يمكن للشركات التي تحتاج إلى زيادة رأس المال الإضافي القيام بذلك عن طريق إصدار أسهم إضافية من الأسهم. ومع ذلك ، فإن هذه الأسهم الإضافية سوف تخفف من قيمة الأسهم الحالية ، والتي يمكن أن تكون مصدر قلق للمساهمين. لذلك ، تختار بعض الشركات إصدار حقوق أو ضمانات كوسيلة بديلة لتوليد رأس المال. تمنح هذه الأدوات المساهمين الحق الاستباقي في شراء أسهم إضافية مباشرة من الشركة ، وعادة بسعر مخفض.
ما هي حقوق الأسهم؟
حقوق الأسهم هي أدوات صادرة عن الشركات لتزويد المساهمين الحاليين بفرصة للحفاظ على جزء ضئيل من ملكية الشركة. يتم إصدار حق واحد لكل سهم من الأسهم ، ويمكن لكل حق عادة شراء جزء صغير من السهم ، بحيث تكون هناك حاجة إلى حقوق متعددة لشراء سهم واحد.
سيتداول السهم الأساسي مع الحق المرفق مباشرة بعد إصدار الحق ، والذي يشار إليه باسم "الحقوق على". ثم ينفصل اليمين عن الأسهم ويتداول بشكل منفصل ، ثم يتداول السهم "خارج الحقوق" إلى أن تنتهي صلاحية الحقوق. الحقوق هي أدوات قصيرة الأجل تنتهي صلاحيتها بسرعة ، وعادة ما تكون في غضون 30-60 يومًا من الإصدار. يتم تعيين سعر ممارسة الحقوق دائمًا دون سعر السوق الحالي ، ولا يتم فرض أي عمولة على استردادها.
ما هي الأوامر؟
الضمانات هي أدوات طويلة الأجل تسمح أيضًا للمساهمين بشراء أسهم إضافية من الأسهم بسعر مخفض ، ولكن يتم إصدارها عادة بسعر تمرين أعلى من سعر السوق الحالي. وبالتالي ، يتم تعيين فترة انتظار تتراوح ما بين ستة أشهر وسنة إلى أوامر ، والتي تمنح وقت سعر السهم لرفع ما يكفي لتجاوز سعر التمرين وتقديم قيمة جوهرية. عادةً ما يتم تقديم الضمانات جنبًا إلى جنب مع الأوراق المالية ذات الدخل الثابت وتكون بمثابة "مُحلٍّ" أو حافز مالي لشراء سند أو سهم مفضل.
عادةً ما يمكن لمذكرة واحدة شراء حصة واحدة من الأسهم ، على الرغم من أنها مهيكلة لشراء أكثر أو أقل من هذا في بعض الحالات. كما تم استخدام أوامر في حالات نادرة لشراء أنواع أخرى من الأوراق المالية مثل العروض المفضلة أو السندات. تختلف الضمانات عن الحقوق من حيث أنه يجب شراؤها من وسيط مقابل عمولة وعادة ما تكون مؤهلة كأوراق مالية قابلة للهامش.
كلا الحقوق والضمانات تشبه من الناحية النظرية خيارات الاتصال المتداولة في بعض النواحي. تعتمد قيمة الأدوات الثلاثة بطبيعتها على سعر السهم الأساسي. كما أنها تشبه خيارات السوق من حيث أنها لا تتمتع بحقوق التصويت ولا تدفع أرباحًا أو تقدم أي شكل من أشكال المطالبة على الشركة.
الحقوق والضمانات مقابل الخيارات
تختلف الحقوق والضمانات عن خيارات السوق حيث يتم إصدارها مبدئيًا فقط للمساهمين الحاليين ، على الرغم من أن سوقًا ثانويًا يظهر عادةً مما يسمح للمشترين الآخرين بالحصول على هذه الأوراق المالية.
المساهمون الذين يحصلون على الحقوق والضمانات لديهم أربعة خيارات متاحة لهم:
- احتفظ بحقوقهم أو أوامرهم في الوقت الحاليشراء حقوق أو أوامر إضافية في السوق الثانويةبيع حقوقهم أو ضمانات لمستثمر آخرالسماح لحقوقهم أو مذكراتهم بانتهاء الصلاحية
الخيار النهائي المدرج هنا ليس خيارًا حكيمًا للمستثمرين. إذا تجاوز سعر السوق الحالي للسهم سعر التمرين ، فيجب على المستثمرين الذين لا يرغبون في ممارسة ذلك أن يبيعوه دائمًا في السوق الثانوية لتلقي قيمتها الحقيقية. ومع ذلك ، فإن العديد من المساهمين غير المتعلمين الذين لا يفهمون قيمة حقوقهم يقومون بذلك بشكل منتظم.
تحديد القيمة
كما هو الحال مع خيارات السوق ، يمكن أن ينخفض سعر السوق للسهم عن سعر التمرين ، وعندها تصبح الحقوق أو الضمانات لا قيمة لها. الحقوق والضمانات تصبح أيضًا لا قيمة لها عند انتهاء الصلاحية بغض النظر عن مكان تداول الأسهم الأساسية. يتم تحديد قيم حقوق الأسهم والضمانات بنفس طريقة تحديد خيارات السوق. كلاهما له قيمة جوهرية ، والتي تساوي الفرق بين السوق وأسعار ممارسة الأسهم ، والقيمة الزمنية ، والتي تستند إلى إمكانات السهم للارتفاع في السعر قبل تاريخ انتهاء الصلاحية.
سيصبح كلا النوعين من الأوراق المالية بلا قيمة عند انتهاء الصلاحية بغض النظر عن السعر الحالي للسهم الأساسي. سيفقدون أيضًا قيمتها الحقيقية إذا انخفض سعر السوق للسهم إلى أقل من سعر التمرين أو الاشتراك. لهذا السبب ، يجب على الشركات تحديد أسعار التمرين على هذه المسائل بعناية لتقليل فرصة فشل العرض بأكمله. ومع ذلك ، يمكن أن توفر الحقوق والضمانات أيضًا مكاسب كبيرة للمساهمين بنفس الطريقة التي توفر بها خيارات الاستدعاء إذا ارتفع سعر السهم الأساسي.
حقوق التسعير
الصيغة المستخدمة لتحديد قيمة السهم الصحيح هي:
القيمة الصحيحة = الحقوق المطلوبةالسعر الحالي Price سعر الاشتراك حيث: السعر الحالي = سعر السوق الحالي للأسهم سعر الاشتراك = سعر ممارسة الأسهم الجديدةالأرقام المطلوبة = عدد الحقوق اللازمة لشراء سهم جديد
على سبيل المثال ، إذا كان سعر السوق الحالي للأسهم المتداولة الحالية هو 60 دولارًا ، يكون سعر الاكتتاب في الأسهم الجديدة هو 50 دولارًا ، وعدد الحقوق اللازمة لشراء سهم جديد واحد من الأسهم هو 5 دولارات:
القيمة الصحيحة = 5 $ 60− $ 50 = 2 دولار
أمر التسعير
صيغة تحديد قيمة أمر التوثيق هي:
قيمة الضمان = الأوامر المطلوبة السعر الحالي where سعر الاشتراك حيث: السعر الحالي = سعر السوق الحالي للأسهم سعر الاشتراك = سعر ممارسة الضمانات الجديدةالأرباح المطلوبة = عدد الأسهم التي يمكن شراؤها بأمر واحد
على سبيل المثال ، إذا كان سعر السوق الحالي للسهم هو 45 دولارًا ، يكون سعر الاكتتاب في أمر 30 دولارًا ، وعدد الأسهم التي يمكن أن يشتريها أمر واحد هو 1:
قيمة الضمان = 1 دولار 45− 30 دولار = 15 دولار
الاعتبارات الضريبية للحقوق والضمانات
تخضع الحقوق والضمانات للضريبة بنفس الطريقة المتبعة في أي ضمان آخر. يتم فرض الضريبة على الفرق بين ممارسة وأسعار بيع هذه الأوراق المالية ككسب طويل الأجل أو قصير الأجل. أي مكسب أو خسارة تتحقق من حقوق أو ضمانات تجارية في السوق الثانوية تخضع للضريبة بنفس الطريقة (باستثناء أن جميع الأرباح والخسائر ستكون قصيرة الأجل).
الخط السفلي
يمكن أن تسمح الحقوق والضمانات للمساهمين الحاليين بشراء أسهم إضافية بسعر مخفض والحفاظ على حصتهم في الملكية في الشركة. ومع ذلك ، لا يتم استخدام أي من هذه الأدوات كثيرًا اليوم ، حيث أصبحت خيارات الأسهم والسوق أكثر شيوعًا. لمزيد من المعلومات حول الحقوق والضمانات ، استشر سمسار الأوراق المالية أو المستشار المالي.
