تبيع أعلى أسهم توزيعات الأرباح في S&P 500 بأكبر خصم لها منذ حوالي 40 عامًا مع انخفاض عائدات السندات في جميع أنحاء العالم. على الرغم من المخاوف المتزايدة بشأن التجارة العالمية ، والبيانات الاقتصادية الضعيفة الواردة من القوى الاقتصادية مثل الصين وألمانيا ، والانعكاس القصير لمنحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية الأسبوع الماضي ، يوصي جولدمان ساكس بسلة من الأسهم الموزعة ذات إمكانات نمو عالية والتي يتم تداولها في صفقة الأسعار.
تتألف السلة من أسهم من مجموعة من القطاعات ، مما يوفر عائدات أرباح متوقعة مثيرة للإعجاب (DY) لهذا العام ونسب جذابة إلى الأمام من حيث السعر إلى الأرباح (نسب P / E) ، بما في ذلك AT&T Inc. (T) مع 5.9 ٪ DY و 9x P / E نسبة ؛ Kohl's Corp. (KSS) ، 6.1 ٪ و 9x ؛ شركة آرتشر دانييلز ميدلاند (ADM) ، 4.8 ٪ و 11 X ؛ Citizens Financial Group Inc. (CFG) ، 4.3٪ و 8x ؛ AbbVie Inc. (ABBV) ، 6.8 ٪ و 7x ؛ و Seagate Technology PLC (STX) ، 5.7٪ و 10x.
ماذا يعني للمستثمرين
يتفوق السهم المتوسط في سلة توزيع أرباح جولدمان على متوسط الأسهم في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على عدد من المقاييس الرئيسية: يقدر ب 3.8 ٪ في عام 2019 مقابل 2.1 ٪ في مؤشر S&P 500 ؛ معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بين عامي 2018 و 2020 بنسبة 9 ٪ مقابل ستاندرد آند بورز 6 ٪ ؛ ونسبة PE التقديرية للأشهر الاثني عشر المقبلة من 11x مقابل 16x لمؤشر السوق العريض.
بالمقارنة مع ما تقوم الأسواق بتسعيره ، فإن تقديرات بنك جولدمان لنمو الأرباح بالتأكيد متفائلة. تشير أسعار سوق المبادلة إلى أنه من المتوقع أن تنمو الأرباح الموزعة بمعدل سنوي قدره 0.7٪ خلال العقد المقبل ، في حين يدعو محللو البنك الاستثماري إلى نمو سنوي بنسبة 3.5٪ خلال نفس الفترة. هذا الاختلاف في التوقعات إلى جانب خصم التقييم المنخفض تاريخياً لأسهم توزيعات الأرباح يجعل من السهل فهم سبب اعتقاد محللي جولدمان بوجود صفقة كبيرة.
ذكرت شركة إدارة الأصول يانوس هندرسون ، التي كانت أقل تفاؤلاً بقليل ، أن وتيرة نمو الأرباح على أساس سنوي قد تباطأت إلى 1.1٪. ولكن هذا ينطبق على الأسهم في جميع أنحاء العالم ، وليس فقط في الولايات المتحدة ، وحتى هذا القدر الصغير من النمو ساعد في دفع الأرباح إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. يتوقع جانوس هندرسون أن تسجل توزيعات الأرباح العالمية ارتفاعًا بنسبة 4.2٪ بحلول نهاية العام ، وفقًا لصحيفة الجارديان.
تبدو هذه الأرباح الكبيرة جذابة بشكل خاص في عالم تسجل فيه سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات ما يزيد قليلاً عن 1.6٪ وتراجع عائدات السندات في جميع أنحاء العالم ، ويذهب الكثير منها إلى منطقة سلبية. في حين اعتاد المستثمرون على العائدات السلبية على السندات السيادية لعدة سنوات حتى الآن ، فقد بدأوا الآن في اكتساب ذوق ديون الشركات ذات العائد السلبي أيضًا. بلغ إجمالي السندات ذات العوائد السلبية في جميع أنحاء العالم ما يقرب من 17 تريليون دولار الأسبوع الماضي ، وفقا لبلومبرغ.
ويأتي الانخفاض في العائدات مع اندفاع المستثمرين إلى السندات وصناديق السندات وسط مخاوف بشأن صحة الاقتصاد العالمي. تعني توقعات الضغوط الانكماشية أن الديون ذات العائد السلبي الاسمي يمكن أن تحقق معدل فائدة حقيقيًا إيجابيًا ، وتوقعات استمرار انخفاض العائدات مع تنفيذ البنوك المركزية لسياسة نقدية أسهل تعني أن المستثمرين قد يكونون قادرين على بيع حيازاتهم الحالية من السندات بسعر أعلى في المستقبل وجيب المكاسب.
في الواقع ، ساعدت توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتخفيضات سعر الفائدة في المستقبل على دفع العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات دون العائد على سندات لمدة عامين ، وهو انعكاس لمنحنى العائد الذي لم يسبق له مثيل منذ الأزمة المالية. إن انعكاس جزء 2s10s من منحنى العائد كان تاريخيا مؤشرا موثوقا إلى حد ما على حدوث ركود قادم.
أتطلع قدما
على الرغم من إشارة التحذير المشؤومة الصادرة عن انعكاس منحنى العائد ، فإن مستثمري الأسهم لا يحتاجون إلى القلق الشديد ، على الأقل حتى الآن. يلاحظ بنك جولدمان أن متوسط الوقت حتى الركود بعد الانقلابات الخمسة الأخيرة كان 22 شهرًا. وفي الوقت نفسه ، حقق مؤشر S&P 500 ارتفاعًا بنسبة 12٪ خلال الأشهر الـ 12 الأولى بعد حدوث الانقلاب.
