ما هي نظرية محفظة ما بعد الحداثة؟
تعد نظرية محفظة ما بعد الحداثة (PMPT) من منهجية تحسين الحافظة التي تستخدم المخاطر السلبية للعائدات بدلاً من التباين المتوسط في عوائد الاستثمار التي تستخدمها نظرية الحافظة الحديثة (MPT). تصف كلتا النظريتين كيفية تقييم الأصول المحفوفة بالمخاطر ، وكيف ينبغي للمستثمرين العقلانيين الاستفادة من التنويع لتحقيق الأمثلية للمحفظة. يكمن الاختلاف في تعريف كل نظرية للمخاطر ، وكيف يؤثر ذلك الخطر على العوائد المتوقعة.
فهم نظرية الحافظة بعد الحداثة (PMPT)
تم تصميم PMPT في عام 1991 عندما رأى مصممو البرامج برايان إم روم وكاثلين فيرجسون وجود عيوب وقيود كبيرة مع البرامج القائمة على MPT وسعت إلى التمييز بين برنامج إنشاء المحافظ التي طورتها شركتهما ، تقنيات الاستثمار. تستخدم النظرية الانحراف المعياري للعوائد السلبية كمقياس للمخاطر ، بينما تستخدم نظرية المحفظة الحديثة الانحراف المعياري لجميع العائدات كمقياس للمخاطر. بعد أن ابتكر الخبير الاقتصادي هاري ماركويتز مفهوم MPT في عام 1952 ، وفاز في وقت لاحق بجائزة نوبل للاقتصاد بسبب عمله تركز على إنشاء إطار رسمي للمخاطر والعائد الكمي لاتخاذ القرارات الاستثمارية ، ظلت MPT المدرسة الأساسية للفكر في إدارة المحافظ الاستثمارية ل عقود عديدة وما زال يتم استخدامها من قبل المديرين الماليين.
أشار روم وفيرجسون إلى اثنين من القيود المهمة على MPT: افتراضاته بأن عوائد الاستثمار لجميع المحافظ والأوراق المالية يمكن تمثيلها بدقة من خلال توزيع بيضاوي مشترك ، مثل التوزيع الطبيعي ، وأن تباين عوائد المحفظة هو المقياس الصحيح للاستثمار خطر. ثم قام كل من Rom و Ferguson بتحسين وتقديم نظرية PMPT في مقال نشر عام 1993 في The Journal of Performance Management. واصلت PMPT في التطور والتوسع مع اختبار الأكاديميين في جميع أنحاء العالم هذه النظريات والتحقق من أنها تستحق.
عناصر PMPT
تعد الاختلافات في المخاطر ، كما هو محدد بواسطة الانحراف المعياري للعائدات ، بين PMPT و MPT هي العامل الرئيسي في بناء المحفظة. MPT يفترض خطر متماثل في حين PMPT يفترض خطر غير متماثل. يتم قياس مخاطر الجانب السلبي من خلال شبه الانحراف المستهدف ، ويسمى الانحراف السلبي ، ويلتقط أكثر ما يخشاه المستثمرون: الحصول على عوائد سلبية.
كانت نسبة Sortino أول عنصر جديد تم إدخاله في نموذج تقييم PMPT من قِبل Rom و Ferguson ، والذي تم تصميمه ليحل محل نسبة Sharpe الخاصة بشركة MPT كمقياس للعائد المعدل حسب المخاطر ، وتحسنت عند قدرتها على ترتيب نتائج الاستثمار. إن الانحراف التقلبي ، الذي يقيس نسبة النسبة المئوية للتوزيع من التباين الكلي من العوائد أعلى من المتوسط إلى العوائد دون المتوسط ، كان إحصاء تحليل المحفظة الثاني الذي يجب إضافته إلى نموذج تقييم PMPT.
