ما هي نظرية اقتراح اللا علاقة؟
نظرية الاقتراح غير ذي صلة هي نظرية هيكل رأس مال الشركات التي تفرض رافعة مالية ولا تؤثر على قيمة الشركة ، إذا كانت تكاليف ضريبة الدخل والضغوط غير موجودة في بيئة الأعمال. تم تطوير نظرية اقتراح اللامبالاة من قبل ميرتون ميلر وفرانكو موديلياني ، وكانت مقدمة لعملهم الحائز على جائزة نوبل ، "تكلفة رأس المال ، تمويل الشركات ، ونظرية الاستثمار".
ليس من غير المألوف أن نرى التعبير مقتبسًا مع "مبدأ عدم ملاءمة هيكل رأس المال" أو "نظرية عدم ملاءمة هيكل رأس المال" في الصحافة الشعبية.
الماخذ الرئيسية
- تنص نظرية الاقتراح غير ذي صلة على أن الرافعة المالية لا تؤثر على قيمة الشركة ، إذا لم يكن عليها مواجهة ضريبة الدخل وتكاليف الاستغاثة. وغالبًا ما يتم انتقاد النظرية لأنها لا تضع في الاعتبار العوامل الموجودة في الواقع ، مثل ضريبة الدخل وتكاليف الاستغاثة. كما أنها لا تأخذ في الاعتبار المتغيرات الأخرى ، مثل الأرباح والأصول ، والتي تؤثر على تقييم الشركة.
فهم نظرية اقتراح اللا علاقة
في تطوير نظريتهم ، افترض ميلر وموديجلياني أولاً أن لدى الشركات طريقتين أساسيتين للحصول على التمويل: الأسهم والديون. في حين أن كل نوع من أنواع التمويل له فوائده وعيوبه ، فإن النتيجة النهائية هي قيام الشركة بتقسيم تدفقاتها النقدية إلى المستثمرين ، بغض النظر عن مصدر التمويل الذي تم اختياره. إذا كان جميع المستثمرين لديهم إمكانية الوصول إلى نفس الأسواق المالية ، فيمكن للمستثمرين الشراء في التدفقات النقدية للشركة أو بيعها في أي وقت.
هذا يعني أنه في حالة عدم وجود ضرائب وتكاليف الإفلاس وتكاليف الوكالة والمعلومات غير المتماثلة ، وفي سوق تتسم بالكفاءة ، لا تتأثر قيمة الشركة بكيفية تمويل هذه الشركة.
نقد نظرية اقتراح اللا علاقة
تركز انتقادات نظرية الافتراض غير الملائمة على الافتقار إلى الواقعية في إزالة آثار ضريبة الدخل وتكاليف الاستغاثة من هيكل رأس مال الشركة. نظرًا لأن العديد من العوامل تؤثر على قيمة الشركة ، بما في ذلك الأرباح والأصول وفرص السوق ، يصبح اختبار النظرية أمرًا صعبًا. بالنسبة للاقتصاديين ، تحدد النظرية بدلاً من ذلك أهمية قرارات التمويل أكثر من تقديم وصف لكيفية عمل عمليات التمويل.
استخدم ميلر وموديجلياني نظرية الاقتراح غير ذي صلة كنقطة انطلاق في نظرية المقايضة الخاصة بهما ، والتي تصف فكرة أن الشركة تختار حجم تمويل الدين ومقدار التمويل الذي تستخدمه الأسهم من خلال موازنة التكاليف (الإفلاس) والفوائد (النمو).
مثال على نظرية اقتراح اللا علاقة
لنفترض أن شركة ABC تقدر بـ 200،000 دولار. كل تقييمه مشتق من أصول بقيمة معادلة لها. وفقًا لنظرية الاقتراح غير ذي الصلة ، سيبقى تقييم الشركة كما هو بغض النظر عن هيكل رأس المال ، أي المبلغ الصافي للنقد أو الدين أو حقوق الملكية التي يحتفظ بها في دفاتر حساباتها. يتم حذف دور أسعار الفائدة والضرائب ، والعوامل الخارجية التي قد تؤثر بشكل كبير على نفقاتها التشغيلية وتقييمها ، في دفتر الحسابات الخاص بها.
على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك أن الشركة تمتلك 100000 دولار من الديون و 100000 دولار نقدًا. تعتبر أسعار الفائدة المرتبطة بخدمة الدين أو المقتنيات النقدية صفرًا ، وفقًا لنظرية اقتراح عدم الأهمية. لنفترض الآن أن الشركة تقدم عرض أسهم بقيمة 120،000 دولار في الأسهم وأن أصولها المتبقية ، بقيمة 80،000 دولار ، مدينون بها. بعد مرور بعض الوقت ، تقرر ABC تقديم المزيد من الأسهم ، بقيمة 30،000 دولار في حقوق الملكية ، وتقليل حيازات ديونها إلى 50،000 دولار.
هذه الخطوة تغير هيكل رأس المال ، وفي العالم الحقيقي ، سوف تصبح سببا لإعادة تقييم تقييمه. لكن نظرية اقتراح اللامبالاة تنص على أن التقييم العام لـ ABC سيظل كما هو لأننا استبعدنا احتمال وجود عوامل خارجية تؤثر على هيكل رأس المال.