها المقرض. بمجرد تطوير فهم إمكانات النمو في أسواق المستخدم النهائي - سواء في الربعين المقبلين وكذلك عدة سنوات في المستقبل - يمكنك أن تفهم بشكل أفضل إمكانات نمو الإيرادات على مستوى الشركة.
يمكن أن يؤدي تحليل كيفية تغير الخط الرئيسي للشركة مع مرور الوقت بالنسبة لسوق المستخدم النهائي إلى الحصول على أدلة مهمة حول الوضع التنافسي للشركة ، والذي يعد أيضًا عاملاً رئيسيًا في افتراضات نمو الإيرادات. إذا كان الخط الرئيسي للشركة ينمو بشكل عضوي أسرع من أسواق المستخدمين النهائيين ، فقد تكتسب الشركة حصتها في السوق. يمكن أن يكون العكس صحيحًا أيضًا. في كلتا الحالتين ، يمكن إجراء مثل هذه المقارنة تسليط الضوء على مجالات المشكلة ، أو المجالات التي تتطلب المزيد من التحليل. إذا كنت تعتقد أن الشركة المعنية ستحافظ على مركزها التنافسي مع مرور الوقت ، فقد تتوقع أن يكون معدل النمو الأساسي في الشركة هو نفسه سوق المستخدم النهائي ككل. إذا كانت المنافسة في الصناعة في ازدياد ، فإن حصة الشركة في السوق قد تتناقص أيضًا بمرور الوقت ، مما قد يؤدي على الأرجح إلى أن يكون معدل نمو الشركة الأعلى أبطأ من معدل سوق المستخدم النهائي والشركات الأخرى في الصناعة.
النظر في البيئة التنافسية
تعد البيئة التنافسية المتغيرة أحد العوامل التي يمكن أن تؤثر على التسعير في أسواق المستخدم النهائي. غالبًا ما يبحث المحللون كيف يتغير متوسط أسعار البيع (ASPs) لمنتجات الشركة مع مرور الوقت في تقييم النمو الأعلى. تكمن الفكرة في تقييم مقدار نمو الخط الأعلى الذي جاء - أو من المتوقع أن يأتي من - تغيرات التسعير مقابل التغيرات في الكمية المطلوبة من المنتجات في السوق المفتوحة. يمكن أن تؤدي زيادة المنافسة في مجال الصناعة إلى خفض عدد عملاء ASPs والعكس صحيح. بالإضافة إلى ذلك ، من المرجح أن ترتبط المنتجات ذات خصائص الطلب غير المرنة (كمية التغييرات المطلوبة بكمية صغيرة نسبيًا مقارنة بتغيرات التسعير) بتغيرات الإيرادات المرتبطة بالتسعير مقارنة بتغيرات الإيرادات المرتبطة بالحجم مقارنة بالمنتجات ذات خصائص الطلب المرنة. يمكن أن يساعد فهم المرونة في توقع إمكانات إيرادات الصناعة المستقبلية وبالتالي توقعات الإيرادات للشركة المعنية.
الخط السفلي
تنبثق إسقاطات الخطوط الجيدة المشكلة من العمل على بعض الجوانب الرئيسية لتحليل الشركة. أولاً ، يمكن أن يساعد التحليل المالي التاريخي في بناء التوقعات الخاصة بافتراضات نمو الإيرادات ، مع مراعاة الأحداث الأخيرة التي قد تتسبب في اختلاف نمو الإيرادات عن الاتجاهات الحديثة. ثانياً ، من المهم دراسة خصائص النمو في أسواق المستخدم النهائي ، لأن هذه هي مصدر جميع إيرادات الشركة في المقام الأول. ثالثًا ، يمكن أن يساعدك فحص البيئة التنافسية وخصائص الطلب على منتجات الشركة في فهم السبب في أن معدل نمو الإيرادات قد يكون أسرع أو أبطأ من نمو الصناعة ككل. ابدأ بفهم ما تقوم به الشركة من أجل لقمة العيش ثم قم بتقييم كيف يمكن لهذا العامل أن يتغير في المستقبل.
