في الأسبوع الماضي ، انخفضت أسهم شركة القنب الكندية Aphria (APHA) بأكثر من 20 ٪ في يوم واحد من التداول. في حين شهدت سوق الماريجوانا القانونية المزدهرة حصتها العادلة من الاضطرابات ، لا يزال الانخفاض الهائل في سعر السهم قائما. لماذا التغيير المفاجئ في السعر؟ في وقت سابق من بعد ظهر ذلك اليوم ، زعمت شركة هيندنبرج ريسيرش التي تعمل في البيع على المكشوف أن المطلعين في شركة Aphria قد شاركوا في عمليات استحواذ مبالغ فيها وتقارير مالية احتيالية.
أصدرت شركة Aphria بيانًا وصف فيه تقرير البيع على المكشوف بأنه "محاولة خبيثة وتخدم مصالحهم الذاتية للربح عن طريق التلاعب في سعر السهم" ، لكن الضرر قد حدث بالفعل. اعتبارًا من إغلاق السوق في 14 ديسمبر 2018 ، بدأ سعر السهم في التعافي من أدنى مستوى له في 4 ديسمبر وهو 4.51 دولار للسهم. ومع ذلك ، حتى أثناء التداول عند 5.60 دولار للسهم ، تظل Aphria أقل بكثير من نطاق 8 إلى 10 دولارات الذي كانت تتمتع به خلال معظم شهر نوفمبر.
ما هي مشكلة اقتناء القنب؟
بالنسبة للمستثمرين الذين يدخلون مشهد القنب القانوني ، تعد Aphria حكاية تحذيرية مهمة. بغض النظر عما إذا كانت اتهامات البائع القصير صحيحة أم خاطئة ، فإنهم يتحدثون عن اتجاه أكبر ينشأ بين الشركات الصغيرة في سوق القنّب. نظرًا لأن مساحة الحشيش القانونية قد انطلقت ، فإن الشركات التي تتوق إلى تمييز نفسها قد اتخذت وسائل مختلفة لتوسيع نطاق وصولها في أسرع وقت ممكن.
بالنسبة لبعض العمليات ، مثل Aurora Cannabis (ACB) ، فهذا يعني استثمار ملايين الدولارات في منشآت جديدة ، ودخول أسواق جديدة والمزيد. بالنسبة لآخرين ، مثل Aphria ، فإن وسائل التوسع قد تضمنت منهجًا أكثر حرجًا إلى حد ما: نمت بعض الشركات من خلال الاستحواذ بقوة على منافسين محتملين. أفريا ليست وحدها ، كذلك. أنفقت شركات الماريجوانا الكندية Aurora (ACB) و Canopy Growth Corp (CGC) مئات الملايين من الدولارات لشراء ملابس الماريجوانا الأخرى في العام الماضي وحده.
في حين أن عمليات الاستحواذ السريعة لا تمثل مشكلة في حد ذاتها ، إلا أن الشركات تواجه مشكلة عندما تدفع ثمن عمليات الاستحواذ في الأسهم ، بدلاً من النقد. حسب بعض التقديرات ، تم تمويل أكثر من ثلثي جميع صفقات قطاع القنب التي تنطوي على تغيير في سيطرة الشركة بالكامل مع الأسهم. في مساحة عمليات الاندماج والاستحواذ العالمية ، على سبيل المقارنة ، تم تمويل حوالي نصف هذه الصفقات في عام 2018 بهذه الطريقة.
عندما تستخدم شركة القنب الأسهم لشراء منافس ، يزداد إجمالي عدد الأسهم. إذا ما هي المشكلة؟ عندما تزيد الشركة من حصصها ، فإنها تخفف من حجم الأموال التي يكسبها كل من هذه الأسهم ، وتسمى نسب السعر إلى الأرباح. هذا يعني شيئين لعمليات الاستحواذ: الأول ، عمليات الاستحواذ تجعل من الصعب على الشركات الإبلاغ عن نسب قوية للربح إلى السعر إلا إذا زاد الاستحواذ بشكل متناسب مقدار المال الذي تجنيه ؛ وثانيًا ، عمليات الاستحواذ التي تتم باستخدام أسهم الشركة محفوفة بالمخاطر بطبيعتها ، خاصة في مساحة متقلبة مثل صناعة القنّب القانونية.
لماذا هي صناعة القنب متقلبة جدا؟
القنب القانوني ، إلى حد كبير ، لم يتم اختباره كصناعة. هناك العشرات من الشركات التي تهدف إلى الهيمنة ، ولكن عددًا قليلاً من المنتصرين الواضحين قد ظهروا في هذه المرحلة. تعرض العديد من الشركات البارزة ، مثل أورورا ، للهبوط بسبب تراجع سوق الأسهم - ومن المرجح أن يكون هناك الكثير من الشركات الأخرى المحاصرة بسبب عمليات الاستحواذ السيئة في السباق نحو القمة. ماذا يعني كل هذا بالنسبة للمستثمرين؟ احذر من الشركات التي تتوسع بقوة شديدة وتراقب عن كثب عمليات الاستحواذ والمبيعات الكبرى التي تتسابق مع ملابس الماريجوانا المتنامية. إن المستثمرين ، ومحللي السوق ، وحتى شركات القنب أنفسهم ليسوا متأكدين بعد من سيأتي في صدارة النمو.
