جدول المحتويات
- ما هو الاكتتاب العام المباشر (DPO)؟
- كيف يعمل الاكتتاب العام المباشر
- الجدول الزمني لل DPO
- كيف يتم الإعلان عن DPO رسميًا
- كيف يتم تداول DPO
- أمثلة بارزة من DPOs
ما هو الاكتتاب العام المباشر (DPO)؟
الطرح العام المباشر (DPO) هو نوع من الطرح تقدم فيه الشركة أوراقها المالية للجمهور مباشرة لزيادة رأس المال. تقوم الشركة المصدرة التي تستخدم DPO بإلغاء الوسطاء - البنوك الاستثمارية ، الوسطاء ، والاكتتاب - التي هي نموذجية في العروض العامة الأولية (IPO) ، وتكتتب في أوراقها المالية.
الاستغناء عن الوسطاء من الاكتتاب العام يقلل بشكل كبير من تكلفة رأس المال من DPO. لذلك ، تعد DPO جذابة للشركات الصغيرة والشركات التي تتمتع بقاعدة عملاء راسخة وموالية. وكما هو معروف DPO التنسيب المباشر.
الماخذ الرئيسية
- مع عرض عام مباشر (DPO) ، أو طرح مباشر ، تقوم الشركة بجمع رأس المال من خلال تقديم أوراقها المالية مباشرة للجمهور. وتمكّن DPO الشركة من التخلص من الوسطاء الذين عادةً ما يكونون جزءًا من هذا العرض وتخفيض التكاليف في النهاية. يسمح للشركة بشكل مستقل بتجنب قيود تمويل رأس المال البنكي والمشروع. يتم تحديد شروط العرض فقط من قبل الشركة المصدرة. قبل DPO ، يجب على الشركة تقديم وثائق الامتثال للجهات التنظيمية في كل ولاية حيث تخطط لتقديم الأوراق المالية ؛ ولكن على عكس الاكتتاب العام ، لا تحتاج الشركة عادة إلى التسجيل لدى المجلس الأعلى للتعليم.
كيف يعمل الاكتتاب العام المباشر
عندما تصدر شركة الأوراق المالية من خلال طرح عام مباشر (DPO) ، فإنها تجمع الأموال بشكل مستقل دون قيود مرتبطة بتمويل البنوك ورأس المال الاستثماري. إن شروط العرض هي فقط الجهة المصدرة التي تقوم بتوجيه العملية وتصميمها وفقًا لمصالح الشركة. يحدد المصدر سعر الاكتتاب ، والحد الأدنى للاستثمار لكل مستثمر ، والحد الأقصى لعدد الأوراق المالية التي يمكن لأي مستثمر أن يشتريها ، وتاريخ التسوية ، وفترة الاكتتاب التي يمكن للمستثمرين خلالها شراء الأوراق المالية وبعدها سيتم إغلاق العرض.
ما هي القوائم المباشرة؟
في بعض الحالات ، عندما يكون هناك عدد كبير من الأسهم التي يتم إصدارها أو يكون الوقت ضروريًا ، يجوز للشركة المصدرة أن تستخدم خدمات وسيط العمولات لبيع جزء من الأسهم إلى عملاء الوسيط أو فرصًا في أفضل الجهود. أساس.
يمكن للشركات المصدرة جمع رأس المال من الجمهور دون اتخاذ تدابير وتكاليف أمنية صارمة مطلوبة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة لأن معظمها مؤهل للحصول على إعفاءات الأوراق المالية الفيدرالية الرئيسية.
الجدول الزمني لل DPO
مقدار الوقت اللازم لإعداد DPO هو متغير: قد يستغرق بضعة أيام أو بضعة أشهر. أثناء مرحلة الإعداد ، تشرع الشركة في تقديم مذكرة تقدم للمصدر ونوع الضمان الذي سيتم بيعه. الأوراق المالية التي يمكن بيعها من خلال DPO تشمل الأسهم المشتركة والأسهم المفضلة وصناديق الاستثمار العقاري وسندات الدين ، ويمكن تقديم أكثر من نوع واحد من الاستثمار من خلال DPO. تقرر الشركة أيضًا الوسيلة التي سيتم استخدامها لتسويق الأوراق المالية. تشمل الخيارات المحتملة إعلانات الصحف والمجلات ومنصات التواصل الاجتماعي والاجتماعات العامة مع المساهمين المحتملين وحملات التسويق عبر الهاتف وغيرها.
قبل أن تقدم أخيرًا أوراقها المالية إلى الجمهور ، يتعين على الشركة المصدرة إعداد وثائق الامتثال وتقديمها إلى هيئات تنظيم الأوراق المالية بموجب قوانين Blue Sky في كل ولاية حيث تنوي إجراء DPO. عادةً ما تتضمن هذه المستندات مذكرة الطرح ومقالات التأسيس والبيانات المالية الحديثة التي توضح صحة الشركة. قد يستغرق استلام الموافقة التنظيمية على طلب DPO أسبوعين أو شهرين حسب الحالة.
معظم DPOs لا تتطلب من المصدرين للتسجيل في لجنة الأوراق المالية (SEC) لأنهم مؤهلون لبعض الإعفاءات الأوراق المالية الاتحادية. على سبيل المثال ، يستثني الإعفاء الحاد أو القاعدة 147 من التسجيل لدى المجلس الأعلى للتعليم ما دامت الشركة مدرجة في الدولة التي تقدم فيها الأوراق المالية وتبيع الأوراق المالية فقط لسكان تلك الولاية.
كيف يتم الإعلان عن DPO رسميًا
بعد الحصول على الموافقة التنظيمية ، تستخدم الشركة المصدرة التي تدير DPO إعلان علامة للإعلان رسميًا عن عرضها الجديد للجمهور. يفتح المصدر الأوراق المالية للبيع للمستثمرين أو المستثمرين المعتمدين وغير المعتمدين الذين يعرف المصدر بالفعل يخضع لأي قيود من قبل المنظمين. قد يشمل هؤلاء المستثمرون معارف العملاء والعملاء والموردين والموزعين وموظفي الشركة. يتم إغلاق العرض عندما يتم بيع جميع الأوراق المالية المعروضة أو عندما يكون تاريخ الإغلاق لفترة الاكتتاب مسجلاً.
سيتم إلغاء DPO الذي يحتوي على الحد الأدنى المقصود والحد الأقصى لعدد الأوراق المالية المراد بيعها إذا انخفضت الفائدة أو عدد الطلبات المستلمة للأوراق المالية عن الحد الأدنى المطلوب. في هذه الحالة ، سيتم رد جميع الأموال المستلمة إلى المستثمرين. إذا تجاوز عدد الطلبات الحد الأقصى لعدد الأسهم المعروضة ، فسيتم تقديم المستثمرين على أساس من يأتي أولاً أو يتم تقسيم أسهمهم بين جميع المستثمرين.
لدى وزارة الخزانة الأمريكية نظام DPO الأكثر شيوعًا لسندات الدين الخاصة بها: TreasuryDirect هو نظام يعمل على مدار 24 ساعة للمستثمرين الأفراد الذين يبيعون ويبيعون سندات الخزانة مثل السندات والسندات والفواتير وسندات الادخار والأوراق المالية المحمية من التضخم (TIPS)).
كيف يتم تداول DPO
على الرغم من أن الشركة المصدرة يمكنها جمع الأموال من الشركة من خلال DPO ، فإن منصة تداول الأوراق المالية الخاصة بها لا تزال غير متوفرة. على عكس الاكتتاب العام الذي يتداول عادة في بورصة نيويورك أو بورصة ناسداك بعد طرحه ، لن يكون لدى DPO مثل منصة التداول هذه ولكن يمكنه اختيار التداول في الأسواق خارج البورصة (OTC). مثل الأوراق المالية خارج البورصة ، قد تواجه الأوراق المالية DPO عدم السيولة والمخاطر إذا لم تكن مسجلة ولا تتوافق مع متطلبات قانون ساربانيس أوكسلي.
2
عدد الشركات الكبرى في الأشهر الثمانية عشر الماضية لتختار قائمة مباشرة ، بدلاً من الاكتتاب العام ؛ هم سبوتيفي في أبريل 2018 وسلاك في يونيو 2019.
أمثلة بارزة من DPOs
كان من بين أوائل منظمات الأشخاص ذوي الإعاقة الشهيرة في عام 1984 بن كوهين وجيري غرينفيلد ، وهما من رواد الأعمال الذين احتاجوا إلى أموال من أجل عملهم في مجال الآيس كريم. أعلنوا عن حصص ملكيتهم من خلال الصحف المحلية مقابل 10.50 دولار للسهم الواحد مع الحد الأدنى لعدد 12 سهم لكل مستثمر. استفادت من قاعدة المعجبين المخلصين في فيرمونت من العرض وجمعت شركة Ben & Jerry's Ice Cream مبلغ 750،000 دولار خلال العام.
أطلقت سبوتيفي (SPOT) خدمة بث الموسيقى الشعبية عرضًا عامًا مباشرًا في 3 أبريل 2018. اختارت سبوتيفي ضمان الاكتتاب بأسهمها من خلال الإدراج المباشر ، مما يعني أنه لا يوجد بنك داعم لدعم أسعار الأسهم من خلال شراء أي أسهم إضافية إذا لزم الأمر. في الوقت نفسه ، كان Spotify's DPO فريدًا من بين العروض من هذا النوع: SPOT مدرج أيضًا في بورصة نيويورك. في الحالات السابقة التي أدرجت فيها الشركات في البورصات كجزء من DPO ، كانت هناك عادة ظروف خاصة أخرى ، مثل ملفات الإفلاس السابقة ، والتحول من بورصة إلى أخرى ، وهلم جرا. لم يكن Spotify خاضعًا لأي من هذه الشروط. كشركة تتمتع بالفعل بشعبية كبيرة وإيجابية للتدفق النقدي قبل طرحها العام ، تمكنت Spotify من تجاوز جهود الدعاية وجمع الأموال النموذجية التي ينطوي عليها الاكتتاب.
في 20 حزيران (يونيو) 2019 ، ظهرت شركة "سلاك" (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: WORK) لأول مرة في بورصة نيويورك عبر قائمة مباشرة ؛ فتح السهم بسعر سهم قدره 38.50 دولارًا ، أي أكثر من 48٪ من السعر المرجعي البالغ 26 دولارًا للسهم الذي حددته بورصة نيويورك.
