ما هي مخاطر ما قبل التسوية؟
تتمثل مخاطر ما قبل التسوية في احتمال فشل أحد أطراف العقد في الوفاء بالتزاماته بموجب ذلك العقد ، مما يؤدي إلى التخلف عن السداد قبل تاريخ التسوية. إن هذا التقصير من جانب أحد الأطراف سينهي العقد قبل الأوان ويترك الطرف الآخر يتعرض للخسارة إن لم يكن مؤمنًا بطريقة ما.
يمكن أن يؤدي هذا النوع من المخاطر إلى زيادة تكلفة الاستبدال حيث يجب على الطرف المصاب إبرام عقد جديد لاستبدال العقد القديم. قد تكون الشروط وظروف السوق أقل ملاءمة للعقد الجديد.
الماخذ الرئيسية
- هذه مخاطرة مرتبطة بجميع العقود ، ولكن يتم تطبيق العبارة في كثير من الأحيان على العقود المالية مثل العقود الآجلة والمقايضات. لا يتم حساب التكلفة الفعلية لهذه المخاطر على وجه التحديد ولكن من المفهوم عمومًا أنها مدرجة في تسعير هذه العقود. ينطبق هذا الخطر في حالات نادرة للغاية على الأسهم وأسواق السندات ، ولكنه في كثير من الأحيان يثير القلق أكثر من الأدوات المالية الأخرى.
فهم مخاطر ما قبل التسوية
هناك مخاطر مرتبطة بجميع العقود. هذا الخطر هو أكثر من مجرد مفهوم من تكلفة fungible. تتضمن مخاطر ما قبل التسوية أحد الأطراف المعنية التي لا تفي بالتزاماتها بأداء إجراء محدد مسبقًا أو تقديم سلعة أو خدمة مذكورة أو دفع التزام مالي متعاقد عليه.
تكلفة هذه المخاطرة ليست صريحة ، ولكنها مدمجة في أسعار ورسوم العقود. هذا الخطر أكثر قابلية للتطبيق في المشتقات مثل العقود الآجلة أو المقايضات. يجب أن تشمل العائدات المتوقعة المعدلة حسب المخاطر العوملة في مخاطر الطرف المقابل حيث سيتم إدراج ذلك في تسعير هذه المعاملات. التبادلات المختلفة تفعل هذا بطرق مختلفة. على سبيل المثال ، تنتشر المعاملات الآجلة جزئيًا هذا الخطر عبر رسوم غرفة المقاصة التي يتم فرضها من خلال البورصة.
يتعين على جميع الأطراف التفكير في أسوأ حالات الخسارة التي قد تحدث إذا تمت تسوية الطرف المقابل قبل تسوية الصفقة ، أو أصبحت سارية. قد تكون أسوأ حالة خسارة هي حركة السعر أو سعر الفائدة السلبية ، وفي هذه الحالة يجب على الطرف المتضرر محاولة إبرام عقد جديد مع السعر أو الأسعار بمستويات أقل مواتاة. تداعيات أخرى قد تنطوي على أي قضايا قانونية محتملة لخرق العقد.
من الضروري مراعاة الجدارة الائتمانية للطرف الآخر وتقلب أو احتمال تحرك السوق بشكل سلبي في تكلفة التخلف عن السداد.
على سبيل المثال ، دعنا نقول أن شركة ABC تشكل عقدًا في سوق الصرف الأجنبي مع شركة XYZ لمبادلة الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني في غضون عامين. إذا تم إفلاس شركة XYZ قبل التسوية ، فلن تتمكن من إتمام عملية التبادل ويجب أن تتخلف عن سداد العقد. على افتراض أن شركة ABC لا تزال ترغب أو تحتاج إلى إبرام مثل هذا العقد ، فسيتعين عليها إبرام عقد جديد مع طرف آخر ، مما يؤدي إلى مخاطر استبدال التكلفة.
توجد مخاطر ما قبل التسوية ، من الناحية النظرية ، لجميع الأوراق المالية ، ولكن قد يكون للتداول في الأسهم التي تدوم لفترة قصيرة مثل هذا الجزء الصغير من تكاليف التجارة المرتبطة بمخاطر الطرف المقابل أنه جزء لا يمكن تمييزه من المعاملة.
استبدال تكلفة التكلفة
كما ذكرنا ، تتمثل مخاطر تكلفة الاستبدال في احتمال أن يكون استبدال العقد المتعثر بشروط أقل مواتاة. مثال جيد يأتي من سوق السندات والمشاكل الناجمة عن الفداء المبكر. بعض السندات لديها مكالمة أو ميزة الاسترداد المبكر. تمنح هذه الميزات للمصدر الحق ، ولكن ليس الالتزام ، في إعادة شراء كل أو بعض سنداته قبل أن تصل إلى تاريخ الاستحقاق. إذا كانت السندات تحمل قسيمة بنسبة 6٪ وهبطت أسعار الفائدة إلى 5٪ قبل استحقاق السندات ، فسيجد المستثمر صعوبة في استبدال تيار الدخل المتوقع بأوراق مالية مماثلة.
بالنسبة لسعر الفائدة أو مقايضة العملة ، فإن التغيير في أسعار الفائدة أو أسعار الصرف قبل التسوية سيؤدي إلى نفس المشكلة ، وإن كان ذلك على نطاق زمني أقصر.
