ما هو مقياس جنسن؟
مقياس جنسن ، أو ألفا جنسن ، هو مقياس أداء معدل للمخاطر يمثل متوسط العائد على محفظة أو استثمار ، أعلى أو أقل مما تنبأ به نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) ، بالنظر إلى النسخة التجريبية للحافظة أو الاستثمار ومتوسط عائد السوق. يشار إلى هذا المقياس أيضًا باسم alpha.
الماخذ الرئيسية
- مقياس جنسن هو الفرق في مقدار ما يعود الشخص مقابل السوق الكلي. يشار إلى مقياس جنسن عادة باسم ألفا. عندما يتفوق المدير على السوق بشكل متزامن مع المخاطرة ، فقد قاموا بتسليم "ألفا" لعملائهم. ويحسب المقياس معدل العائد الخالي من المخاطر للفترة الزمنية.
فهم مقياس جنسن
لتحليل أداء مدير الاستثمار بدقة ، يجب على المستثمر أن ينظر ليس فقط في العائد الكلي للحافظة ولكن أيضًا في مخاطر تلك المحفظة لمعرفة ما إذا كان عائد الاستثمار يعوض عن المخاطر التي يتحملها. على سبيل المثال ، إذا كان لدى كل من صندوقي الاستثمار المشترك عائد بنسبة 12٪ ، فيجب أن يفضل المستثمر العقلاني الصندوق الأقل خطورة. مقياس جنسن هو أحد الطرق لتحديد ما إذا كانت المحفظة تحقق العائد المناسب لمستوى المخاطرة.
إذا كانت القيمة إيجابية ، فستحقق المحفظة عائدات فائضة. بمعنى آخر ، القيمة الإيجابية لجنسن ألفا تعني أن مدير الصندوق "تغلب على السوق" بمهاراته في اختيار الأسهم.
العالم الحقيقي مثال على مقياس جنسن
بافتراض أن CAPM صحيح ، يتم حساب ألفا جنسن باستخدام المتغيرات الأربعة التالية:
باستخدام هذه المتغيرات ، فإن صيغة ألفا جنسن هي:
ألفا = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
أين:
R (i) = العائد المحقق للحافظة أو الاستثمار
R (m) = العائد المحقق لمؤشر السوق المناسب
R (f) = معدل العائد الخالي من المخاطر للفترة الزمنية
ب = بيتا محفظة الاستثمار فيما يتعلق بمؤشر السوق المختار
على سبيل المثال ، افترض أن صندوق الاستثمار المشترك حقق عائدًا بنسبة 15٪ العام الماضي. عاد مؤشر السوق المناسب لهذا الصندوق بنسبة 12 ٪. النسخة التجريبية للصندوق مقابل نفس المؤشر هي 1.2 ، والمعدل الخالي من المخاطر هو 3٪. يتم حساب ألفا الصندوق على النحو التالي:
ألفا = 15 ٪ - (3 ٪ + 1.2 × (12 ٪ - 3 ٪)) = 15 ٪ - 13.8 ٪ = 1.2 ٪.
بالنظر إلى الإصدار التجريبي 1.2 ، من المتوقع أن يكون صندوق الاستثمار المشترك أكثر خطورة من المؤشر ، وبالتالي كسب المزيد. يوضح ألفا إيجابي في هذا المثال أن مدير الصندوق المشترك حصل على أكثر من عائد كافٍ للتعويض عن المخاطر التي تحملها خلال العام. إذا عاد الصندوق المشترك بنسبة 13٪ فقط ، فستكون نسبة ألفا المحسوبة -0.8٪. مع وجود ألفا سالبة ، لم يكن مدير الصندوق المشترك قد حقق عائدًا كافيًا بالنظر إلى حجم المخاطر التي يتعرضون لها.
اعتبار خاص: EMH
يؤمن منتقدو مقياس جنسن عمومًا بفرضية السوق الفعالة (EMH) ، التي اخترعها يوجين فاما ، ويجادلون بأن عائدات أي مدير محفظة فائضة تنبع من الحظ أو فرصة عشوائية بدلاً من المهارة. لأن السوق قام بالفعل بتسعير جميع المعلومات المتاحة ، يقال إنها "فعالة" وأسعارها بدقة ، كما تقول النظرية ، مما يمنع أي مدير نشط من جلب أي شيء جديد إلى الطاولة. ومما يدعم النظرية أيضًا حقيقة أن العديد من المديرين النشطين يفشلون في التغلب على السوق أكثر من أولئك الذين يستثمرون أموال عملائهم في صناديق المؤشرات السلبية.
