ما هو ارتفاع ناقص منخفضة (HML)؟
ارتفاع ناقص منخفض (HML) ، يشار إليه أيضًا بعلاوة القيمة ، هو أحد العوامل الثلاثة المستخدمة في نموذج Fama-French ثلاثي العوامل. يحسب HML الفرق في العائدات بين الأسهم ذات القيمة وأسهم النمو ويجادل بأن الشركات ذات النسب العالية من القيمة الدفترية إلى السوق ، والمعروفة أيضًا باسم أسهم القيمة ، تتفوق على الشركات ذات القيم الدفترية الأدنى من القيمة السوقية ، والمعروفة باسم أسهم النمو.
الماخذ الرئيسية
- High Minus Low (HML) هو أحد مكونات نموذج Fama-French ثلاثي العوامل. يشير HML إلى الأداء المتفوق لأسهم القيمة على أسهم النمو. إلى جانب عامل آخر ، Small Minus Big (SMB) ، يتم استخدام HML لتقدير مديري المحافظ عوائد زائدة.
فهم عالية ناقص منخفضة (HML)
لفهم HML ، من المهم أولاً أن يكون لديك فهم أساسي لنموذج Fama-French ثلاثي العوامل. تأسست في عام 1992 من قبل يوجين فاما وكينيث فرينشيز ، يستخدم نموذج فاما-فرينسي لثلاثة عوامل ثلاثة عوامل ، أحدها هو HML ، من أجل شرح العائدات الزائدة في محفظة المدير.
المفهوم الكامن وراء هذا النموذج هو أن العائدات الناتجة عن مديري المحافظ ترجع جزئيا إلى عوامل خارجة عن سيطرة المديرين. على وجه التحديد ، فاق أداء الأسهم القيمة تاريخياً نمو الأسهم في المتوسط ، في حين تفوقت الشركات الصغيرة على الشركات الكبيرة.
يمكن تفسير الكثير من أداء المحفظة من خلال الميل الملحوظ للأسهم الصغيرة وأسهم القيمة إلى التفوق على الأسهم الكبيرة أو الموجهة نحو النمو في المتوسط.
يشار إلى أول هذه العوامل (الأداء المتفوق لأسهم القيمة) بمصطلح HML ، بينما يشار إلى العامل الثاني (الأداء المتميز للشركات الصغيرة) بمصطلح "Min Minus Big (SMB)". من خلال تحديد مقدار أداء المدير الذي يعزى إلى هذه العوامل ، يمكن لمستخدم النموذج تقدير مهارة المدير بشكل أفضل.
في حالة عامل HML ، يوضح النموذج ما إذا كان المدير يعتمد على علاوة القيمة من خلال الاستثمار في الأسهم ذات النسب المرتفعة من الدفتر إلى السوق لكسب عائد غير طبيعي. إذا كان المدير يشتري أسهم القيمة فقط ، فإن تراجع النموذج يدل على وجود علاقة إيجابية بعامل HML ، وهو ما يفسر أن عائدات المحفظة تعزى إلى علاوة القيمة. نظرًا لأن النموذج يمكن أن يفسر المزيد من عائد المحفظة ، فإن العائد الزائد الأصلي للمدير يتناقص.
فاما ونموذج عامل الفرنسية الخمسة
في عام 2014 ، قام Fama و French بتحديث نموذجهما ليشمل خمسة عوامل. إلى جانب النماذج الثلاثة الأصلية ، يضيف النموذج الجديد مفهومًا مفاده أن الشركات التي تحقق أرباحًا مستقبلية أعلى لها عوائد أعلى في سوق الأوراق المالية ، وهو عامل يشار إليه بالربحية. العامل الخامس ، الذي يشار إليه بالاستثمار ، يتعلق بالاستثمار الداخلي للشركة والعوائد ، مما يشير إلى أن الشركات التي تستثمر بقوة في مشاريع النمو من المحتمل أن يكون أداءها في المستقبل ضعيفًا.
