يميل المستثمرون الأكثر نجاحًا إلى ترك العقل ، وليس العاطفة ، يوجهون قراراتهم. ومع ذلك ، فقد اكتسب المستثمرون الأصغر سمعة لقيامهم بالعكس تماماً - البحث عن الشركات التي يشعرون بأنهم على اتصال شخصي والاعتماد على الحدس أكثر من المنطق البارد الصعب.
عندما ينطلق السوق على سبيل المثال ، يرى المستثمرون المحترفون أنها فرصة للشراء بسعر مناسب. من ناحية أخرى ، من المحتمل أن يبيع المستثمرون كل يوم أسهمهم بدقة عند وصولها إلى نقطة منخفضة.
سواء كان هذا الراب عادلاً أم لا ، فإن الاعتقاد بأن المستثمرين الأفراد مخطئون مرات أكثر من غيرهم هو أساس "نظرية الغريب". الفكرة هي أنه من خلال اتباع الخطوات التي يتخذونها في سوق الأسهم والقيام بالعكس ، سيكون لديها فرصة أفضل من المتوسط للنجاح.
اكتسب هذا الشكل من التحليل الفني شعبية كبيرة في منتصف القرن العشرين. وقد أظهرت الأبحاث اللاحقة أن استخدام بيانات الكثير الفردية كأساس لعمليات توقيت التوقيت لا يعمل بشكل جيد للغاية.
بعد المعاملات الصغيرة
في الأسواق المالية ، تمثل اللوت القياسية أو المستديرة 100 سهم من الأسهم المعينة. عندما يقوم المستثمرون المؤسسيون بالشراء أو البيع ، على سبيل المثال ، عادة ما يكون ذلك في الكثير ، بل وحتى في الكثير.
بالطبع ، لا يستطيع كل مستثمر تحمل شراء 100 سهم في وقت واحد ، وهو ما قد يعني بالنسبة لبعض الأسهم دفع عشرات الآلاف من الدولارات. بدلاً من ذلك ، قد يختارون شراء 15 سهم على سبيل المثال. يشار إلى هذه المبالغ الأصغر - في أي مكان من واحد إلى 99 سهم - على أنها "عقود غريبة". وتاريخياً ، استغرق الأمر وقتًا طويلاً لتصفية هذه المعاملات من الصفقات الشاملة ، لكن لا يزال من الممكن القيام بها.
نظرًا لأن الكثير من الطلبات الفردية ، بحكم تعريفها ، هي طلبات أصغر ، فقد بدأ البعض في رؤيتها كوسيلة لجذب معنويات المستثمرين العاديين. بقدر ما يعود إلى القرن التاسع عشر ، بدأ المتناقضون يراهنون ضد الأشخاص الذين يضعون هذه التداولات المتواضعة. ومع ذلك ، لم يجرِ اختبار غارفيلد درو ، وهو إحصائي للسندات الذي كتب كتاب عام 1941 بعنوان "أساليب جديدة للربح في سوق الأوراق المالية" ، بشكل منهجي إلا في أوائل الأربعينيات من القرن الماضي.
قام درو بتحليل نشاط السوق باستخدام "نسبة الرصيد" من عمليات البيع الفردية إلى عمليات الشراء الفردية. يبدو أن النتائج التي توصل إليها تؤكد أن المستثمرين الأصغر أصبحوا ، على الأرجح نسبيًا ، أكثر عرضة للشراء عندما يرتفع سعر السهم وأكثر عرضة للبيع عندما كان السعر على وشك الوصول إلى القاع.
بينما أصبحت نسبة Drew المباشرة إلى حد ما واحدة من أكثر الطرق شعبية لتفسير البيانات ، ظهرت مقاييس أخرى مع مرور الوقت أيضًا. أحد هذه العوامل ، وهي النسبة القصيرة للعقود الفردية ، تساعد في تحديد عدد المستثمرين الذين "يقصرون" ، أو يراهنون ضد السوق. وفقًا للنظرية ، يجب أن يكون الارتفاع في مثل هذا النشاط حافزًا لبدء الشراء.
شكل 1
يعرض الجدول التالي نشاطًا يوميًا فرديًا ، مفصولة بالمشتريات والمبيعات والصفقات القصيرة.
نظرية يفقد صالح
تتمتع نظرية الغريب بشعبية لعقود من الزمان ، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى كتابات درو المؤثرة. ولكن بحلول الستينيات ، جذبت فرضيته المزيد من التدقيق من قبل باحثين آخرين.
وخلص البعض إلى أن المستثمر الفرد لم يكن خطأ باستمرار كما كان يعتقد في البداية. على سبيل المثال ، وجد دونالد كلاين أنه على الرغم من أن بيع كميات الأسهم الصغيرة حدث في أوقات غير مناسبة - أي عندما كان السوق في هبوط - لم تنجح عمليات الشراء من الكثير. ساعد هذا البحث على تآكل الثقة في نظرية درو ، التي فقدت شعبيتها بشكل مطرد.
هل هناك بعض الصلاحية لفكرة أن صغار المستثمرين يخطئون في معظم الوقت؟ هيئة المحلفين لا تزال خارج على هذا السؤال المهم. غير أن الأمر الواضح إلى حد ما هو أن بيانات الغريب ذاته أصبحت وسيلة أقل موثوقية لقياس نشاطها.
هناك عدة أسباب لذلك. أولاً ، هناك عدد أقل بكثير من المعاملات الفردية التي كانت موجودة. في الثلاثينيات والأربعينيات ، كان الأفراد أكثر عرضة لتقديم طلبات لشراء أو بيع أسهم فردية. ولكن على مدار القرن العشرين ، أصبحت الصناديق المشتركة وسيلة أكثر شيوعًا للمشاركة في السوق.
بدأ المستثمرون الآخرون في خيارات التداول ، حيث يمكنهم السيطرة على عقود جولة مع التزام مالي صغير نسبيا. مع انخفاض بيانات الكثير الفردية ، انخفضت أهميتها الإحصائية بشكل كبير.
الشكل 2
يصور الرسم البياني أدناه "معدل اللوت الغريب" ، وهو النسبة المئوية لجميع الصفقات التي تنطوي على الكثير غير المستوية. يمثل الخط الأصفر الأسهم ، بينما يعرض الخط الأزرق المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs).
بالإضافة إلى ذلك ، فإن بيانات الكثير الفردية الموجودة اليوم لا تنشأ دائمًا من مستثمرين ذوي هبات متواضعة وغير متطورة. ينبع بعضها من خطط إعادة استثمار الأرباح ، والتي ، بناءً على صيغة دفع محددة ، قد تحصل على الكثير من أسهم الشركة. ومع ظهور التداول الخوارزمي ، تقسم أجهزة الكمبيوتر أحيانًا عمليات الشراء والمبيعات الكبيرة إلى معاملات أصغر من أجل إخفاء تحركات الشركة عن بقية السوق.
مع تطور سوق الأسهم باستمرار ، يصبح من الصعب النظر إلى البيانات الخام واستنتاج أي شيء مهم حول المستثمر الصغير. كما قال ناشر "The Stock Trader's Almanac" ذات مرة ، "إنه يشبه خوض حرب جديدة باستخدام أدوات قديمة".
الخط السفلي
تثبت شعبية النظرية الفردية قبل الستينيات من القرن الماضي أن جاذبية استراتيجيات الاستثمار المتناقضة. الآن وقد تم شراء وبيع الكثير من الأغراض لمجموعة واسعة من الأسباب ، على الرغم من ذلك ، لا يزال عدد قليل من الناس يستخدمون هذه البيانات للتنبؤ بثقة بالطريقة التي سوف يذهب بها السوق.
