ما هي ملاحظة الائتمان المرتبطة؟
المذكرة المرتبطة بالائتمان (CLN) هي عبارة عن تأمين مع مقايضة ائتمان افتراضي مدمجة تسمح للمصدر بتحويل مخاطر ائتمان محددة إلى مستثمرين دائنين. يتم إنشاء CLN من خلال سيارة ذات أغراض خاصة (SPV) ، أو صندوق ائتمان ، والذي يتم ضمانه بالأوراق المالية المصنفة AAA. يقوم المستثمرون بشراء الأوراق المالية من صندوق ائتمان يدفع قسيمة ثابتة أو عائمة خلال فترة السند.
فهم الملاحظات المرتبطة بالائتمان (CLN)
استنادًا إلى حقيقة أن CLN مدعومة بقروض محددة ، هناك خطر فطري من التخلف عن السداد يرتبط بالأوراق المالية. لإنشاء CLN ، يجب إصدار قرض إلى العميل. وفي الوقت نفسه ، قد تختار المؤسسة الاحتفاظ بالقرض وكسب الدخل على أساس مدفوعات الفائدة المستلمة عند سداد القرض ، أو قد تبيع القرض لمؤسسة أخرى. في الخيار الأخير ، يتم بيع القروض إلى SPV أو صندوق ائتمان ، والذي يقسم في نهاية المطاف القرض إلى أجزاء مختلفة ، وغالبًا ما يتم تجميع الأجزاء المتشابهة معًا بناءً على إجمالي المخاطر أو التصنيف. تُستخدم الأجزاء المجمعة لإنشاء أوراق مالية يمكن للمستثمرين شراؤها. عند الاستحقاق ، يتلقى المستثمرون القيمة الاسمية ما لم تكن حالات التخلف عن سداد الائتمان المشار إليها أو تعلن إفلاسها ، وفي هذه الحالة يحصلون على مبلغ يساوي معدل الاسترداد. تدخل الثقة في مقايضة افتراضية مع منظم صفقات.
الأوراق المالية المرتبطة باستثمارات
يعمل CLN بشكل مشابه للسند في تلك المدفوعات التي يتم إجراؤها نصف سنوي ، ولكن مع مقايضة العجز عن سداد الائتمان المرفقة. يدفع SPV أو صندوق ائتمان الوكيل بالتساوي ناقص سعر الاسترداد في مقابل رسم سنوي ، والذي يتم تمريره إلى المستثمرين في شكل عائد أعلى على الملاحظات. تحت هذا الهيكل ، يرتبط الكوبون أو سعر الملاحظة بأداء الأصل المرجعي. يوفر للمقترضين تحوطًا ضد مخاطر الائتمان ، ويمنح المستثمرين عائدًا أعلى على المذكرة لقبول التعرض لحدث ائتماني محدد.
يتيح استخدام مقايضة التخلف عن السداد الائتماني بيع المخاطر المرتبطة بالتقصير إلى أطراف أخرى ويوفر وظيفة مماثلة للتأمين. يحصل المستثمرون عمومًا على معدل عائد أعلى من السندات الأخرى كتعويض عن المخاطر الإضافية المرتبطة بالأوراق المالية.
في حالة التخلف عن السداد ، تكون جميع الأطراف المعنية ، بما في ذلك SPV أو Trust ، والمستثمرون ، وفي بعض الأحيان ، المقرض الأصلي معرضين لخطر الخسائر. سوف يختلف مقدار الخسارة التي تتعرض لها وفقًا للعدد أو القروض ، أو أجزاء من القروض ، الموجودة في الورقة المالية ، وعدد القروض المرتبطة بها في النهاية الافتراضية وعدد المستثمرين الذين يشاركون في حزم الأمان الخاصة.
