ما هي القيمة الجوهرية؟
القيمة الجوهرية هي القيمة المدركة أو المحسوبة لأصل أو استثمار أو شركة. يجد المصطلح استخدامًا في التحليل الأساسي لتقدير قيمة الشركة وتدفقاتها النقدية. استخدام آخر للقيمة الجوهرية هو مقدار الربح الموجود في عقد الخيارات.
القيمة الجوهرية
شرح القيمة الجوهرية
القيمة الجوهرية مصطلح شامل ذو معان مفيدة في عدة مجالات. يجوز للمحلل أو المستثمر تقدير قيمة الاستثمار أو الأصول أو المشروع أو الشركة التي تجد قيمتها الحقيقية من خلال استخدام التحليل الأساسي والتقني. إذا كانوا يقومون بحساب القيمة الجوهرية للشركة أو قيمة سعر سهمها ، فهناك طريقتان للوصول إليها.
يمكن حساب القيمة الجوهرية باستخدام التحليل الأساسي للنظر في جوانب الأعمال التي تشمل كلاً من النوعية - مثل نموذج الأعمال والحوكمة وعوامل السوق المستهدفة - والكمية - مثل النسب المالية وتحليل البيانات المالية. تتم مقارنة القيمة الناتجة بالقيمة السوقية لتحديد ما إذا كان العمل أو الأصل قد تم المبالغة فيه أو قلل من قيمته.
تستخدم القيمة الجوهرية الافتراضات ، وتكون النتيجة ذاتية إلى حد ما. قد يضع بعض المحللين والمستثمرين أهمية أكبر على فريق إدارة الشركة بينما قد يرى آخرون أن الأرباح والإيرادات هي المعيار الذهبي. على سبيل المثال ، قد تحقق الشركة أرباحًا ثابتة ، لكن الإدارة انتهكت القانون أو اللوائح الحكومية ، فمن المحتمل أن ينخفض سعر السهم. من خلال إجراء تحليل للبيانات المالية للشركة ، ومع ذلك ، قد تظهر النتائج أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها.
عادة ، يحاول المستثمرون استخدام كل من النوعية والكمية لقياس القيمة الجوهرية للشركة ، ولكن يجب على المستثمرين أن يضعوا في الاعتبار أن النتيجة لا تزال مجرد تقدير.
الماخذ الرئيسية
- القيمة الجوهرية هي القيمة المدركة أو المحسوبة لأصل أو استثمار أو شركة. يتم استخدام القيمة الجوهرية في التحليل الأساسي لتقييم الشركة وتدفقاتها النقدية. القيمة الجوهرية هي أيضًا مقدار الربح الموجود في عقد الخيارات.
التدفقات النقدية المخصومة والقيمة الجوهرية
يعد نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) طريقة تقييم شائعة الاستخدام لتحديد القيمة الجوهرية للشركة. يستخدم نموذج DCF التدفق النقدي المجاني للشركة والمتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC). حساب WACC للقيمة الزمنية للنقود ، ثم يقوم بتخفيض جميع التدفقات النقدية المستقبلية إلى يومنا هذا.
متوسط التكلفة المرجح لرأس المال هو معدل العائد المتوقع الذي يريد المستثمرون كسبه وهو أعلى من تكلفة رأس مال الشركة. تجمع الشركة تمويل رأس المال عن طريق إصدار سندات مثل السندات والأسهم أو الأسهم. يقوم نموذج DCF أيضًا بتقدير تدفقات الإيرادات المستقبلية التي قد يتم تلقيها من مشروع أو استثمار في شركة. من الناحية المثالية ، يجب أن يكون معدل العائد والقيمة الجوهرية أعلى من تكلفة رأس مال الشركة.
يتم خصم التدفقات النقدية المستقبلية مما يعني أن معدل العائد الخالي من المخاطر الذي يمكن تحقيقه بدلاً من متابعة المشروع أو الاستثمار يتم حسابه في المعادلة. بمعنى آخر ، يجب أن يكون العائد على الاستثمار أكبر من معدل الخلو من المخاطر. خلاف ذلك ، فإن المشروع لا يستحق المتابعة لأنه قد يكون هناك خطر الخسارة. عادةً ما يتم استخدام عائد سندات الخزانة الأمريكية كسعر خالٍ من المخاطر ، والذي يمكن أن يطلق عليه أيضًا معدل الخصم.
مخاطر السوق والقيمة الجوهرية
يتم تقدير عنصر مخاطر السوق أيضًا في العديد من النماذج الكمية. بالنسبة للأسهم ، يتم قياس المخاطرة بالبيتا - تقدير لمدى تذبذب سعر السهم أو تقلبه. تعتبر النسخة التجريبية لأحدها محايدة أو مرتبطة بالسوق ككل. تعني النسخة التجريبية التي تزيد عن واحد أن المخاطرة تزيد من مخاطر التقلب ، بينما تعني النسخة التجريبية التي تقل عن واحد أنها أقل مخاطرة من السوق ككل. إذا كان للسهم إصدار تجريبي مرتفع ، فيجب أن يكون هناك عائد أكبر من التدفقات النقدية للتعويض عن المخاطر المتزايدة مقارنة بالاستثمار ذي الإصدار التجريبي المنخفض.
كما نرى ، فإن حساب القيمة الجوهرية للشركة ينطوي على عدة عوامل ، بعضها تقديرات وافتراضات. لا يمكن للمستثمر الذي يستخدم التحليل النوعي أن يعرف مدى فعالية فريق الإدارة أو ما إذا كان قد يكون لديهم فضيحة في المستقبل القريب. أيضًا ، قد يؤدي استخدام مقاييس كمية لتحديد القيمة الجوهرية إلى التقليل من مخاطر السوق التي تنطوي عليها الشركة أو المبالغة في تقدير الإيرادات أو التدفقات النقدية المتوقعة. ماذا لو لم يتم إطلاق منتج جديد لشركة كما هو مخطط لها؟ لا شك أن التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة ستكون أقل من التقديرات الأصلية مما يجعل القيمة الحقيقية للشركة أقل بكثير مما تم تحديده سابقًا.
القيمة الجوهرية لعقود الخيارات
يتم استخدام القيمة الجوهرية أيضًا في تسعير الخيارات لتحديد مقدار النقود الموجودة في النقود أو مقدار الربح الموجود حاليًا.
للمراجعة ، يمنح عقد الخيارات للمشتري الحق ، ولكن ليس الالتزام ، في شراء أو بيع الضمان الأساسي بسعر محدد مسبقًا يسمى سعر التنفيذ. الخيارات لها تواريخ انتهاء صلاحية يمكن ممارستها أو تحويلها إلى مشاركات الأمان الأساسي. يتيح خيار الاستدعاء للمستثمر شراء أصول مثل الأسهم بينما يسمح خيار البيع للمستثمر ببيع الأصل. إذا كان سعر السوق عند انتهاء الصلاحية أعلى من سعر الإضراب ، يكون خيار الاستدعاء مربحًا أو في النقود. إذا كان سعر السوق أقل من خيار خيار البيع ، فإن سعر البيع سيكون مربحًا. إذا لم يكن أي من الخيارين مربحًا عند انتهاء الصلاحية ، فستنتهي الخيارات دون قيمة ، ويفقد المشتري الرسوم المدفوعة مقدمًا أو العلاوة المدفوعة في البداية.
القيمة الجوهرية لكل من خيارات الشراء والطلب هي الفرق بين سعر السهم الأساسي وسعر التنفيذ. في حالة كل من خيارات الاستدعاء والطلب ، إذا كانت القيمة المحسوبة سالبة ، فإن القيمة الجوهرية هي صفر. بمعنى آخر ، القيمة الجوهرية تقيس الربح فقط كما هو محدد بواسطة الفرق بين سعر التنفيذ للخيار وسعر السوق.
ومع ذلك ، يمكن لعوامل أخرى تحديد قيمة الخيار والقيمة المترتبة عليه. تأخذ القيمة الخارجية في الاعتبار العوامل الخارجية الأخرى التي تؤثر على سعر الخيار ، مثل مقدار الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية أو القيمة الزمنية.
إذا لم يكن للخيار قيمة جوهرية تعني أن سعر الإضراب وسعر السوق متساويان ، فقد يظل له قيمة خارجية إذا كان هناك وقت كافٍ قبل انتهاء الصلاحية لتحقيق ربح. نتيجة لذلك ، فإن مقدار الوقت الذي يكون للخيار تأثير على علاوة الخيار. تتحد كل من القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية لتعويض القيمة الإجمالية لسعر الخيار.
الايجابيات
-
تساعد القيمة الجوهرية في تحديد قيمة الأصل أو الاستثمار أو الشركة.
-
توفر القيمة الجوهرية مقدار الربح الموجود في عقد الخيارات.
سلبيات
-
يعد حساب القيمة الجوهرية للشركة أمرًا ذاتيًا لأنه يقدر المخاطر والتدفقات النقدية المستقبلية.
-
القيمة الجوهرية للخيار غير مكتملة لأنها لا تشمل القسط المدفوع والقيمة الزمنية.
مثال على القيمة الجوهرية للخيار
لنفترض أن سعر الإضراب لخيار الاتصال هو 15 دولارًا ، وسعر سوق الأسهم الأساسي هو 25 دولارًا للسهم. القيمة الجوهرية لخيار الاستدعاء هي 10 دولارات أو سعر السهم 25 دولارًا مطروحًا منه سعر التنفيذ البالغ 15 دولارًا. إذا كان قسط الخيار المدفوع في بداية الصفقة 2 دولار ، فإن إجمالي الربح سيكون 8 دولارات إذا كانت القيمة الجوهرية 10 دولارات عند انتهاء الصلاحية.
من ناحية أخرى ، لنفترض أن المستثمر يقوم بشراء خيار طرح بسعر مخفض قدره 20 دولارًا مقابل علاوة 5 دولارات عندما كان السهم الأساسي يتداول عند 16 دولارًا للسهم. سيتم احتساب القيمة الجوهرية لخيار البيع عن طريق أخذ سعر الدخول 20 دولار وطرح سعر السهم 16 دولار أو 4 دولارات. إذا كانت القيمة الجوهرية للخيار تساوي 4 دولارات فقط عند انتهاء الصلاحية ، بالاقتران مع القسط المدفوع وهو 5 دولارات ، فإن المستثمر سيتحمل الخسارة على الرغم من أن الخيار يكون في النقود.
من المهم أن نلاحظ أن القيمة الجوهرية لا تشمل العلاوة بمعنى أنها ليست الربح الحقيقي للتداول لأنها لا تشمل التكلفة الأولية. توضح القيمة الجوهرية فقط كيف يفكر أحد الخيارات في سعر البيع وسعر السوق للأصل الأساسي.
