كقاعدة عامة ، يعكس سعر أي سهم في نهاية المطاف الاتجاه ، أو الاتجاه المتوقع ، لأرباح الشركة الأساسية. بمعنى آخر ، تميل الشركات التي تنمو أرباحها باستمرار إلى الارتفاع بمرور الوقت أكثر من أسهم الشركات ذات الأرباح أو الخسائر غير المنتظمة. هذا هو السبب في أن العديد من المستثمرين يولون اهتماما وثيقا لإعلانات الأرباح.
كل ثلاثة أشهر ، تعلن الشركات الأمريكية عن أحدث نتائج الأرباح والمبيعات. في بعض الأحيان ، تتماشى هذه المعلومات تمامًا مع التوقعات ، ويتجاهل السوق بشكل أساسي أكتافها الجماعية. لكن في أوقات أخرى ، تطلق الشركة مفاجأة للأرباح ، ويتفاعل سوق الأسهم بطريقة حاسمة. في بعض الأحيان ، تكون النتائج التي تم الإبلاغ عنها أفضل بكثير من المتوقع - مفاجأة إيجابية للأرباح - ويتفاعل السهم من خلال التقدم بحدة في فترة زمنية قصيرة جدًا لإعادة سعر السهم تمشيا مع حالته الجديدة والمحسنة. وبالمثل ، إذا أعلنت الشركة عن أرباح و / أو مبيعات أسوأ بكثير مما كان متوقعًا - مفاجأة سلبية للأرباح - فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض حاد ومفاجئ في سعر السهم ، حيث يتخلص المستثمرون من الأسهم لتجنب التمسك شركة يُنظر إليها الآن على أنها "سلع تالفة".
يمكن أن يوفر أي من السيناريوهات فرصة تداول مربحة من خلال استخدام استراتيجية تداول الخيارات المعروفة باسم التدرج الطويل. دعونا نلقي نظرة فاحصة على هذه الاستراتيجية في العمل. (لمعرفة المزيد ، اقرأ نتائج الأرباح المذهلة .)
ميكانيكا الجدل الطويل
ينطوي التدرج الطويل ببساطة على شراء خيار الاستدعاء وخيار الشراء بنفس سعر التنفيذ ونفس شهر انتهاء الصلاحية. من أجل استخدام سلسلة طويلة لتشغيل إعلان الأرباح ، يجب عليك أولاً تحديد متى سيتم الإعلان عن الأرباح لسهم معين. يمكنك أيضًا تحليل تاريخ السهم نفسه لتحديد ما إذا كان عادةً سهمًا متقلبًا وما إذا كان لديه ردود فعل كبيرة من قبل على إعلانات الأرباح. كلما زاد تقلب السهم وأكثر تعرضًا للرد بقوة على إعلان الأرباح ، كان ذلك أفضل. إذا افترضت أنك وجدت سهمًا مؤهلاً ، فإن الخطوة التالية هي تحديد موعد إعلان الأرباح التالي لتلك الشركة وإنشاء سلسلة طويلة قبل الإعلان عن الأرباح. (لمعرفة المزيد ، اقرأ Straddle Strategy A Approach To Market Neutral .)
إنشاء موقف طويل متماسكة
متى تدخل
عند إعداد التجديف الطويل ، فإن السؤال الأول الذي يجب مراعاته هو متى يجب الدخول إلى الصفقة. سيدخل بعض المتداولين في فترة من أربعة إلى ستة أسابيع قبل إعلان الأرباح مع فكرة أنه قد يكون هناك بعض الحركة السعرية تحسبا للإعلان القادم. سينتظر آخرون حتى حوالي أسبوعين قبل الإعلان. في أي حال ، يجب أن تتطلع بشكل عام إلى إنشاء سلسلة طويلة قبل الأسبوع قبل إعلان الأرباح. هذا لأنه غالبًا ما يرتفع مقدار علاوة الوقت المضمنة في سعر الخيارات لسهم مع إعلان أرباح وشيك قبل الإعلان مباشرة ، حيث يتوقع السوق احتمال زيادة التقلب بمجرد إعلان الأرباح. نتيجة لذلك ، غالبًا ما تكون الخيارات أقل تكلفة (من حيث مقدار الوقت المضمن في أسعار الخيارات) قبل أسبوعين إلى ستة أسابيع من إعلان الأرباح عما كانت عليه في الأيام القليلة الماضية قبل الإعلان نفسه.
التي ستضرب السعر للاستخدام
فيما يتعلق بتحديد الخيارات المحددة للشراء ، هناك العديد من الخيارات واثنين من القرارات التي يتعين اتخاذها. السؤال الأول هنا هو سعر الضربة الذي يجب استخدامه. عادة ، يجب عليك شراء الحشو الذي يعتبر ليكون في المال. لذلك ، إذا كان سعر السهم الأساسي هو 51 دولارًا للسهم ، فيمكنك شراء 50 سعرًا للسعر الإضافي وسعر شراء 50 دولارًا. إذا كان السهم يتداول بدلاً من ذلك بسعر 54 دولارًا للسهم ، فسوف تشتري سعر الشراء بسعر 55 وضريبة سعر البيع 55. إذا كان السهم متداولًا عند 52.50 دولارًا للسهم ، فستختار إما 50 straddle أو 55 straddle (من الأفضل أن يكون 50 straddle إذا كان من المحتمل أن يكون لديك انحياز صعودي وكان من الأفضل 55 straddle إذا كان لديك ميل هبوطي). البديل الآخر هو الدخول في ما يُعرف باسم الخنق من خلال شراء خيار شراء بسعر 55 خيار وخيار طرح سعر التنفيذ 50. مثل الخنق ، ينطوي الخنق على الشراء المتزامن للمكالمات وخيار الشراء. الفرق هو أنه مع الخنق ، يمكنك شراء مكالمة وطرح مع أسعار إضراب مختلفة. (لمعرفة المزيد ، اقرأ الحصول على ربح قوي باستخدام Strangles .)
التي تنتهي شهر للتجارة
القرار التالي الذي سيتم اتخاذه هو شهر انتهاء الصلاحية للتداول. هناك عادة أشهر مختلفة انتهاء الصلاحية المتاحة. الهدف من ذلك هو شراء الوقت الكافي للسهم للتحرك بعيدا بما فيه الكفاية لتحقيق ربح على المتداول دون إنفاق الكثير من المال. الهدف النهائي من شراء رصيف قبل الإعلان عن الأرباح هو أن يتفاعل السهم مع الإعلان بقوة وبسرعة ، مما يتيح للمتداول الداعم الحصول على ربح سريع. السيناريو الثاني هو أن يبدأ السهم في اتجاه قوي بعد إعلان الأرباح. ومع ذلك ، فإن هذا يتطلب منك إعطاء التجارة على الأقل القليل من الوقت للعمل.
تكلف الخيارات على المدى القصير أقل لأنها تحتوي على قسط أقل من الوقت مضمنة فيها عن الخيارات على المدى الطويل. ومع ذلك ، فإنهم سيواجهون أيضًا تدهورًا كبيرًا في الوقت (مقدار الأقساط الزمنية المفقودة كل يوم بسبب مرور الوقت فقط) وهذا يحد من مقدار الوقت الذي يمكنك من خلاله عقد التداول. عادةً ، يجب ألا تحمل مجموعة من الخيارات التي لم يتبق لها سوى 30 يومًا حتى انتهاء الصلاحية لأن تسوس الوقت يميل إلى التسارع في الشهر الماضي قبل انتهاء الصلاحية. وبالمثل ، من المنطقي أن تمنح نفسك أسبوعين أو ثلاثة أسابيع على الأقل بعد إعلان الأرباح للسهم للتحرك دون الدخول في آخر 30 يومًا قبل انتهاء الصلاحية. (لمعرفة المزيد ، اقرأ أهمية القيمة الزمنية .)
على سبيل المثال ، دعنا نفترض أنك تخطط لوضع جدول زمني لمدة أسبوعين - أو 14 يومًا - قبل إعلان الأرباح. لنفترض أيضًا أنك تخطط لإعطاء الصفقة أسبوعين - أو 14 يومًا أخرى - بعد الإعلان عن التمرين. أخيرًا ، دعنا نفترض أنك لا ترغب في الإبقاء على الركيزة إذا كان هناك أقل من 30 يومًا حتى انتهاء الصلاحية. إذا أضفنا 14 يومًا قبل زائد 14 يومًا بالإضافة إلى 30 يومًا قبل انتهاء الصلاحية ، فسنحصل على 58 يومًا. لذلك في هذه الحالة ، يجب أن تبحث عن شهر انتهاء الصلاحية الذي يتبقى 58 يومًا على الأقل حتى انتهاء الصلاحية.
مثال للتجارة
دعنا نفكر في مثال حقيقي. كان من المقرر أن تعلن مجموعة Apollo (المدرجة في بورصة ناسداك: APOL) عن أرباحها بعد إغلاق التداول في 27 مارس 2008. في 26 فبراير ، ربما يكون المتداول قد فكر في شراء صراع طويل أو خنق طويل من أجل أن يتمركز إذا كان رد فعل السهم قويًا بطريقة أو بأخرى لإعلان الأرباح. في هذه الحالة ، تم تداول APOL بسعر 65.60 دولار للسهم. كان يمكن للمتداول شراء عقد واحد لكل مكالمة من 70 مايو بسعر 5 دولارات و 60 مايو بسعر 4.40 دولار. وستكون التكلفة الإجمالية للدخول في هذه الصفقة هي تكلفة العلايتين أو 940 دولارًا. وهذا يمثل الخطر الكلي على التجارة. ومع ذلك ، فإن احتمال مواجهة الحد الأقصى للخسارة هو صفر لأنه سيتم إنهاء هذه الصفقة بعد وقت قصير من إعلان الأرباح وبالتالي قبل انتهاء صلاحية خيارات مايو. (لمعرفة المزيد ، اقرأ فهم تسعير الخيارات .)
الشكل 1: أسهم مجموعة Apollo ومنحنيات المخاطر
في 27 مارس ، أغلقت APOL بسعر 56.34 دولار للسهم. بعد الإغلاق في 27 مارس ، أعلنت APOL عن أرباح مخيبة للآمال. في اليوم التالي ، افتتح السهم عند 44.49 دولار وأغلق عند 41.21 دولار. كما ترون في الشكل 2 ، في هذه المرحلة ، أظهر خنق 70-60 مايو ربحًا مفتوحًا قدره 945 دولارًا.
الشكل 2: انخفاض فجوات أبولو بعد إعلان الأرباح ؛ خنق يظهر ربح كبير
لذلك ، في هذا المثال ، كان بإمكان المتداول الخروج من الصفقة بعد يوم واحد من إعلان الأرباح وحجز ربح بنسبة 100٪ على الاستثمار.
ملخص
في الأيام الخوالي ، يقوم المستثمر أو المتداول بتحليل احتمالات أرباح شركة معينة ، وبناءً على هذا التحليل ، إما أن يشتري الأسهم (إذا كان يعتقد أن الأرباح ستنمو) أو أن يقف جانباً (إذا كان يعتقد أن الأرباح سيكون مخيبا للآمال). مع تداول الخيارات ، يمكن للمتداول أو المستثمر الآن تشغيل إعلان الأرباح دون الحاجة إلى اتخاذ جانب. طالما أن لدى المتداول بعض الأسباب لتوقع مفاجأة للأرباح أو أن للسهم ببساطة تاريخ من الرد بقوة على إعلانات الأرباح ، فيمكنه / يمكنها استخدام حبل طويل أو خنق للاستفادة من حركة السعر المتوقعة. إذا حقق السهم بالفعل حركة سعرية حادة - في أي من الاتجاهين - فمن الممكن تحقيق ربح كبير. بالإضافة إلى ذلك ، إذا تم وضع الصفقة بشكل صحيح (أي ، مع ترك وقت كافٍ حتى انتهاء الصلاحية) وإدارتها بشكل صحيح (أي ، تم الإنهاء بشكل معقول بعد فترة وجيزة من إعلان الأرباح) ، فإن المخاطرة في التجارة تكون صغيرة جدًا. باختصار ، تمثل هذه الإستراتيجية طريقة أخرى لاستخدام الخيارات للاستفادة من الفرص الفريدة في سوق الأوراق المالية.
