في حين أن حسابات القيمة الحالية الصافية (NPV) مفيدة عند تقييم فرص الاستثمار ، فإن العملية ليست مثالية بأي حال من الأحوال. وبالتالي ، فإن صافي القيمة الحالية هو نقطة انطلاق مفيدة لتقييم الاستثمارات ، ولكنها ليست مقياسًا نهائيًا يجب على المستثمر الاعتماد عليه في جميع قرارات الاستثمار.
NPV والاستثمار
في بعض الحالات ، فإن المال في الوقت الحاضر يساوي أكثر من نفس المبلغ في المستقبل. المال يفقد القيمة مع مرور الوقت بسبب التضخم. أيضًا ، يمكن استثمار الأموال المستثمرة بطريقة ما في طريقة أخرى قد توفر عائدًا أعلى. بمعنى آخر ، من الممكن أن يكون الدولار المكتسب في المستقبل أقل من الدولار المكتسب في الوقت الحالي. يمثل عنصر معدل الخصم في صيغة NPV الانخفاض المحتمل في القيمة لأنه يطرح القيمة الحالية للنقد المستثمر من القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة.
تطبيق NPV
على سبيل المثال ، يمكن للمستثمر استلام 100 دولار اليوم أو سنة من الآن. معظم المستثمرين لن يكونوا مستعدين لتأجيل الدفع. ومع ذلك ، ماذا لو كان يمكن للمستثمر اختيار الحصول على 100 دولار اليوم أو 105 دولار في عام واحد؟ قد يكون معدل العائد بنسبة 5٪ للانتظار لمدة عام مفيدًا للمستثمر ما لم يكن هناك استثمار بديل يمكن أن يحقق معدلًا أكبر من 5٪ خلال نفس الفترة.
إذا علم المستثمر أنه بإمكانه كسب 8٪ من استثمار آمن نسبيًا خلال العام المقبل ، فسيختارون استلام 100 دولار اليوم وليس للاختيار بمعدل عائد 5٪. في هذه الحالة ، يسمى 8 ٪ معدل الخصم.
NPV وحساسية معدل الخصم
أكبر عيب في حساب NPV هو حساسيته لمعدل الخصم. بعد كل شيء ، NPV عبارة عن تجميع للتدفقات النقدية المخصومة المتعددة - الإيجابية والسلبية على حد سواء - تحويلها إلى شروط القيمة الحالية لنفس النقطة في الوقت (عادة عندما تبدأ التدفقات النقدية). على هذا النحو ، فإن معدل الخصم المستخدم في مقام كل حساب القيمة الحالية (PV) أمر بالغ الأهمية في تحديد ما هو رقم NPV النهائي. أي زيادة أو نقصان طفيف في معدل الخصم سيكون له تأثير كبير على الناتج النهائي.
على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك استثمارًا سيتكلف 4000 دولار مقدمًا اليوم ، لكن من المتوقع أن يدفع 1000 دولار من الأرباح السنوية لمدة خمس سنوات (بمبلغ إجمالي يبلغ 5000 دولار) ابتداءً من نهاية هذا العام. باستخدام معدل خصم 5 ٪ في حساب NPV ، تساوي خمسة آلاف دولار مدفوعات 4،329.48 دولار بدولارات اليوم. يطرح طرح الدفعة الأولى 4000 $ NPV من 329.28 دولار.
ومع ذلك ، فإن رفع معدل الخصم من 5 ٪ إلى 10 ٪ يؤدي إلى صافي NPV مختلف جدا. بمعدل خصم 10 ٪ ، تضيف التدفقات النقدية للاستثمار ما يصل إلى القيمة الحالية البالغة 3،790.79 دولار. إن طرح التكلفة الأولية البالغة 4000 دولار من هذا المبلغ يعطي NPV - 209.21 دولار. ببساطة عن طريق ضبط السعر ، فإن الاستثمار قد تغير من واحد يخلق قيمة إلى واحد يفقد القيمة.
اختيار معدل الخصم - عيوب استخدام NPV
كيف يعرف المستثمر سعر الخصم المراد استخدامه؟ إن ربط عدد النسبة بدقة لاستثمار يمثل قسط المخاطرة الخاص به ليس علمًا دقيقًا. إذا كان الاستثمار آمنا مع انخفاض مخاطر الخسارة ، فقد يكون 5 ٪ معدل خصم معقول للاستخدام - ولكن ماذا لو كان الاستثمار يحمل مخاطر كافية لتبرير معدل خصم 10 ٪؟ نظرًا لأن حسابات NPV تتطلب تحديد معدل الخصم ، فقد تكون غير موثوق بها إذا تم تحديد المعدل الخاطئ.
عيوب أخرى
مما يجعل الأمور أكثر تعقيدًا هو احتمال أن الاستثمار لن يكون له نفس المستوى من المخاطرة طوال أفقه الزمني بأكمله.
في مثالنا على استثمار مدته خمس سنوات ، كيف ينبغي للمستثمر أن يحسب صافي القيمة الحالية إذا كان الاستثمار معرضًا لخطر كبير للخسارة للسنة الأولى ولكن مخاطرة منخفضة نسبيًا خلال السنوات الأربع الماضية؟ يمكن للمستثمر تطبيق معدلات خصم مختلفة لكل فترة ، ولكن هذا من شأنه أن يجعل النموذج أكثر تعقيدًا ويتطلب ربط خمسة أسعار خصم.
أخيرًا ، يتمثل عيب رئيسي آخر في استخدام NPV كمعيار للاستثمار في أنه يستبعد تمامًا قيمة أي خيارات حقيقية قد توجد داخل الاستثمار.
النظر في مثالنا الاستثمار خمس سنوات مرة أخرى. لنفترض أن الاستثمار في شركة تكنولوجيا ناشئة تخسر أموالًا في الوقت الحالي ولكن من المتوقع أن تتوسع بشكل كبير في غضون ثلاث سنوات. إذا كان المستثمر واثقًا من حدوث توسع ، فيجب عليه دمج قيمة هذا الخيار في إجمالي صافي القيمة الحالية للاستثمار. ومع ذلك ، لا توفر صيغة NPV القياسية أي طريقة لتضمين قيمة الخيارات الحقيقية.
