ما هو الاسترجاع؟
يصف Flowback الزيادة الحادة في ضغوط البيع التي يضعها المستثمرون على الأسهم المدرجة للشركة في بلد الإصدار بسبب الاندماج أو الاستحواذ الوشيك عبر الحدود. في بعض الحالات ، ليس أمام المستثمرين الأجانب سوى بيع أسهمهم عندما ينتج عن الاندماج استثمار لم يعد يفي بأهدافهم الاستثمارية.
يمكن أن يشير Flowback أيضًا إلى حق المستثمر في تحويل إيصال الوديعة الأمريكية (ADR) إلى أسهمه التمثيلية.
الماخذ الرئيسية
- زيادة الضغط على عمليات البيع بسبب عمليات الدمج أو الاستحواذ عبر الحدود. يحدث البيع لأن المستثمرين قد لا يرغبون في الاحتفاظ باستثمار أجنبي جديد أو أن الشركة الجديدة لم تعد تفي بمعايير الاستثمار الخاصة بالمستثمر أو مدير الصندوق. تحدث بناءً على تباينات الأسعار عند إدراج شركة في أكثر من بورصة عالمية واحدة. المحكمون سوف يبيعون الأسهم بسعر مبالغ فيه ويشترون الأسهم بسعر أقل.
فهم رد الفعل
يحدث التراجع عندما يشهد الأمن زيادة في ضغوط البيع نتيجة لدمج وشيك عبر الحدود. يحدث هذا لأن الشركة المدمجة حديثًا لن يكون مقرها في أحد البلدان. يجوز للمستثمرين في الدولة التي لن تقيم فيها الشركة بعد الآن بيع أسهمهم لأن الأسهم ستمثل قريبًا استثمارًا أجنبيًا ، بدلاً من استثمار محلي. قد يضطر مديرو الصناديق إلى بيع أسهمهم لأن الشركة الأجنبية المدمجة قد لا تفي بمعايير محفظة الصندوق.
على سبيل المثال ، لا يتعامل صندوق الفهرس الخاص بـ country A مع أسهم التكنولوجيا من شركة A.C الرائدة في مجال التكنولوجيا في البلد A. ، ويقرر الاندماج مع الشركة الرائدة في البلد B ، DEF ، ويدمج الشركة الجديدة ، ABEF ، في البلد B.
سيؤدي التأثير الصافي لهذا الإجراء إلى إجبار صندوق المؤشر المذكور سابقًا على بيع جميع أسهمه في ABC ، لأن الشركة لن تعد مناسبة لأطروحة الصندوق الاستثمارية. في مثل هذه الحالات ، يجب على الشركات فحص التدفقات التي تحدث نتيجة لإجراءات الشركات لمنع هبوط أسعار الأسهم.
يحدث التراجع في ADRs عندما يكون سعر ADR أعلى من سعر سهم الأسهم العادية للشركة التي تتداول في بورصة مدرجة في السوق المحلية. يمكن أن يحكم المحكمون عن طريق بيع الأسهم ذات الأسعار العالية وشراء الأسهم ذات الأسعار المنخفضة في وقت واحد.
أهمية رد الفعل
عمليات الدمج والاستحواذ عبر الحدود آخذة في الازدياد حيث أصبحت الأسواق العالمية أكثر ترابطًا والشركات ترى أوجه تآزر محتملة من خلال الاندماج مع الشركات عبر الحدود. كان الدافع وراء الكثير من هذا الإجراء هو المعاملة الضريبية المواتية للشركات في البلدان خارج الولايات المتحدة. وقد أدى ذلك إلى سلسلة من عمليات الدمج الكبيرة ، والتي تسمى انقلابات الشركات ، حيث تقيم الشركة المدمجة مقرها في بلد منخفض الضريبة على الشركات مثل أيرلندا أو إنجلترا. تضمنت بعض من أكبر الانقلابات شركات الرعاية الصحية ، Allergan ، و Mylan ، و Medtronic ، وكذلك شركة Johnson Controls الصناعية.
لم تؤد هذه الصفقات إلى تراجع خطير ، لكنها دفعت مساهمي الشركة إلى نقل موطنها الضريبي إلى بلد أجنبي. بموجب قواعد مصلحة الضرائب خلال ذروة موجة الانقلاب بين 2012-2016 ، تم فرض ضرائب على المستثمرين في هذه الشركات كما لو أنهم باعوا جميع أسهمهم.
وقد ازدادت التأثيرات المباشرة للإيرادات وإيصالات الإيداع للأسهم الأجنبية للتداول في الأسواق التي لا توجد فيها مقرات ، مما أدى إلى زيادة فرص إعادة التدفق. هناك أكثر من 2200 ADR المتاحة للشراء اعتبارا من نهاية عام 2018.
مثال على الاسترجاع في العالم الحقيقي
في عام 2004 ، اشترى بنك سانتاندير الإسباني بنك آبي الوطني في المملكة المتحدة مقابل 8.5 مليار جنيه استرليني نقدًا وأسهم. بينما كان العرض للشركة مستمرًا ، قام 14 من أكبر 20 مساهمًا في Abbey بتخفيض عدد مراكزهم بنسبة 56٪ ، وفقًا لصحيفة Finacial Times. هذا هو ضغوط بيع كبيرة نتيجة لعملية الاستحواذ ، ودعا التدفق الخلفي.
لتجنب المزيد من التدفق ، حاول سانتاندر إرضاء مساهمي المملكة المتحدة من خلال السماح لهم بتلقي أرباح نقدية بالجنيه الإسترليني. سمح ذلك لحاملي المملكة المتحدة بتجنب تكاليف تحويل أرباح اليورو إلى الجنيه الإسترليني في بلدهم الأم. تم الانتهاء من عملية الاستحواذ في أواخر عام 2004.
