إن مزيج التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق الفيدرالي الذي أقره الكونغرس ووقعه الرئيس ترامب في القانون في الأشهر الأخيرة قد يعطي الاقتصاد وأرباح الشركات دفعة كبيرة في الوقت الحالي ، ولكن الجانب السلبي هو أن من المتوقع أن يصل العجز في الميزانية الفيدرالية إلى مذهل 1 تريليون دولار في عام 2019 ، وفقا لتحليل من مكتب الميزانية في الكونغرس (CBO) ، على النحو الذي ذكره PBS. هذا يقلق ديفيد ستوكمان ، الذي جاء إلى الصدارة الوطنية كمدير لمكتب الإدارة والميزانية (OMB) في عهد الرئيس رونالد ريغان في عام 1981. "أنا أسمي هذا السوق المتهور. إنه كله خطر ومكافأة قليلة جدًا في الطريق إلى الأمام" وقال في مقابلة تلفزيونية مع سي إن بي سي ، مضيفًا "هذا السوق هو مجرد وسيلة ، مبالغ فيها للواقع".
"بأسعار مجنونة"
وقال ستوكمان: "يمكن أن يتراجع مؤشر S&P 500 بسهولة إلى 1600 بسبب انخفاض الأرباح إلى 75 دولارًا للسهم في المرة القادمة التي نشهد فيها ركودًا". سيمثل هذا انخفاضًا بنسبة 42٪ تقريبًا عن الأسعار الحالية ، مما يعيد المؤشر إلى ما كان عليه في 3 مايو 2013. كما أشار أيضًا بقلق: "نحن على بعد حوالي ثماني أو تسع سنوات من هذا التوسع. كل شيء بجنون أعني سعر S&P 500 بمعدل 24 مرة في النهاية ، أعلى قمة في دورة العمل ".
^ بيانات SPX بواسطة YCharts
شركة قابضة
قبل عام ، توقع Stockman أيضًا أن مؤشر S&P 500 (SPX) كان من المقرر أن يتراجع إلى 1600. استنادًا إلى قيمة المؤشر في ذلك الوقت ، كان ذلك يمثل انخفاضًا بأكثر من 30٪. بدلاً من ذلك ، ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 14٪ خلال العام الماضي.
عندما يتم الضغط عليه للتنبؤ بموعد بدء الأسهم في هبوط السوق الهابط الذي يتوقعه ، رفض ستوكمان تقديم جدول زمني: "عندما يأتي المحفز أخيرًا ، من الصعب القول. لا يمكن لأحد أن يحدد ماهية البجعة السوداء لأن هذا هو السبب في أنها تسمى بجعة سوداء. " خلال آخر سوق هابط ، من أكتوبر 2007 إلى مارس 2009 ، تخلت S&P 500 عن 57٪ من قيمتها ، لكل شركة Yardeni Research Inc.
"إنه مجرد مجنون غير مسؤول"
كان "ستوكمان" ينتقد بشدة في تقييمه للبرنامج الاقتصادي الذي دافع عنه ترامب وسُنّه الكونغرس: "ستزيد هذه التخفيضات الضريبية إلى العجز في السنة العاشرة للتوسع. إنه مجرد جنون غير مسؤول. كل ذلك سيعود إلى عمليات إعادة شراء الأسهم وعمليات الاندماج والشراء على أي حال ، هذا لا يتسبب في نمو الاقتصاد ، إنه مجرد دفعة قصيرة الأجل لسوق الأوراق المالية التي لا تستمر ".
بالإضافة إلى ذلك ، تشعر ستوكمان بالقلق من التأثير المحتمل للعجز الفيدرالي المتضخم على أسعار الفائدة. مع تزايد العائدات ، ستزداد التكاليف الدفترية على الدين الوطني ، مما يؤدي إلى ارتفاع العجز.
ارتفاع الأسعار والأسهم
ارتفاع أسعار الفائدة أيضا سوف تزيد من تكاليف الاقتراض للشركات ، وانخفاض الأرباح. الاستثناء الملحوظ هو البنوك ، التي عادة ما تزيد من هوامش الفائدة الصافية ، وبالتالي هوامش ربحها ، مع ارتفاع أسعار الفائدة. أخيرًا ، ترتبط تقييمات الأسهم عمومًا بعلاقة عكسية مع أسعار الفائدة ، لأن ارتفاع الأسعار يتسبب في انخفاض الأرباح الحالية وتوزيعات الأرباح المتوقعة. وفي الوقت نفسه ، فإن ارتفاع الأسعار يعني أن السندات أصبحت استثمارات أكثر جاذبية نسبيًا مقارنة بالأسهم.
المكالمات الهابطة الكبيرة الأخرى
في الأشهر الأخيرة ، أبلغت Investopedia عن مشاركين بارزين آخرين في السوق يدعون إلى انخفاضات السوق الكبيرة في المستقبل القريب. من بين هؤلاء:
- مدير صندوق التحوط ، دان نايلز ، يحذر من انخفاض بنسبة 50 ٪ في مؤشر S&P 500. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا قد يتراجع سوق الأسهم بنسبة 50 ٪: Niles .) يتوقع مدير صندوق الأسواق الناشئة Mark Mobius انخفاضًا بنسبة 30 ٪. (للمزيد ، انظر أيضًا: كونتريان مارك موبيوس يشهد انخفاضًا بنسبة 30٪ في الأسهم). حذر سكوت مينيرد ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة جوجنهايم بارتنرز ، من انخفاض بنسبة 40٪. (للمزيد ، انظر أيضًا: الأسهم في "دورة التصادم مع الكوارث" ، مواجهة انخفاض بنسبة 40٪ ). صرح دانييل بينتو ، الرئيس التنفيذي للعمليات (COO) في JPMorgan Chase & Co. (JPM) ، بانخفاض بنسبة 20٪ إلى 40 ٪ كان من المرجح في غضون العامين أو الثلاثة المقبلة. (للمزيد ، انظر أيضًا: يجب على مستثمري الأسهم أن يستعدوا بنسبة 40٪: JPMorgan .)
بالإضافة إلى مسألة التقييمات المرتفعة التي أشار إليها Stockman ، تشمل العوامل الأخرى التي تسهم في التشاؤم حول المكاسب المستقبلية لسعر السهم ، من بين أمور أخرى ، التحركات الحمائية والخطابات الحمائية التي يتخذها ترامب ، ارتفاع الدينامش المرتفع ، والاستثمارات المزدحمة في أسهم التكنولوجيا.
