أدى الإثارة حول إدخال عقود البيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME) وبورصة شيكاغو بورد لتبادل الخيارات (CBOE) إلى ارتفاع أسعار العملة المشفرة إلى مستويات قياسية.
بعد إعلان CME و CBOE عن تواريخ بدء تداول العقود الآجلة للبيكوين على منصاتهم الخاصة ، قفز سعر البيتكوين الواحد من 10،000 دولار في نهاية الأسبوع الماضي إلى ذروة 20.000 دولار في بعض بورصات البيتكوين أمس.
المستثمرون متحمسون لعقود بيتكوين الآجلة لأن المستثمرين من المؤسسات سيجلبون السيولة واستقرار الأسعار إلى كيان متقلب. لكن الخطوة المتسارعة من خلال التبادلات جذبت النقاد. على سبيل المثال ، انتقد السير هوارد ديفيز ، رئيس مجلس إدارة رويال بنك أوف سكوتلاند ، البورصات لعدم طلبها ردود فعل كافية من المشاركين في السوق قبل تحديد حدود الأسعار ومستويات تداول الهامش.
أن عملة البيتكوين هي عملة رقمية عديمة الجنسية ومن المتوقع أن يضيف كيان غير منظم فقط إلى تعقيداته في تداول العقود المستقبلية.
فيما يلي أربع مشكلات يمكن لـ CME و CBOE توقعها عند بدء تداول العقود المستقبلية للبيتكوين في الأسابيع المقبلة.
1. حدود الأسعار ستخفض أرباح التداول
تحتوي عقود CME على حدود للسعر تزيد عن 20٪ أو أقل من السعر المرجعي لعملة البيتكوين للحد من التقلبات. تهدف حدود الأسعار إلى تقليل التأثير السلبي لتقلبات أسعار البيتكوين البرية على أسواق العقود المستقبلية.
لكن قد ينتهي بهم الأمر إلى قطع أرباح المتداولين. وذلك لأن السعر المرجعي لمشتقات البيتكوين يستند إلى البورصات في الأسواق غير الخاضعة للتنظيم ، حيث أصبحت تقلبات الأسعار التي تزيد عن 20٪ شائعة إلى حد ما. وبالتالي ، لن يستفيد المتداولون في العقود الآجلة من ارتفاع يزيد عن 20 في المائة في أسعار البيتكوين في البورصات الأساسية.
يقول بهارات راو ، المدير التنفيذي والمؤسس المشارك لـ Leverj: "وجود قيود على المشتقات بدلاً من الأصل الأساسي هو أمر معاكس لأنه يقلل من فعالية الأداة (الآجلة)". وفقًا لراو ، قد تجبر حدود الأسعار في CME التجار على البحث في مكان آخر لتحقيق القيمة الكاملة لأرباحهم.
2. قد تطرح العقود الآجلة للبيتكوين مخاطرة نظامية في البورصات
تميز تاريخ بيتكوين القصير بالارتفاعات والانهيارات المتقلبة. لكن هذه التغيرات في الأسعار حدثت في فترات قصيرة ، مما مكّن المتداولين من التعافي في فترة قصيرة. يقول بهارات راو: "إن التأثير التراكمي لمثل هذا الحدث (على تبادل البيتكوين) أقل من ذلك بكثير".
ومع ذلك ، إذا كانت المشكلة نظامية ، فإن حدود أسعار CME يمكن أن تطيل التراجع من خلال التأثير الدومينو للتجار المستقبليين الذين يبيعون عقودهم بشكل جماعي. قد تؤدي حركة بيع كرة الثلج إلى انهيار السوق بأكمله.
في خطاب موجه إلى رئيس CFTC أمس ، سلطت رابطة صناعة العقود الآجلة (FIA) الضوء على أسعار متقلبة بيتكوين وطلبت "صندوق ضمان منفصل" لعقود بيتكوين الآجلة لإزالة التسويات للسلعة.
"الفكرة (وراء طلبهم) هي عزل المخاطر" ، يوضح راو.
3. تبادل بيتكوين غير مستقر
تعمل عمليات تبادل البيتكوين ، والتي توفر سعرًا مرجعيًا للأصل ، في أسواق غير خاضعة للتنظيم. وبدون الإشراف على جهة تنظيمية ، فإنها تخضع للتلاعب.
تميزت تقلبات الأسعار في Bitcoin أيضًا بالانقطاع المتكرر في البورصات. على سبيل المثال ، توقفت البورصات البارزة مثل Coinbase و IG Group عن التداول أمس عندما ارتفع سعر العملة المشفرة ثم تحطم في غضون 20 دقيقة. (انظر أكثر: ما الذي كان وراء تحركات سعر بيتكوين المجنونة في 7 ديسمبر؟)
قد تؤدي هذه الانقطاعات إلى إطالة خسائر المتداولين وتقليص أرباحهم. يقول راو: "لا أرى كيف يمكنك الحصول على تجربة تداول سلسة ، إذا أغلقت البورصة في كل مرة يهتز فيها السعر".
4. قد يؤدي توقيت عقود البيتكوين الآجلة إلى زيادة التقلبات
عادةً ما تكون أسواق العقود المستقبلية بمثابة مقدمة لاستقرار الأسعار للسلعة لأنها تجذب المضاربين والتجار. بالنظر إلى الانخفاض الأخير في سعر البيتكوين ، يتساءل البعض عن حكمة جلب لاعبين جدد إلى سوق البيتكوين في هذا الوقت.
يقول غابرييل جيانكولا ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة quibee ، وهي منصة ولاء لا مركزية: "هناك بالفعل تكهنات كافية حول عملات البيتكوين بالنظر إلى الزيادة الأخيرة في الأسعار ، ومن الواضح أنها ستزداد فقط إذا كان المزيد من الناس قادرين على المشاركة".
يستشهد كريستوفر جراي ، مدير العمليات في CapLinked ، وهو مؤسسة للتعاون وتبادل البيانات ، بمنحنيات مكافئ لأسعار البيتكوين الأخيرة كحافز إضافي للمتداولين والمستثمرين للعب بسعره. وقال "أتوقع أن تصبح هذه التقلبات البرية أكبر وأكثر شيوعًا".
