ما هي شريحة فئة الاستهلاك المخطط لها (PAC)؟
شريحة فئة الاستهلاك المخطط لها (PAC) هي نوع فرعي من الأمان المدعوم بالأصول مصمم لحماية المستثمرين من مخاطر الدفع المسبق ومخاطر التمديد. تم تصميم شريحة فئة الاستهلاك المخطط لها للدفع وفقًا لجدول دفع أساسي يتم إنشاؤه باستخدام مجموعة من افتراضات سرعة الدفع المقدم (PSA). يشار إلى هذا النطاق من سرعات الدفع المسبق باسم طوق PAC.
الماخذ الرئيسية
- شريحة فئة الاستهلاك المخطط لها (PAC) هي وسيلة لحماية المستثمرين في الأوراق المالية المدعومة بالأصول من مخاطر الدفع المسبق. تقوم شرائح PAC بإنجاز ذلك باستخدام طوق يعتمد على مجموعة من سرعات الدفع المسبق للوصول إلى جدول مدفوعات ثابت مقدمًا. شريحة PAC تقلل من مخاطر الدفع المسبق ، لا تزال مخاطر إعادة الاستثمار تشكل مشكلة.
كيف تعمل شرائح فئة الاستهلاك المخطط لها
شرائح فئة الاستهلاك المخطط لها عبارة عن منتجات مهيكلة توفر التدفق النقدي والمعالم الأكثر استقرارًا. تمتص الشرائح المرافقة في هيكل شريحة PAC غالبية مخاطر الدفع المسبق والتمديد. لذلك إذا كانت النمذجة للمنتج دقيقة على الإطلاق ، فسيتم ترك المستثمرين باستثمار ينبغي أن يؤديه وفقًا للجدول الزمني المحدد على الورق.
هيكل الشريحة PAC ، مع شريحة واحدة منخفضة المخاطر تقع فوق شرائح أخرى تمتص المزيد من المخاطر ، هو الأكثر شيوعًا. بالطبع ، بسبب السلامة التي توفرها شريحة PAC ، سيكون لها أدنى عوائد داخل الهيكل.
طالما أن معدل الدفع المسبق الفعلي يتراوح بين مجموعة محددة من سرعات الدفع المسبق ، فإن عمر شريحة PAC سيظل مستقرًا نسبيًا ، مما يقلل من خطر تأخر الدفع وإطالة عمر الأداة لفترة أطول من المخطط لها في البداية. وبالمثل ، تحصل هذه الشريحة أيضًا على قدر من الحماية ضد مخاطر الدفع المسبق ، والتي تنتقل إلى الشرائح الأخرى في مقابل معدل عائد أعلى على هذه الشرائح السفلية. يشار أحيانًا إلى شرائح فئة الإطفاء المخططة على أنها سندات PAC.
PAC المقاطع و CMOs
يمكن تطبيق شرائح فئة الاستهلاك المخطط لها ، مثل معظم المنتجات المهيكلة ، على مجموعة من الاستثمارات. الشرط الوحيد هو أن يكون هناك نوع من جدول الدفع يتكون من أصل الدين والفائدة. ومع ذلك ، يرتبط مصطلح شريحة PAC بشدة مع التزامات الرهن العقاري المضمونة (CMO) والأوراق المالية المدعومة بالرهن (MBS). تم الترويج لشريحة PAC من خلال هذه المنتجات ، مما أدى إلى إنشاء هياكل تشبه السندات من بين مجمعات القروض العقارية التجارية والتجارية.
حدود حماية شريحة باك
يقتصر مقياس حماية مخاطر السداد ، والذي يتضمن كلاً من مخاطر الانكماش والتمديد ، على حجم السند المرافق وسرعة السداد. إذا كانت سرعة السداد بطيئة جدًا (أسفل طوق PAC السفلي) ، فيتم تمديد عمر شريحة PAC. إذا كانت سرعة السداد سريعة جدًا (أعلى طوق PAC العلوي) ، يتم تقصير عمر شريحة PAC.
في حالة العمر المتعاقد عليه لشريحة PAC ، يمكن للمستثمر أن ينتهي برأس مال مردود في بيئة منخفضة الفائدة ، مما يقلل من العائد الإجمالي لتلك الأموال حتى لو تم إعادة استثمارها. في حالة العمر الطويل ، من المحتمل أن يكون المستثمر مقيدًا برأس مال في استثمار منخفض العائد عندما تكون الخيارات ذات العوائد المرتفعة كثيرة.
باك باك أو باك بوند؟
نظرًا لأن شريحة PAC تتمتع بعدة طبقات من الحماية ، تسمى أحيانًا رابطة PAC. غالبًا ما يستخدم مصطلح السندات والشريحة بالتبادل ، لا سيما عندما يتعلق الأمر بالمدراء القانونيين ، ولكن في الأصل السند المشار إليه هو الدين الواحد والمدين الفردي والأمان الوحيد للدين ، في حين أن الشرائح عبارة عن شرائح مقطوعة من مجموعة كبيرة من الديون غير المرتبطة بها. تطابق مواصفات معينة.
