كانت المستويات القياسية العالية لديون الشركات الأمريكية مصدر قلق متزايد في السنوات الأخيرة ، حيث نمت إلى حوالي 9 تريليون دولار وتمثل حوالي 45 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة ، لكل CNBC. جانيت يلين رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق هي من بين أولئك الذين أعربوا عن قلقهم ، محذرين من أن عبء الدين المتراكم هذا يهدد بتفجير موجة من حالات الإفلاس التي قد تؤدي إلى تفاقم الركود المقبل. أبدى ستيفاني بومبوي ، مؤسس شركة MacroMavens للاستشارات الاقتصادية ، مخاوف مماثلة في الآونة الأخيرة في مقابلة مطولة مع Barron's.
لمواجهة هذه المخاوف ، أعلنت العديد من الشركات الكبرى عن خطط لتخفيف أعباء ديونها. وقال برايان كينيدي ، كبير مديري المحافظ لدى لوميس سايليس وشركاه ، لـ "بلومبرج": "إنهم في وضع إصلاح ائتماني ويمارسون القوة الكاملة في هذا". مع ملاحظة أن مستثمري الأسهم والسندات على حد سواء يرحبون بتخفيض ديون الشركات ، قال توم مورفي ، رئيس قسم الائتمان الاستثماري في Columbia Threadneedle Investments ، إنه يقول: "الآن أصبحت المصالح أكثر توافقًا. ر حول توليد نمو مربح ، وليس نمو من أجل النمو."
5 شركات رقاقة الأزرق التي تسدد الديون
(إجمالي عبء الدين)
- AT&T Inc. (T) ، 174 مليار دولار Macy's Inc. (M) ، 5 مليارات دولار Kohl's Corp. (KSS) ، 3 مليارات دولار General Electric Co. (GE) ، 95 مليار دولار The Kraft Heinz Co. (KHC) ، 31 مليار دولار
أهمية للمستثمرين
شركات مثل تلك المذكورة أعلاه تتخذ طرقا مختلفة لخفض الديون. تستخدم كرافت هاينز مزيجًا من مبيعات الأصول وخفض الأرباح لتحصيل الأموال. تقوم GE ببيع قسم المستحضرات الصيدلانية الحيوية إلى Danaher Corp (DHR) مقابل 21 مليار دولار وأوضحت أنها ستقوم بسداد الديون المستحقة عليها. حفزت الأخبار ارتفاعًا في أسهم GE وسنداتها على حد سواء ، حيث انخفضت أقساط المخاطرة على سنداتها.
وفي الوقت نفسه ، يؤكد الرئيس التنفيذي لشركة AT&T Randall Stephenson أن تخفيض الديون هو أهم أولوياته لعام 2019 ، لكنه لم يقدم خطة محددة. يلاحظ بلومبرج أن عبء الدين الضخم للشركة يجعل من الصعب التنافس مع تخفيض الأسعار ، مما يخلق مشاكل الاحتفاظ بالعميل في الأسواق شديدة التنافس مثل الخدمة الخلوية.
وقال مايكل تمبل ، مدير أبحاث الائتمان الأمريكية في شركة إدارة الأصول Amundi Pioneer ، لـ "بلومبرج": "إن تليكوم هي الطفل الملصق في الوقت الحالي بالنسبة لدين الميزانية العمومية". تمتلك شركة فيريزون كوميونيكيشنز (VZ) ، المنافس الرئيسي لشركة AT&T ، 113 مليار دولار من الديون.
فيما يتعلق بسلاسل المتاجر الكبيرة المثقلة بالديون ، مثل Macy's و Kohl's ، فإن عمليات إعادة شراء الديون توفر إمكانية توليد الكثير من الإثارة بين المستثمرين في الأسهم مثلما تفعل عمليات إعادة شراء الأسهم من قبل الشركات الأخرى. يتم تصنيف ديون Macy على BBB- ، أو بمستوى واحد أعلى من حالة السندات غير المرغوب فيها ، بينما يتم تصنيف Kohl's على BBB ، أو مستويين أفضل من غير الهام ، لكل Barron. يشير المقال إلى أن تجار التجزئة "يستجيبون لضغوط السوق من خلال إعادة شراء الديون".
كتب بيتر تشير ، رئيس الاستراتيجية الكلية في شركة أكاديمية الأوراق المالية الاستثمارية ، وفقًا لما نقلت عنه بارون: "سلوك الشركات يتغير… استجابة لكيفية تسعير الأسواق للديون ، وكيف تتعامل أسواق الأسهم مع الشركات التي ينظر إليها على أنها الكثير من الديون ". ويشير إلى أن عددًا "جوهريًا" من الشركات ذات التصنيف الاستثماري يمكن أن يعزز ميزانياتها العمومية بسرعة عن طريق تقليل أو إلغاء عمليات إعادة شراء الأسهم ، والتي يسميها "عنصر فاخر". هذا في حين أن تخفيضات الأرباح غالباً ما تثير ردود فعل سلبية بين المستثمرين ، ونادراً ما يحدث تخفيض لبرامج إعادة الشراء.
كان نشاط الاندماج والاستحواذ (M&A) مصدرًا مهمًا لتراكم ديون الشركات. غالبًا ما يقوم المستحوذون بجمع الأموال اللازمة للمعاملات النقدية من خلال إصدار سندات جديدة ، وهي خطوة يمكن أن تضر أصحاب السندات الحاليين إذا تم اعتبار الشركة أكثر خطورة ، مما دفع أسعار السندات إلى الانخفاض وعائداتها إلى الأعلى.
ومع ذلك ، تقول شركة الأبحاث الائتمانية المستقلة Gimme Credit ، في مقالة أخرى لبارون ، إن خمسة من كبار الشركات المستحوذ عليها "قد أبرموا معاملات ضخمة للاستفادة ، ولكن معظمهم لديهم الكثير من التدفق النقدي الحر ووضعوا خططًا وأهدافًا محددة لاستعادة نفوذهم أسفل." وهم Altria Group Inc. (MO) ، Cigna Corp. (CI) ، Comcast Corp (CMCSA) ، CVS Health Corp. (CVS) ، ومجموعة شركات Interpublic Group (IPG).
أتطلع قدما
في سياق 9 تريليونات دولار من إجمالي ديون الشركات الأمريكية ، فإن تحركات الشركات الفردية المذكورة أعلاه صغيرة ، ولا تزال هناك مخاطر نظامية كبيرة. ومع ذلك ، فإن الحد من عدد الروابط الضعيفة في أسواق الائتمان هو تطور مرحب به.
