جدول المحتويات
- النظرية
- أنواع المخاطر
- الحدود الفعالة
- ماذا يعني MPT بالنسبة لك
- سلبيات على MPT
- الخط السفلي
الحقيقة ، بالطبع ، هي أن هذا النوع من الاستثمار هو أمر مستحيل العثور عليه. ليس من المستغرب أن يقضي الناس الكثير من الوقت في تطوير الأساليب والاستراتيجيات التي تقترب من "الاستثمار المثالي". ولكن لم تكن شعبية مثل نظرية المحفظة الحديثة (MPT).
هنا ، نلقي نظرة على الأفكار الأساسية الكامنة وراء MPT ، إيجابياتها وسلبياتها ، وكيف يجب أن تدخل في إدارة محفظتك.
الماخذ الرئيسية
- تقول نظرية الحافظة الحديثة (MPT) أنه من الممكن تصميم محفظة مثالية توفر أقصى عائد للمستثمر من خلال تحمل أكبر قدر من المخاطرة. لقد تم تطوير MPT بواسطة الاقتصادي هاري ماركوفيتش في الخمسينيات من القرن الماضي ؛ تحيط نظرياته بأهمية المحافظ والمخاطر والتنويع والصلات بين أنواع مختلفة من الأوراق المالية. على وجه الخصوص ، تدعو MPT إلى تنويع الأوراق المالية وفئات الأصول أو فوائد عدم وضع كل بيضك في سلة واحدة. المخاطر - مخاطر السوق مثل أسعار الفائدة والركود - بالإضافة إلى المخاطر غير المنتظمة - المشكلات الخاصة بكل سهم ، مثل التغييرات الإدارية أو المبيعات الضعيفة. لا يمكن أن يؤدي تنويع محفظة الأوراق المالية إلى تجنب المخاطر المنتظمة ، ولكنه يمكن أن يضعف ، إن لم يكن القضاء ، خطر غير منتظم.
النظرية
واحدة من النظريات الاقتصادية الأكثر أهمية والتأثير في التعامل مع التمويل والاستثمار ، تم تطوير MPT من قبل هاري ماركويتز ونشرت تحت عنوان "اختيار محفظة" في مجلة المالية في عام 1952.
تستند النظرية إلى فرضية ماركويتز التي تفيد بأن من الممكن للمستثمرين تصميم محفظة مثالية لزيادة العوائد إلى الحد الأقصى من خلال تحمل قدر كبير من المخاطر. في الأساس ، يمكن للمستثمرين تقليل المخاطر من خلال التنويع باستخدام طريقة كمية.
تقول نظرية المحفظة الحديثة أنه لا يكفي النظر إلى المخاطر المتوقعة وعائد سهم معين. من خلال الاستثمار في أكثر من سهم واحد ، يمكن للمستثمر أن يجني فوائد التنويع - وأهمها ، تقليل مخاطرة المحفظة. تقوم MPT بتحديد فوائد التنويع ، أو عدم وضع كل بيضك في سلة واحدة.
بالنسبة لمعظم المستثمرين ، فإن المخاطرة التي يتحملونها عند شراء الأسهم هي أن العائد سيكون أقل من المتوقع. وبعبارة أخرى ، هو الانحراف عن متوسط العائد. لكل سهم انحرافه المعياري الخاص عن الوسط ، والذي تسميه نظرية المحفظة الحديثة "المخاطرة".
ستكون المخاطر في محفظة الأسهم الفردية المتنوعة أقل من المخاطر الكامنة في الاحتفاظ بأي من الأسهم الفردية ، شريطة ألا تكون مخاطر الأسهم المختلفة مرتبطة مباشرة. فكر في محفظة تحتوي على سهمين محفوفين بالمخاطر: أحدهما يؤتي ثماره عندما تمطر والآخر يدفع عندما لا تمطر. ستظل الحافظة التي تحتوي على كلا الأصلين تؤتي ثمارها دائمًا ، بغض النظر عما إذا كانت السماء تمطر أم لا. يمكن أن تؤدي إضافة أصول محفوفة بالمخاطر إلى أخرى إلى تقليل المخاطر الكلية لحافظة الأحوال الجوية.
بعبارة أخرى ، أوضح ماركويتز أن الاستثمار لا يقتصر فقط على اختيار الأسهم ، بل على اختيار المزيج الصحيح من الأسهم لتوزيع بيضه.
قام ماركويتز ، إلى جانب ميرتون هـ. ميلر وويليام ف. شارب ، بتغيير طريقة استثمار الناس ؛ لعملهم ، شارك الثلاثة في جائزة نوبل للاقتصاد لعام 1990.
أنواع المخاطر
تنص نظرية المحفظة الحديثة على أن مخاطر عوائد الأسهم الفردية لها مكونان:
المخاطر المنهجية - هذه هي مخاطر السوق التي لا يمكن تنويعها. أسعار الفائدة والركود والحروب هي أمثلة على المخاطر المنهجية.
المخاطرة غير المنتظمة - والمعروفة أيضًا باسم "المخاطرة المحددة" ، تقتصر هذه المخاطرة على الأسهم الفردية ، مثل التغيير في الإدارة أو انخفاض العمليات. يمكن تنويع هذا النوع من المخاطر بعيدًا مع زيادة عدد الأسهم في محفظتك (انظر الشكل أدناه). إنه يمثل مكون عودة السهم الذي لا يرتبط بتحركات السوق العامة.
بالنسبة للمحفظة المتنوعة جيدًا ، فإن المخاطرة - أو متوسط الانحراف عن المتوسط - لكل سهم لا تسهم إلا قليلاً في مخاطر المحفظة. بدلاً من ذلك ، فإن الاختلاف - أو التباين - بين مستويات المخاطرة في الأسهم الفردية هو الذي يحدد المخاطر الكلية للحافظة. نتيجة لذلك ، يستفيد المستثمرون من الاحتفاظ بمحفظة متنوعة بدلاً من الأسهم الفردية.
صورة لجولي بانج © Investopedia 2020
الحدود الفعالة
والآن بعد أن فهمنا فوائد التنويع ، فإن مسألة كيفية تحديد أفضل مستوى للتنويع تثور. أدخل الحدود فعالة.
لكل مستوى من مستويات العائد ، هناك محفظة واحدة تقدم أقل مخاطر ممكنة ، ولكل مستوى من المخاطر ، هناك محفظة تقدم أعلى عائد. يمكن رسم هذه المجموعات على رسم بياني ، والخط الناتج هو الحدود الفعالة. يوضح الشكل أدناه الحدود الفعالة لسهمين فقط - مخزون تكنولوجيا ذي مخاطر عالية / عائد مرتفع (مثل Google) ومخزون منخفض المخاطر / عائد منخفض (مثل Coca-Cola).
صورة لجولي بانج © Investopedia 2020
أي محفظة تقع على الجزء العلوي من المنحنى تتسم بالكفاءة: فهي توفر أقصى عائد متوقع لمستوى معين من المخاطرة. لن يحتفظ المستثمر العقلاني إلا بمحفظة تقع في مكان ما على الحدود الفعالة. يحدد الحد الأقصى لمستوى المخاطرة الذي سيتخذه المستثمر مركز الحافظة على الخط.
نظرية المحفظة الحديثة تأخذ هذه الفكرة إلى أبعد من ذلك. إنه يشير إلى أن الجمع بين محفظة الأوراق المالية التي تقع على الحدود الكفؤة والأصل الخالي من المخاطر ، والذي يتم تمويل شرائه عن طريق الاقتراض ، يمكن أن يؤدي بالفعل إلى زيادة العائدات إلى ما وراء الحدود الفعالة. بمعنى آخر ، إذا كنت ستقترض لشراء سهم خالٍ من المخاطر ، فيمكن أن يكون لمحفظة الأوراق المالية المتبقية ملف تعريف ينطوي على مخاطر أكبر ، وبالتالي ، قد يكون العائد أعلى مما قد تختار.
عندما تكون المحفظة متوازنة بشكل جيد ، يكون للمخاطر الفردية لكل سهم تأثير ضئيل على مخاطر الحافظة الإجمالية ؛ بدلاً من ذلك ، فإن الفرق بين مستوى المخاطرة لكل سهم هو ما يؤثر على إجمالي مخاطر المحفظة.
ماذا يعني MPT بالنسبة لك
كان لنظرية المحفظة الحديثة تأثير ملحوظ على كيفية إدراك المستثمرين للمخاطر والعائد وإدارة المحافظ الاستثمارية. توضح النظرية أن تنويع المحفظة يمكن أن يقلل من مخاطر الاستثمار. في الواقع ، فإن مديري الأموال الحديثة يتبعون مبادئه بشكل روتيني. يشتمل الاستثمار السلبي أيضًا على MPT حيث يختار المستثمرون صناديق المؤشرات منخفضة التكلفة ومتنوعة بشكل جيد. الخسائر في أي سهم فردي ليست مادية بما يكفي لإلحاق الضرر بالأداء بسبب التنويع ، ونجاح وانتشار الاستثمار السلبي هو مؤشر على انتشار نظرية المحفظة الحديثة.
سلبيات على MPT
في كل مكان مثل MPT ، فإنه لا يزال لديه بعض أوجه القصور في العالم الحقيقي. بالنسبة للمبتدئين ، غالبًا ما يتطلب الأمر من المستثمرين إعادة التفكير في مفاهيم المخاطرة. في بعض الأحيان ، يطلب من المستثمر القيام باستثمار محفوف بالمخاطر (العقود المستقبلية ، على سبيل المثال) من أجل الحد من المخاطر الكلية. يمكن أن يكون ذلك عملية بيع صعبة للمستثمر غير المألوف بفوائد تقنيات إدارة المحافظ المتطورة.
علاوة على ذلك ، تفترض MPT أنه من الممكن اختيار الأسهم التي يكون أدائها الفردي مستقلًا عن الاستثمارات الأخرى في المحفظة. لكن المؤرخين في السوق أظهروا أنه لا توجد مثل هذه الأدوات. في أوقات ضغوط السوق ، تعمل الاستثمارات التي تبدو مستقلة كما لو كانت مرتبطة بها.
وبالمثل ، من المنطقي الاقتراض للاحتفاظ بأصل خالٍ من المخاطر وزيادة عوائد محفظتك ، ولكن العثور على أصل خالٍ من المخاطر حقًا أمر آخر. يُفترض أن السندات المدعومة من الحكومة خالية من المخاطر ، لكنها في الواقع ليست كذلك. الأوراق المالية مثل السندات الحكومية وسندات الخزانة الأمريكية خالية من مخاطر التخلف عن السداد ، لكن توقعات ارتفاع التضخم وتغيرات أسعار الفائدة يمكن أن تؤثر في قيمتها.
ثم هناك مسألة عدد الأسهم اللازمة للتنويع. كم يكفي؟ يمكن أن تحتوي صناديق الاستثمار المشتركة على عشرات وعشرات الأسهم. يقول مدير الاستثمار ويليام ج. بيرنشتاين إنه حتى 100 سهم لا تكفي لتنويع المخاطر غير المنتظمة. على النقيض من ذلك ، استنتج إدوين ج. إيلتون ومارتن ج. جروبر في كتابهما "نظرية المحفظة الاستثمارية الحديثة وتحليل الاستثمار" (1981) أنك ستقترب كثيرًا من تحقيق التنوع الأمثل بعد إضافة السهم العشرين.
الخط السفلي
جوهر MPT هو أن السوق يصعب التغلب عليها وأن الأشخاص الذين يتغلبون على السوق هم أولئك الذين يتحملون مخاطر أعلى من المتوسط. وهذا يعني أيضًا أن هؤلاء المخاطرة سيحصلون على دعمهم عندما تنخفض الأسواق.
ثم مرة أخرى ، يذكرنا المستثمرون ، مثل وارن بافيت ، بأن نظرية المحفظة ليست سوى تلك النظرية. في نهاية اليوم ، يعتمد نجاح المحفظة على مهارات المستثمر والوقت الذي يكرسها له. في بعض الأحيان ، يكون من الأفضل اختيار عدد صغير من الاستثمارات غير المواتية وانتظار السوق لتحويل مصلحتك بدلاً من الاعتماد على متوسطات السوق وحدها.
